7月份的宏观经济数据公布在即，多家券商于近日进行了预测。在对CPI同比继续回落基本达成共识的同时，券商对7月份经济增加值能否触底反弹更加关注。券商对7月份工业增加值的预测集中在同比增长9.6%至9.8%之间，较上月环比微幅增长。而在信贷方面，机构普遍预测7月份新增信贷将在6000亿元以上。

    CPI、PPI将持续回落

　　对于7月份的CPI数据多数机构预测基本一致，即7月份CPI将进一步回落至1.7%。交通银行研究中心就表示，根据商务部和农业部监测数据，7月份虽然是蔬菜上市高峰，但由于多地持续暴雨成灾影响了蔬菜生产及供给，导致食品价格有涨有落，食用农产品价格总体维持平稳运行态势，预计7月份食品价格环比将基本持平，而非食品价格与上月相比继续小幅下行。加上7月份CPI翘尾因素比上月大幅回落0.47个百分点，初步判断7月份CPI同比涨幅在1.7%左右。
　　交通银行同时表示，由于整个三季度CPI翘尾因素都将处于持续回落过程，因此如不出现新的涨价因素，预计三季度CPI同比都将维持在2%左右的较低水平运行，下半年CPI同比涨幅2.2%左右，全年低点可能在三季度末四季度初。
　　申银万国研究报告则预计，由于中国的粮食基本能够实现自给自足，因此外围粮食价格波动对国内粮食价格影响不大，对下半年通胀可相对乐观。
　　在生产资料价格方面，国金证券认为，国内需求持续收缩带动生产资料持续回落，预计7月份PPI同比下滑2.7%。海通证券则表示，大宗商品价格7月份以震荡为主，上游行业价格调整基本到位，预计7月份PPI同比下滑2.3%，环比下滑0.2%。
　　交通银行则预测下半年世界经济进一步恶化的可能性较低，国内经济形势也可能因一系列稳增长措施而略有好转，固定资产投资与制造业生产的缓慢恢复将相应提升对上游能源和原材料的需求，国际大宗商品价格与国内生产资料价格都可能维持震荡态势。因此，预计下半年PPI下行速度略有放缓，估计PPI同比在-2.2%到-1.2%之间，年内低点可能在三季度末四季度初，全年PPI同比预计在-1%左右。

　　生产回升消费回落

　　由于7月份不公布当月GDP增长数据，经济增速变化态势将更多地通过工业增加值反映。对此，东方证券表示，受益于稳增长政策的持续发力，社会总需求增速7月份将出现企稳反弹迹象，但工业企业去库存仍对经济有不利影响，需求和库存造成工业增速波动加大。从发电量等高频数据来看，7月份工业增速有所反弹，预计7月份工业增长9.6%。
　　申银万国则表示，7月上中旬日均粗钢产量及发电量增速均出现反弹，但经济大幅超预期或低于预期的可能性都不大，预计7月份工业增加值增速为9.5%，与上月持平。
　　相比之下，海通证券的观点则更为乐观，预计7月份工业增加值同比增长10.1%，比上月升0.6个百分点，季调后环比有所反弹。其研究报告认为，目前实体经济总需求基本稳定，最新的工业库存数据显示企业库存已经处于低位，上下游价格企稳有利于增加企业补库存意愿。而随着政策效应体现、投资带动重工业生产，工业生产增速将有所回升。
　　上半年需求端的萎缩使工业生产持续低迷，但多数券商对政策放松产生的拉动效应抱有期待。华泰证券研究报告就表示，预计1至7月份城镇固定资产投资累计同比增长20.8%，固定资产投资下半年有望继续企稳回升，前期刺激政策的效果将继续体现。华泰证券认为，基建投资仍然是拉动投资的重要因素，预计刺激投资政策还有进一步加码的可能；房地产投资有下降空间，但近期房地产销售回暖加上流动性放松，下半年房地产投资下滑幅度有限。综合而言，固定投资在政策推动下有望企稳回升。
　　同时也有机构对财政政策主导的基建投资增长持谨慎态度，国金证券就预计，1-7月份累计投资增长20.1%，7月单月下滑至19%以内。判断逻辑主要在于上半年财政支出的节奏偏快叠加财政收入显著下滑，制约了下半年基建投资的增长空间。国金证券还分析认为，近日多地出台了巨额投资计划，包括长沙出台了逾8000亿的投资计划，贵州或将出台3万亿发展规划等，但长沙和贵州2011年的财政收入仅为668亿元和1330亿元，10年的财政收入都不足以支付这些投资计划。而包括地方债在内还存在着的其他一系列问题，都使得上述规划的可行性存疑。
　　在消费领域，多数机构预计7月份社会零售总额同比增长将为13.6%，较上月有所回落。海通证券认为，从上半年看来，吃、穿等日常消费品零售稳中有升，建筑装潢和家电类商品零售继续回升，但汽车和石油制品类商品零售升势受阻。由于后者比重较大，因此，零售名义增速总体显得平稳，但由于价格水平下降，实际增速继续回升。
　　华泰证券则认为，消费增速回落的原因在于居民收入增速在经济下滑背景下出现下降，对消费扩张起到了一定的抑制作用。同时部分城市的汽车销售政策及预期会导致汽车销售难有起色，此外进入伏天后房地产销售带动的装修活动也会有所抑制。

　　信贷余额平稳增长

　　在流动性供应方面，交通银行认为，7月份新增贷款将较为平稳，新增中长期贷款占比有所上升。但由于去年同期基数低，信贷余额增速将继续回升。交通银行表示，下半年信贷增量计划较上半年要少，季初存款大幅减少、存贷比上升对银行信贷投放也有限制作用。而且在政策不会大幅放松背景下，投资增速回升和房地产市场回暖对信贷虽有一定的拉动作用，但尚不够显著，其对信贷需求特别是中长期贷款需求的拉动作用会逐步显现。对于全年信贷形势，交通银行认为，在政策向松微调背景下，银行信贷供应能力较强，但政策不会大幅放松，同时高杠杆率限制企业借贷能力也制约信贷增速过快。综合考虑各方面因素，预计下半年信贷增量较为平稳，全年新增贷款8至8.5万亿元。
　　海通证券则认为，二季度新增信贷接近2.4万亿元，略低于一季度的2.46万亿元，季末信贷冲量迹象十分明显。如果按照市场普遍认同的信贷投放节奏，上半年信贷投放暗含了全年信贷投放目标为8至8.5万亿元。三季度处于经济企稳的关键时刻，预计信贷投放不会断崖式回落。近期信贷需求有企稳回升迹象，部分地方还加码出台了稳增长计划，预计7月份信贷投放新增7000亿元，M2增速略升至13.8%，M1增速为4.7%。