酒鬼酒的故事有AB面，A面讲述的是复兴，湘酒第一品牌欲夺回荣耀，内练苦功、外修渠道，一方面跻身湖南接待第一用酒，一方面理顺经销商体系，再赶上三线白酒追赶一二线的黄金期，天时、地利、人和完美配合了一个崛起的传奇。上半年，酒鬼酒股价一路从最低20.45元升至最高58.99元。截至昨日，年内累计涨幅高达135%。
但故事还有B面，还是复兴的主旋律，只是变成吉首市政府下达20亿元的年营收目标，要实现目标就需把身价先抬高，所以酒鬼酒先后被曝出经销商边卖酒边买股票、私募一边买酒一边买股票等做高业绩传闻，酒似乎卖出去了，上半年销售9.29亿元，同比增长133.31%，就连在白酒淡季的二季度销售也有4.03亿元，同比增长89.94%。
酒鬼酒上半年净利增近4倍：接待用酒+绑定经销商+行业红利
酒鬼酒曾经喧嚣一时，主打的酒鬼酒一度终端价高于茅台、五粮液，但随着传奇人物大画家黄永玉的离开，其营销体系空心化，一度连大本营湖南市场也丢掉了。此后被中皇公司接手，但营收多年来一直徘徊于5亿元之内，及至去年突然急升至9.61亿元，距离10亿元的魔鬼数字已经不远——白酒业有条不成文规律，即销售一旦突破10亿元，品牌影响力、客户认可度、渠道控制力、市场推广力等都会形成涟漪效应，就会迎来三年左右的持续爆发增长新机遇。
回头查看酒鬼酒跃上10亿元这条红线，券商调研中不断提到的关键词是内参酒、理顺营销队伍、全国爆发式增长、行业共振。
据东兴证券食品饮料行业首席分析师刘家伟表述，湖南为打造地方名片，使得公司轻而易举拥有了湖南全省接待用酒的“领袖意见”，价格不菲的内参酒在一两年内就成为湖南省高端接待第一用酒。2011年包括洞藏酒、内参酒和酒鬼酒在内的“酒鬼酒”系列产品收入占到76%以上，毛利率高达85.29%，在全国各地的销售收入结构中，华中地区达到4.5亿元，占46%，几乎是半壁江山。
接着是扭转最大短板——营销队伍，2010年5月，酒鬼酒全资子公司酒鬼酒供销公司与经销商合资成立湖南销售公司主攻湖南市场。虽然酒鬼酒仅持有20.95%股权，但湖南销售公司的董事长、总经理、财务总监均由酒鬼酒派驻，对湖南销售公司具有实质控制权。这也意味着这些酒鬼酒的经销商既是下游客户，又是酒鬼酒重要参股公司的股东。
湖南销售公司的效力在第一年就显现，2010年起其成为酒鬼酒最大客户，2010、2011、2012年上半年分别贡献1.11亿元、3.72亿元、3.19亿元收入，分别占19.77%、38.69%、34.35%。
又是接待用酒、又把控经销商利益的酒鬼酒，还碰到了“天时”——一线白酒留下的价格距离。
华创证券分析师高利表示，企业增长的拐点与行业发展火爆期形成共振。“2011年是酒水行业的超速火爆的一年，酒鬼酒的高增长也是从2011年起步，终端和渠道一片火爆，在传统名酒经销网络相对固定的前提下，公司属于有知名度的三线品牌，获市场青睐，招商进展顺利，业绩呈现爆发式增长。”高利如是称。
而尽管今年行业景气度下降，一二线品牌市场面临巨大压力，酒鬼酒也依然逆势增上，上半年净利润达2.61亿元，同比大幅增长398.27%。远超越同一阵营的沱牌舍得(预计中期净利润最高增230%)、金种子酒(预计中期净利润增50%以上)。
经销商边卖酒边买股 私募也边囤酒边加仓
接待钦点，经销商帮衬，行业机遇，酒鬼酒似乎赶上千载难逢的时机，看起来，业绩不爆发都不可能。
但随后质疑声不断。据媒体报道，吉首市政府给酒鬼酒下达硬性目标，2012年目标20亿元，力争25亿元，比上市公司自己设定的16亿元目标激进许多。因为尽管酒鬼酒2011年营收逼近10亿元，但在13家白酒上市公司中，业绩低于10亿元的，仅有ST皇台[11.86
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研报]和酒鬼酒。曾经被酒鬼酒赶超的贵州茅台和五粮液，营收规模早已上百亿元。盈利规模上，酒鬼酒也排倒数第三。给予压力的同时，也给予帮助。据悉，湖南省内其他白酒与酒鬼酒无法竞争，湖南本接待务消费以前喝1573，后来都转为酒鬼酒内参了。
大方向上，上述压力和助力都无可厚非。但随后曝出的经销商行为则让投资者有被玩弄的感觉。多位业内人士指出：“酒鬼酒的业绩是做上去的，一方面靠机构买货，一方面靠向经销商压货。”
上述的湖南销售公司即是被报道的利益纠结点。据传，参与设立湖南销售公司的一家经销商表示，“只有各市大型经销商才有资格参股。”而参与销售公司设立的七家经销商，多数和酒鬼酒有贴牌、买断产品的合作。有深圳某资深会计人员即表示，“如果是双方有利益绑定的话，这里面可能有利益输送，可以跟经销商商量通过预收账款确认收入来调节业绩。”
更值得一提的是，据一位酒鬼酒厦门经销商透露，“事实上去年公司内部就有消息透露，酒鬼酒的业绩增速已超茅台、五粮液，未来股价会大涨，内部人员和经销商都有买公司股票。”
如果上述媒体报道属实，即意味着酒鬼酒的经销商一边帮忙卖酒，一边分享股价飙涨的好处。倘若不止是经销商在卖力吆喝？揭黑酒鬼酒的报道还称，湖南一位私募在圈子里透露过，“酒鬼酒业绩和股价涨得这么厉害，其实是因为买了股票的私募，同时又买了酒鬼酒的酒，这样业绩上去了，股价也上去了。对机构而言，并不吃亏，因为酒是耐用消费品，放越久越值钱，而且酒鬼酒增发很快就解禁了。”
真相在上述报道与传闻中如云雾般模糊人眼，但可以确定的是，酒鬼酒在4月至6月行业传统淡季，还是实现4.03亿元的营收和1.42亿元的盈利，竟比有春节旺季效应的一季度1.19亿元的净利润还高。（据新快报报道）