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    因为在保荐珈伟股份上市中涉嫌隐瞒重大事项，国泰君安的两名保荐代表人日前遭到了监管部门的“点名”。过往数据显示，自IPO重启以来国泰君安保荐的项目中，业绩变脸的情况普遍存在，有超过六成股票目前仍处于破发状态。

　　珈伟股份火速变脸　国泰君安受罚

　　10月9日，中国证监会通报称，根据《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第40号)的有关规定，对珈伟股份采取了监管谈话并出具警示函的监管措施；根据《证券发行上市保荐业务管理办法》(证监会令第63号)的有关规定，对保荐机构采取了出具警示函的监管措施，对签字保荐代表人张力、曾建采取了“3个月内不受理其出具文件”的监管措施。
　　证监会表示，经查，珈伟股份在发行上市过程中对于公司存在的2012年第一季度销售及净利润出现较大幅度下滑且将对全年业绩产生重大影响的事项，在向证监会提交的关于公司会后重大事项的承诺函中未如实说明，亦未在招股过程中作相应的补充公告。
　　根据《上市公司信息披露管理办法》的规定，发行人编制招股说明书，凡是对投资者作出投资决策有重大影响的信息，均应当在招股说明书中披露。而根据《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定，发行人在持续督导期间，“公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上”，或者“证券上市当年累计50%以上募集资金的用途与承诺不符”，或者“实际盈利低于盈利预测达20%以上”，证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。
　　今年5月11日，珈伟股份正式登陆创业板，发行价格为11元/股，发行市盈率(摊薄)为27.50倍，保荐人则为国泰君安。然而仅仅在上市两个月之后的7月14日，珈伟股份发布的上半年业绩预告却显示，预计今年上半年其归属于上市公司股东的净利润240万元-340万元，同比下降94.12%到95.85%，珈伟股份8月份公布的半年报则显示，今年上半年，其营业总收入由上年同期的4.58亿元骤降至2.08亿元，大跌54.63%；其归属于上市公司股东的净利润则由去年同期的5780万元大跌至335万元，降幅高达94.21%。不仅如此，在对三季报的预告当中，珈伟股份还预计，今年前三季度该公司预计实现归属与上市公司股东的净利润仅为300万元-400万元，同比下降91%-94%。
　　实际上，今年3月，美国商务部就决定对相关产品征收反补贴税，征税由光伏电池扩至光伏组件，这进一步对珈伟股份的产品成本构成了重大负面影响。虽然，珈伟股份招股书今年4月20日才披露。对如此影响公司基本面的重大因素，保荐人国泰君安视而不见。珈伟股份一季度实现净利润1800万元，相比去年同期下降了近三成，营业收入亦如此。但在珈伟股份1月11日过会到5月3日上市4个多月的时间内，保荐人国泰君安却对其一季度的业绩变化隐瞒不报。
　　值得注意的是，国泰君安还在报告中称，结合相对估值和绝对估值方法，“基于公司自主创新能力、预期良好盈利能力与成长，研究员认为公司合理价值区间为18.2元-19.6元”。而Wind统计数据显示，自上市以来截至10月10日收盘，珈伟股份已经累计下跌了25.55%，其最高价格也仅为13.67元/股，而且还是在上市首日达到的。

　　业绩变脸屡现　超六成保荐项目破发
　
　　实际上，对于国泰君安来说，在珈伟股份上虽然是首次因为业绩急速变脸而遭到了证监会的处罚，但在其保荐过的项目中，业绩变脸的情况却并非仅此一例。
　　Wind统计数据显示，2009年IPO重启以来，国泰君安共计保荐了13个IPO项目，包括正泰电器、鼎龙股份、农业银行、力帆股份、华中数控、星宇股份、四方达、史丹利、长城汽车、中国交建、珈伟股份、天壕节能和永贵电器，其中，中国交建和农业银行为联席保荐。剔除农业银行和中国交建之后，其余11个IPO项目共计募集资金151亿元，作为保荐人和主承销商，国泰君安则在其中收获了4.7亿元的承销和保荐费用。
　　在上述11个项目中，2010年上市的有3个，2011年上市的有5个，2012年以来上市的则有3个。从中报披露的情况来看，除了2012年9月20日上市的永贵电器外，其余10家上市公司中，珈伟股份(2012年上市)、华中数控(2011年上市)、四方达(2011年上市)、力帆股份(2010年上市)和鼎龙股份(2010年上市)5家上市公司今年上半年的净利润同比分别下滑了94%、35%、5.3%、4.8%和4.7%。
　　和珈伟股份一样，在国泰君安保荐的项目中，四方达、华中数控也出现了上市当年即出现业绩变脸的情况。公开资料显示，四方达于2011年2月15日正式登陆创业板，其招股说明书显示，该公司2008年和2009年净利润同比增幅分别为104.97%、18.93%，平均增幅为61.95%。然而，仅仅在两个多月之后，四方达发布的一季报却显示，2011年一季度，该公司实现归属与上市公司股东的净利润仅为306万元，较2010年同期的708万元大幅下跌了56.78%。
　　华中数控则于2011年1月13日正式登陆创业板。招股说明书显示，该公司2007年-2009年的营业收入分别为22443.08万元、29095.54万元及31397.25万元，年复合增长率为18.28%。其披露的半年报则显示，2011年上半年，其归属母公司所有者净利润1672万元，同比减少39.69%。9月20日刚刚登陆创业板的永贵电器业绩变脸更是“神速”。就在上市前夜，永贵电器发布公告称，预计今年前三季度公司净利润约为4494.42万元至4993.80万元，同比下降0%-10%左右。
　　Wind统计数据还显示，在上述11个国泰君安独立保荐的项目中，截至10日收盘，当日收盘价格高于发行价的仅有4家，星宇股份、力帆股份、华中数控等7家则均出现了不同比例的破发。也就是，自IPO重启以来独立保荐和承销的11个项目中，国泰君安有63.6%目前仍处于破发状态。

　　64家创业板业绩隔年变脸

　　实际上，国泰君安此次因为在珈伟股份上保荐不力遭罚并非首例。2011年11月30日，因民生证券保荐的科冕木业2010年上市当年营业利润比上年下降57.66%，证监会宣布对科冕木业首次公开发行股票并上市项目的保荐代表人马初进、张星岩采取“3个月内不受理其出具文件”的监管措施。这是A股有史以来第一次保荐人代表因为上市公司上市当年营业利润下滑50%以上而受到处罚。
　　实际上，由于“高风险、高成长”的定位，创业板企业在业绩变脸上往往表现得更为突出。Wind统计数据显示，在2010年登陆创业板的企业中，有34家就出现当年营业利润下滑的情形。以朗朗科技为例，这家由平安证券保荐、2010年1月8日登陆创业板的企业，上市当年营业利润下滑幅度就达到了59.32%。同样，有海际大和保荐的康耐特、安信证券保荐的南都电源、平安证券保荐的安诺其，上市当年的营业利润下滑幅度都达到了50%以上。
　　而在2011年上市的128家创业板企业中，Wind统计数据显示，当年就有高达33家创业板上市公司2011年年报净利润出现了下滑的情形，占比高达25.8%。以金城医药为例，这家招商证券保荐的创业板企业2011年6月22日正式登陆创业板，其2011年年报却显示，其归属于上市股东的净利润为5599万元，同比大幅下滑了46.48%。
　　Wind统计数据显示，在有可比较数据且在2011年以后登陆创业板的194家企业中，有高达64家出现了2012年上半年净利润出现下滑的情况，这意味在上市不到一年半之后，有33%的创业板企业净利润就出现了下滑。而且，在上述64家创业板上市公司中，还包括了15家在2012年当年才上市的企业。