欧洲央行宣布开闸放水已近半月，市场的激情逐渐平息，代之以对经济数据和重债国表现的关注。从目前的一系列数据来看，部分数据有改善迹象，但同时仍反映了经济的疲弱现况，欧元区经济目前尚难给出乐观的结论。分析认为，欧洲央行目前在进一步削减利率方面和美日相比还是相对更为灵活。如果央行对欧元区经济作出判断，只要通胀水平不急剧上升，欧洲央行还是可以使用进一步削减基准利率的方法来刺激经济。

　　经济数据喜中有忧

　　从贸易数据看，整体贸易顺差有所改善。欧盟统计局17日公布的数据显示，欧元区今年7月份外贸顺差由去年同期的21亿欧元升至156亿欧元，该月的外贸顺差也高于6月份的136亿欧元，显示欧盟外贸形势有所好转。但是，外围经济的走弱有可能已经影响到对欧元区的出口需求。
　　经济学家表示，未来欧元区的顺差仍会出现下降，尤其是石油价格的上涨使得商品贸易的顺差有可能进一步下跌。
　　就业情况未出现恶化，但行业间不平衡。欧盟9月14日公布的官方统计数据显示，扣除季节性因素，今年第二季度欧元区17国就业人数与一季度持平，约为1.46亿，欧盟27国则微增0.1%，约2.23亿。欧元区国家和欧盟27国就业人数增幅最大的领域是房地产业，分别为0.7%和1.4%；但是金融业和保险业却成为就业人数降幅最大的行业，降幅分别为-0.8%和-0.7%。
　　工资和劳动力水平目前对经济有利。据欧盟统计局9月18日发布的数据，二季度欧元区每小时劳动力成本上升1.6%。爱尔兰每小时劳动力成本涨幅最小，仅为0.4%，其次是荷兰和西班牙，均为0.5%，芬兰涨幅最大，达4.9%。在到6月份的三个月内，德国的工资增长近3%，一季度为2.1%，而爱尔兰则从增长1%下降到下跌0.4%，西班牙的工资水平增长从1.7%下跌到0.5%。工资成本的增长仍滞后于通胀水平，实际工资成本仍在下降。受困于欧债危机的国家劳动力成本便宜将相对增强其竞争能力。
　　对于近期欧元区经济的表现，经济学家们并不乐观。欧元区今年第二季度的经济收缩了0.2%，多数经济学家预期，在欧元区企业纷纷实施节支方案，全球需求下跌的背景下，欧元区经济第三季度经济仍将下跌0.2%。
　　此外，8月份欧元区消费者信心指数下降。制造业和服务行业的发展都出现了衰退。7月份的失业率也攀升至11.3%的水平。欧洲统计局15日公布的数据显示，8月份欧元区通胀率为2.6%，高于7月份的2.4%。其中能源、食品、烟酒和交通费上涨成为推动通胀走高的主要因素。不计能源、食品等项，欧元区当月通胀率仅为1.5%。

　　欧元区隐忧未除
　　
　　一是重债国的状况不乐观。希腊援助计划失效的情况并没有发生，市场预期的西班牙正式求援也未出现，而从经济数据看，西班牙经济状况未出现改善。经济持续衰退，失业率高企，债务占比上升，7月银行坏账率创下历史新高。不过，近几个月金融市场上因欧央行出手的预期和新计划的出台，给西班牙的国债市场带来了喘息机会。国债发行成本降低，得以重新进入市场融资。18日，在欧央行宣布重新购买主权债后，西班牙以近半年来最低成本首次发行了为期12个月和18个月的国债共45.76亿欧元，而本次债券的发行成功，也压低了长期国债风险溢价。不过，这一乐观现象要持续下去，还需要仰赖西班牙经济数据的改善。否则，西班牙仍存在全面申请救援的可能。
　　二是欧元汇率和石油价格。在欧洲央行开闸放水的预期以及美国经济数据一般的支持下，7月下旬至今，市场将欧元对美元汇率从近1.21炒高至1.32附近，升幅达9%，近日有所回落。如果欧元汇率难以继续下跌，则汇率水平对欧元区经济发展并无益处。此外，前段时间炒高的油价也对经济不利。
　　三是外围经济走势。尽管欧元区贸易主要以区内贸易为主，但是一旦外围经济走弱，欧元区的贸易仍会受到拖累，在内需不旺的情况下，欧元区经济也会受到影响。

　　央行仍有减息空间

　　欧洲央行9月份议息会议后表示，欧元区本年度经济将减少0.4%，而之前所预测的是减少0.1%。其还预计明年欧元区国内生产总值将增加0.5%，只是6月份预测值的一半。法兰克福Dekabank银行的分析师Andreas　Scheuerle表示，过去数月中经济环境恶劣，这也部分程度上使全球经济发展动力下降。下半年这种经济形势还将依然持续。
　　欧洲央行官员则表示，央行仍有下调利率的空间。确实，欧洲央行目前在进一步削减利率方面和美日相比还是相对更为灵活。如果央行对欧元区经济作出判断，只要通胀水平不急剧上升，欧洲央行还是可以使用进一步削减基准利率的方法来刺激经济。