7月份数据的不乐观，让外资投行纷纷下调中国经济增速预期。而“保持货币信贷平稳适度增长”这样的表述，也在中央政治局会议上首次出现，这无疑具有明显的信号意义。但在当前复杂的经济形势下，央行的抉择仍十分困难，或许下半年应着重解决信贷资金供求的结构性矛盾。
    日前，外资投行纷纷下调中国经济增速预期。美银美林8月13日发布报告，将中国2012年国内生产总值（GDP）增速预估由原先的8％调降至7．7％。14日，巴克莱发布报告，将中国下半年GDP增速由之前预期的8．1％下调至7．9％。同日，摩根士丹利宣布，将中国2012年GDP同比增幅预期由8．5％下调至8．0％。
    美银美林称，尽管下调了中国GDP增速预估，但仍然相信中国经济软着陆，而且对于中国这么一个庞大的经济体而言，在外需不断恶化之时能保持7％以上的经济增速实属不易。巴克莱则表示，鉴于7月份数据出人意料地下行，显示欧美经济持续向下以及领导人换届年国内政策力度或效率不够，在诸多市场预测大幅下调的情况下，下调中国下半年的经济预期旨在警惕下行风险。
    国家能源局14日公布的工业用电量增速回落也反映出当前工业未见好转的现状。数据显示，7月份我国工业用电量同比增速从6月的3．3％回落至3％。与此同时，进出口、投资、消费等多个已公布的7月宏观经济指标均表现低迷，尤其是进出口数据更是双双大幅低于预期。海关发布的进出口数据显示，7月当月我国出口总额同比仅增长1％，分别比5月和6月的增幅回落14个和10个百分点，为6个月来的最低水平。进口方面则从6月的增长6．3％降至4．7％，为近3个月来最低。
    从7月份各项指标来看，稳增长的任务仍然较为艰巨，市场预期稳增长政策可能进一步出台。汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，综合7月的增长及价格数据来看，外需疲弱仍在继续，而内需尚未明显回暖。通胀压力仍在回落，消费物价指数降至两年半来新低，工业生产价格指数连续5个月保持在负数区间且收缩幅度加深，也为稳增长政策的落实和继续出台创造了条件。
    日前召开的中央政治局会议指出，要把稳增长放在更加重要的位置，加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大结构性减税政策力度，保持货币信贷平稳适度增长。值得一提的是，“保持货币信贷平稳适度增长”这样的表述，在中央政治局会议上是首次出现。这在当前“稳增长”的大背景下，无疑具有明显的信号意义，而货币政策稳中趋松的态势也正在形成。央行近日发布的数据显示，7月份人民币新增贷款5401亿元，创下自2011年10月以来的新低，凸显出当前信贷需求不足、经济增速底部徘徊的现实。
    为避免经济过快下滑，下一步仍有必要采取稳健但适度宽松的货币政策。具体来说，监管层或许会通过继续出台诸如下调存款准备金率和存贷款基准利率等政策，进行适度逆向调节来对冲不利的外部冲击，以引导货币信贷的适度增长。央行在货币政策执行报告中指出，当前的主要问题是宽松政策无法有效传导到实体经济，而不是宽松程度不够。因此，下一步货币政策预调微调的力度会有所加大。
    据了解，央行下半年要着力引导金融机构放贷总量平稳适度增长，重在解决信贷资金供求的结构性矛盾，银行要努力提高信贷的质量而非追求数量。
    复旦大学金融研究中心主任孙立坚表示，未来中国货币政策的取向要围绕实现“周期下行阶段、确保企业经营成本下调”来展开，在价格低迷的环境中，调整货币政策的方向是值得和及时的。尤其是对高位存款准备金率的下调更为必要，否则将来一旦欧债危机平息，欧美日等发达国家过剩的流动性卷土重来，而我们的货币政策空间又没有得到充分有效释放，导致未来需要介入时干预力度不够和市场手段缺乏而引起输入性通胀问题再次加剧，极有可能把中国经济拖入最危险的“滞胀”格局。
    也有分析认为，当前复杂的经济形势使央行处于十分困难的选择中，单纯放松货币效果不会很好。今年上半年央行已经降低存款准备金率、下调了基准利率，打破了坚持两年多的房地产宏观调控的信贷底线，其后果是市场预期转变，不少城市房价又开始上升。更为重要的是，货币政策逆转能否真的起到降低企业融资成本、增加企业投资需求、扭转经济增长下行态势的作用，也是令人怀疑的。