股权投资投资活跃度下降逾三成 行业步入调整期
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募资难、退出差“两座大山”压顶
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2012-09-25 作者:记者 韦夏怡/北京报道 来源:经济参考报
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股权投资(VC/PE)的境遇不仅在上半年陷入低谷,下半年至今,行业整体仍旧呈现持续降温的态势。来自清科研究中心统计,1至8月,从新募集基金数到具体投资市场的活跃度分别同比下降了57.7%和35.4%。 目前募资规模持续下降,退出的账面回报虽然略有回升,但是整体的利润在下降。无论从募资还是从退出方面来观察,当前的股权投资市场都已进入结构性调整阶段。来自清科数据库最新的统计显示,9月份至今新募集基金数9个,披露募集额基金数4个,总募集金额4.74亿美元;9月至今共发生投资案例数11个,披露金额案例数10个,总投资金额7240万美元;退出笔数14个。 而在此之前的8月份,中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例31起,披露金额案例24起,投资总金额约9.89亿美元,平均投资金额4121万美元,较上月有所回落,总投资金额环比下降23.5%。VC/PE退出表现不佳,8月份共发生退出事件25起,延续了7月份下降的态势,平均账面回报倍数为6.35。“从整体上看,受宏观经济下行影响,VC/PE投资市场已进入结构性调整阶段,一二级市场估值倒挂现象时有显现,随着各地产业规划相继出台,整合并购或成为提振市场的新增长点。”清科研究中心蔡建飞指出。 就今年而言,VC/PE行业仍处于“冷却期”。清科研究中心统计显示,今年1至8月共募集完成182支可投资于中国大陆地区的股权投资基金,募资金额共计128.11亿美元,同比下降57.7%,降幅显著;2012年1至8月,投资市场活跃度较去年同期降低,共发生股权投资案例725起,其中披露金额的598起案例共计投资121.14亿美元,同比下降35.4%;1至8月,中国股权投资市场共发生退出案例271笔,其中包括IPO退出227笔,股权转让退出18笔和并购退出13笔,另有13笔是通过管理层收购、回购及清算等方式退出,平均账面退出回报为4.84倍。 从8月发生的31起投资案例来看,在获得资金的支持方面,虽然清洁技术行业逆市登顶,但是民间创投资本在生物医药领域更为活跃,在互联网领域也保持着谨慎的热情。根据清科数据库统计,8月份VC/PE投资共涉及13个一级行业,从案例数来看,生物技术/疗健康业以6笔投资获得首位,终结了2012年互联网行业连续七个月的夺冠势头;IT行业、互联网行业以4笔投资并列第二位;清洁技术行业和电子及光电设备行业以3笔投资并列排名第三。不过,值得注意的是,在清洁技术8月发生的3笔投资案例中,涉及机构3家,而其中2家有国资背景。 此外,从账面回报来看,8月共发生退出事件25起,其中IPO退出共24笔,共涉及7家企业,合计融资5.94亿美元,平均每家企业融资额0.85亿美元,平均账面回报倍数6.48,退出收益略有回升,另外1笔退出为回购。从退出市场来看,深圳创业板为主要上市渠道,共退出10笔,占总退出笔数的41.7%,深圳中小企业版以8笔位居第二,占比25.0%。8月,深圳创业板的平均发行市盈率跌破30倍,是近一年来的最低值,创业板投资者回归理性已成必然趋势。 当前,募资难、退出差仍然是压在VC/PE机构面前的两座大山,不少投资机构因为收益低下面临着退出市场的窘境,行业整合的步伐正在逐步加快。同时,市场低估值期吸引了大型机构投资者大量进场,社保基金、险资以及大型央企、民企等稳定资本将带动一股整合并购的进程,未来市场深度调整已不可避免。 近年来我国风险投资发展迅猛,目前国内风投实际上形成了三个阶段:传统的风险投资是一个阶段,就是从支持企业建立到它成长壮大,到上市以前,这属于传统的风险投资;另外,很多人倾向于做后期投资,就是企业快上市前去投钱,希望一上市就能得到比较大的回报,这属于股权投资;还有少量的资金是做前期投资,即天使投资。 而目前风投机构的投资主要来自企业IPO之后的一二级市场的差价,但达晨创投董事长刘昼认为,随着差价的越来越小,这种模式将难以为继,因此,要保证投资回报率,就要满足专业性的要求,并通过投中早期项目,挣成长性的钱。 中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心主任成思危表示,“我们已经是世界第二大风险投资大国。我们国家的风险投资行业发展很快,需要通过立法来规范,主要是规范市场主体的行为和市场的竞争秩序。立法在当前是非常必要的,现在全国人大也正在调研立法过程。”他同时指出,中国的风险投资正在大量成长的过程中,必然有大浪淘沙的过程,通过竞争,通过立法,通过实际的运作,必然会有一批优秀的股权投资基金涌现出来,也有一些只顾短期、只顾圈钱的基金灭亡。
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