酒鬼酒的塑化剂超标事件至昨日已8天了，不仅未出台对消费者的补偿措施，也没有出具相应的对经销商的安抚措施。业内称，由于终端受到大量消费者抵制，不排除部分经销商向酒鬼酒提出退货的可能。而新快报记者昨日了解到，酒鬼酒总部湖南的部分经销商，已经在寻找新的品牌代理。眼下对于酒鬼酒“做市”利益链条恐怕要断裂的消息也在暗涌。二级市场上，酒鬼酒昨日继续“一”字跌停，报收38.54元，自上周五复牌后，市值已蒸发29.37亿元。

　　“招商促业绩高增长”

　　今年以来酒鬼酒业绩堪称奇迹。上半年实现销售收入9.29亿元，净利润2.61亿元，同比分别增长133%、329%，招商证券点评称，“招商促业绩高增长。”
　　根据招商证券，“(酒鬼酒)收入占比64%的华中以外地区收入增速高达160%，远超华中地区97%的增速，反映了利润高增长的主要驱动因素来自省外的大力招商。”
　　而据了解，酒鬼酒目前在省外的招商模式是：先开招商会招地级市的一级经销商，然后帮助一级经销商招二级经销商，以此来实现一级经销商的动销，及对更深层次渠道的压货，最终通过渠道压力迫使终端形成动销。
　　招商证券对此称，“显然这种增长模式比较粗放，终端能否实现良性的销售循环存在极大的不确定性，业绩的长期可持续性也要打个折扣，不过由于当前基数尚小，短期业绩高增长无虞，但需密切关注渠道变化。”
　　而依据招商模式，酒鬼酒第三季度实现收入5.49亿元，同比增长111.76%；净利润1.97亿元，同比增长685.28%。
　　国都证券也表示，三季度业绩的大幅增长主要源于基数较低和单省招商规模的扩大。单省招商的存量增长是今年公司业绩高增长的主要动力，从明年开始要重点关注增量部分经销商的增长和终端产品的动销情况。

　　经销商被指卖酒亏钱股市赚钱

　　经销商的给力，也让媒体产生了对酒鬼酒的“非理性”成长的警觉。据报道，在部分湖南酒鬼酒公开销售渠道上，酒鬼酒公司特约经销商出售的内参酒价格多在每瓶900元左右，低于其每瓶1280元出厂价达30%左右。
　　媒体调查发现，酒鬼酒的经销商在资本市场和流通市场均扮演双重角色。即经销商通过压货的方式提高酒鬼酒的销量从而刺激其股价上涨，虽然经销商在压货时亏损，但其在股票市场上获得的收入远远高于买酒造成的亏损。
　　比如有的经销商花1亿元买酒，卖酒很可能只能收回5000万元，但他同时又拿1亿元买股票，在股市上赚了2亿元，一来一去还净赚5000万元。这些经销商在年初就已得到酒鬼酒业绩和股价即将大涨的消息，因此内部人员和好多经销商都已买了股票。
　　另外，为了博得好看的财务表现，酒鬼酒还向经销商收取高额的预付款。有经销商爆料，有了高业绩带来的“高利润”期许，经销商纷纷向酒鬼酒公司打出高额的预付款，这导致酒鬼酒2012年中期预收款已经达4亿多元。

　　有经销商欲寻其他品牌代理

　　而在高库存压力之下，酒鬼酒却突然爆出塑化剂事件，这让经销商受到退货及部分地区“下架”的双重压力。
　　白酒行业分析师刘炜甚至表示，“此次‘塑化剂事件’无疑给了酒鬼酒当头一棒。”其表示，白酒的产业链比较长，从酒厂到经销商，分销商手上都有库存，白酒界尚未有召回事件的先例，一旦酒鬼酒处置不当将会进一步加剧经销商矛盾的爆发，甚至互相踩踏，极端的情况下不排除三到五年内酒鬼酒慢慢淡出市场的可能。
　　经销商会成酒鬼酒的最大牺牲品吗？昨日新快报记者致电酒鬼酒市场总监张毅，试图询问对于经销商的措施问题，但其电话一直处于通话中。有长沙酒鬼酒经销商透露，“酒鬼酒湖南销售公司与我们做过沟通，希望对消费者做好解释工作，具体的协调工作要通过这几天专门召集经销商开会协调。”
　　另来自湖南地区的酒业内部消息显示，经销商纷纷在观望和寻找后路，部分经销商已经转向西凤酒等新的代理品牌。