2010年6月起，浑水连续发布报告称东方纸业存在欺诈行为，将其股价从9美元附近拉至最低3.28美元。
    分众传媒、奇虎360、恒大地产、新东方……最近两年，中国概念股在美国资本市场频频被国外做空机构做空，有的被迫退市，有的股价大跌。这一现象引发了部分中国商界人士的反击，昨天，包括创新工场创始人李开复在内的61名商界人士联名发出抗议，指责美国做空机构香橼（citron）恶意抹黑中国概念股，甚至先作假再打假。

    李开复质疑：

    香橼先作假再打假

    “如果美国做空机构不断抹黑中国公司，让美国人相信中国公司都是骗子，以后中国公司如何走出国门？”昨天，由李开复牵头、61名企业高管、投资者与创业者在一份公开信上联合签名，指责以香橼为代表的国外做空机构在研究报告中捏造事实，散布谎言。据了解，李开复等人还专门创建了一个名为（香橼欺诈）的网站。
    引发此次联名抗议活动的导火索是此前香橼出具的一份针对奇虎360的做空报告。李开复曾公开指责香橼在报告中混淆概念，对中国互联网公司缺乏基本的了解。而香橼方面回应称愿与李开复对簿公堂，如果最终证实香橼的数据有误，香橼将为慈善机构捐出10万元人民币。不过李开复并未接招，而是在昨天采取了联名谴责行动。
    昨天，李开复对香橼的报告逐条公开反驳，称报告错误连篇。“其实做空机构和打假机构可以起到净化环境、驱逐作假者的正面作用，但这样的机构如果对利益和权利着迷，并且认为自己可以左右股民的话，它们就有可能走火入魔，铤而走险，以造假打假来获利。”
    对于为何浑水、香橼等做空机构频繁对中国公司进行做空打击，李开复认为一个主要原因是中美信息不对称，“美国人很难了解清楚远在万里的中国公司的真实情况。”

    做空案例2

    2011年11月，浑水抛出一份长达近80页的报告致使分众传媒的股票遭到无情抛售，市值蒸发达15亿美元。

    香橼反击：

    创新工场获奇虎投资

    对于李开复牵头此次抗议行动的动机，香橼方面提出了质疑。安德鲁·莱福特表示，自己关于奇虎360和搜狐的对比研究报告是根据事实撰写的，并非无的放矢。如果内容有问题，应该是奇虎360提出质疑，而不是由与这两家公司有关的李开复开炮。他质疑李开复这么做是因为奇虎360背后的投资者——红杉资本的沈南鹏，而且奇虎360也是创新工场的投资者之一，“我相信应该是最近得罪了某个人。我不知道是哪个人，但我相信不是李开复，可能是沈南鹏。”
    安德鲁·莱福特承认他确实在做空奇虎360，但未披露头寸规模，“很多时候，这些中国公司并不像法律规定的那样透明。”他认为，李开复成立名为“香橼欺诈”的英文网站，很明显不是面向中国公众的，而是意图毁坏他的名誉。他表示，随便指控一个人犯下诈骗是非常严重的指控，自己所发布的报告完全是事实，经得起检验。

    做空案例3

    2011年11月至今年上半年，香橼公司连续7次发布报告做空奇虎360。

    □对话

    李开复：这次他们倒霉，遇到我了

    京华时报：很多人不解，香橼此次做空的是奇虎360，为何是你带领中国企业家回击香橼？
    李开复：做空机构已经将攻击目标对准那些没有任何问题或只有极少问题的合法公司，甚至在捏造谎言，有点走火入魔地作假、打假。这样的行为必须被谴责，否则会使人们对在美上市的中国企业产生偏见。
    京华时报：那为何是你来承担这个带头人的角色？
    李开复：他们目前在打击一些还不错的中国公司，这是不能容忍的，需要有人站出来。在中国要想找到既懂中国又懂美国资本市场、了解做空机构，还敢于站出来在中间做沟通的人，搬搬手指头都数得出来，这次他们倒霉，遇到我了。
    京华时报：那你为何要选择这个时候站出来？此前做空机构打击分众传媒和新东方的时候，你为什么没站出来？
    李开复：之前的新东方属于教育领域，我不太懂，这次香橼打的是搜索业务，这个我太有发言权了，我不站出来谁站出来？我也不怕事，我在美国也有很多资源。
    京华时报：有人怀疑你的动机，因为奇虎360是创新工场的投资者之一。
    李开复：奇虎360只是最小的股东之一，腾讯投资的金额是它的5倍，我有什么理由去为360这个小股东得罪360的对手（腾讯）这个大股东呢？可笑。
    京华时报：还有人怀疑你这次出头打击做空机构，是因为你投资了很多中国企业，做空机构影响了它们的上市和融资计划。
    李开复：我可以很负责地说，目前我没持有任何一家中国概念股公司的股票。当然，创新工场投资的公司里未来也会有在美上市的，如果做空机构抹黑中国公司，我们的投资就会受到很大打击。

    □小资料

    香橼及浑水

    香橼研究是一家创立了12年的小型机构，创办者安德鲁·莱福特是一个早年曾因雇主的不当行为被禁止进入期货市场的华尔街怪胎。他是这家机构的老板，又是这家机构唯一一名正式员工。在过去6年里，该机构先后阻击了20多家中国概念股公司，其中10多家股价跌幅超过80%，7家已经退市。
    浑水调研公司也是一家专门以发布中概股财务造假调查报告而闻名的做空机构。自2010年6月起，浑水先后将目标对准东方纸业、绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业等在北美上市的中国概念股，质疑这些公司存在财务造假、合同不实等欺诈投资者行为。绿诺国际、中国高速频道和多元环球水务均被交易所退市，嘉汉林业股价大跌，东方纸业股价跌了一半。

    做空案例4

    今年6月20日，香橼发布报告称恒大地产资不抵债、用欺诈手法粉饰资金问题，致使恒大股价一度下跌超过20%。

    □声音

    中国公司也需自省

    过去两年里，在美上市的中国概念股已有23家退市，这难道都是做空机构的打击导致的吗？
    昨天，李开复也承认，中国概念股频频被做空机构盯上的一个根源，在于过去几年，确实有部分在美上市的中国公司玩弄资本游戏借壳上市，在财务上弄虚作假，被做空机构当成“有缝的蛋”叮过，给其他中国优质公司引来了祸水。
    资深互联网分析人士谢文也指出，广义上的中国概念股确实问题多多，拙劣的资本玩家太多，被美国做空机构揪出来了，势必影响中国概念股的整体声誉，一些还不错的公司也被牵连退市，“为什么不去反抗？它们默默退市似乎承认了自己有问题，这是对投资人不负责的行为，也给其他中国企业带来了不利的环境”。谢文指出，一些中国公司确实需要自省，老实做人，按照国际规则把自身的公司结构治理好，依法披露财务数据和信息。另外就是要坚持创新，因为做企业没有捷径可走。
    参与了此次签名的搜狗CEO王小川表示，做空机制本身是好事，我们需要“反对的声音”，但更反对做空中的无知和谎言，“确实，前人的不诚信让更多中国企业蒙羞，所以我们要有更大的社会责任感”。
    “爱美股”分析师梁剑表示，做空机构给中国概念股的前景埋下了阴影，这也是许多中国概念股股价大幅下挫的原因之一。如果在美上市公司遭恶意做空，可通过回购股票等方式阻击。

    □做空机构的常见手法

    1

    先头部队搜集信息——雇佣熟悉中国市场的人士或通过其中国代理人搜集信息，以确保对目标中国公司实施精准打击。

    2

    与对冲基金合作——在做空机构发布质疑报告之前，对冲基金便已提前入场，预先卖空，也就是在股票价位高时介入这只股票卖出。

    3

    抛出负面研究报告——质疑中国公司存在财务造假或合同不实等欺诈投资者的行为，引发股价暴跌，再以较低的成本买入股票还给卖方，先卖后买，借此牟利。

    4

    最后一击——律师事务所代理集体诉讼。一旦中国公司被做空，流通市场股东蒙受损失，马上就会有美国律师事务所“默契”地提出负责集体诉讼索赔，费用一般由律师所预支，采取风险代理，如果诉讼成功，律师所能够分到高额赔偿。

    □部分签名代表

    （排名不分先后）

    李开复（创新工场董事长兼CEO）
    徐小平（真格基金管理合伙人）
    薛蛮子（天使投资人）
    阎炎（赛富亚洲创始合伙人）
    冯军（爱国者董事长兼CEO）
    刘强东（京东商城董事长兼CEO）
    刘伟（巨人网络总裁）
    谭智（分众传媒前总裁）
    王小川（搜狗董事长兼CEO）
    吴宝淳（IBM大中华区副总裁）
    杨宁（空中网联合创始人）
    张亚勤（微软中国研发集团主席）
    周鸿祎（奇虎360董事长兼CEO）
    包凡（华兴资本董事长兼CEO）
    王冉（易凯资本董事长兼CEO）
    杨伟庆（艾瑞咨询董事长兼CEO）

    做空案例5

    今年7月18日，浑水发布针对新东方的报告，建议投资者“强烈卖出”，当天新东方股价跌幅超过35%。