长期以来，经济学家一直告诉人们：股市是经济发展的晴雨表。然而，５年来，中国经济一直领跑世界，ＧＤＰ增长年均９％以上，上证综指却累计下跌了６０％以上，在全球主要股市中始终垫底。
    即使２０１２年上半年，我国ＧＤＰ增长回落至７．８％，经济增速仍高于欧美国家及新兴经济体国家。可是今年以来，全球主要股指纷纷上扬，Ａ股依然“熊”居全球。
    究竟是什么原因，导致中国股市出现“反晴雨表”现象？

    经济增速骄人，股民却赔钱？

    无论是今年以来，还是近１年、２年、３年、５年来，全球主要指数跌幅榜的前三位始终被上证综指、深证成指和沪深３００指数所占据。
    随着上证综指跌破２１００点并创下４１个月的新低，Ａ股又一次稳居全球主要股指最后一名。
    截至今年８月底，今年以来深证成指跌幅达到７．９４％，在全球２５个主要指数中跌幅排名第一。紧随其后的是上证综指和沪深３００指数，跌幅也超过了６％。
    从横向比较，全球其他主要股指，除了阿根廷ＭＥＲＶＡＬ指数出现了微幅下跌外，包括欧美、日韩以及新兴经济体在内的大部分国家股票市场，主要指数都出现了较大幅度的上涨，其中纳斯达克指数涨幅超过了１７％，香港恒生指数今年以来涨幅接近６％。

    作为欧洲经济表现最为强劲的国家，德国今年前两个季度ＧＤＰ增速只有１．１８％和１．６３％，而德国ＤＡＸ指数涨幅接近１７％，在全球主要股指中排名前列。
    相比之下，中国前两个季度ＧＤＰ增速分别为８．１％和７．８％，资本市场投资者并没有分享到经济增长的成果。
    有关数据显示，截至８月１７日，沪深两市有效账户数为１．３８亿户，持仓Ａ股账户数为５６３１万户，而当周参与交易的Ａ股账户数仅有７７０万户。
    可见，６０％左右的股民选择了空仓，而真正参与交易的账户只占到５％。

    “吸金”２万多亿元，股民严重“失血”？

    权威统计显示，在过去５年中，上市公司在Ａ股市场进行首发、增发，累计融资规模超过２万亿元。
    从２００８年１月到２０１２年５月，Ａ股市场首发募集资金总额达１．１２万亿元。不仅如此，近５年来，上市公司通过公开增发、定向增发、配股进行再融资的规模达１．０６万亿元，与首发募资规模相差无几。
    Ａ股融资规模不断攀升，２００９年接近３９００亿元，２０１０年达到８９００亿元。近两年来，融资规模虽有所下降，但２０１１年仍保持在５０００亿元以上。
    ２０１１年，共有２７７家公司首发上市，实际募得资金２８２５亿元，比预计募集资金总额多出了逾７００亿，此外，还有大量通过增发获得的资金。
    “圈钱”增多，甚至出现了巨额超募，然而，不少资金并没有用于上市公司主营业务的发展，而是用于所谓的“投资理财”，很难给股民带来应有的回报。
    对于一些上市公司来说，巨额的超募资金，显然超出了项目本身的资金需求，成了资金的“堰塞湖”。于是，买房、买地、买理财产品，成为某些上市公司超募资金后的集体选择。
    如此不务正业，投资者如何分享他们的发展成果？抑或只能分担上市公司的集体风险？

    高增长的收益，流到哪里去了？

    经济高速增长，企业加速融资，投资者却难以获得相应回报。在某种意义上，Ａ股成了“圈钱”乐土，而中小板、创业板也屡屡被戴上“造富板”标签。
    中信证券董事总经理、研究部负责人徐刚认为，中国股市的一个突出矛盾是ＩＰＯ公司上市后的利益套现问题。目前Ａ股的主流投资者热衷于一级市场，公司上市后套现走人，并不看重公司的后续投资价值，因而对于Ａ股形成了持续的“空头”，二级市场承接力再强也挡不住。
    统计数据显示，２０１２年以来，两市共计有７９６家上市公司发生了关键持股人的股权变动，两市净减持金额达到了３２０多亿元。这其中多数都是公司高管和大股东。
    而诸多通过股市融资“造富”的案例，更是给“圈钱”游戏带来了无穷的想象，激励着一些业内人士不择手段地“祸害”资本市场。
    包装上市、造假上市屡屡发生。号称“茶油第一股”的新大地公司，在ＩＰＯ前夜涉嫌虚增利润、关联交易、虚假交易等而被终止上市。而此前绿大地的造假行为更是明目张胆，２００４年至２００７年，该公司便通过伪造合同、发票、工商登记资料等手段，虚构交易业务、虚增资产及主营业务收入。
    正是由于这些造假行为的存在，使得一部分上市公司股价从一开始就是虚高的。
    华泰证券首席经济学家刘煜辉表示，内地股市不断下跌，但是如果从估值角度来衡量，剔除银行股、石油、煤炭等股票，Ａ股股票估值的中位数仍然有３０倍之高，也就是说，这些股票大约一半的市盈率仍是虚高的，不仅高于国际市场的估值水平，也要高于内地公司在香港市场的估值水平。