欧洲央行行长德拉吉的债券购买计划还在拟定之中。但在他发表有关任何新的债券购买计划都将专注于短期债券的言论后，两年期西班牙和意大利国债收益率已经降至5月份时的水平。德拉吉这一手玩得漂亮。
    对欧洲央行来说，购买短期债券要比购买期限较长债券更能够接受。这可能是为了缓解德国对于债券购买计划的顾虑。购买短期债券的风险通常相对较小，并且相比支持偿付能力，这一措施的作用更接近于提供流动性。此外购买短期债券更符合欧洲央行修复货币政策传导机制的目标。
    当然，西班牙和意大利尚未摆脱困境，其较长期国债收益率依然高企。这意味着两国在国内经济改革方面不能有丝毫放松。两年期国债收益率下降令这两个国家的财务状况以及通过债券市场融资的情况得以改善。但西班牙和意大利不能仅仅依靠发行两年期或者三年期国债来融资，因为这会使他们更加依赖债券市场融资，从而可能令投资者避而远之。
    目前的一个重要问题是两年期国债收益率下降是否会带动较长期国债收益率随之下降。这一问题目前尚难判断。短期国债买家大部分是本国银行业，而长期国债的发行需要保险公司和基金经理的支持。此类投资者的需求匮乏才是欧元区债务危机加深的原因。
    如果围绕希腊的担忧情绪或者经济数据表现不佳等因素推动长期国债收益率攀升，则西班牙和意大利可能会被迫寻求欧元区的支持。但短期国债收益率下降至少对欧元区危机起到了降温作用。德拉吉似乎达到了软硬兼施的效果。