香雪制药重啤第二? 一个故事吹出13亿元
2012-07-10   作者:记者 李妍  来源:中国经济周刊
 
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    一种五六年后才有可能问世的抗癌新药,与一个美国小公司有关的合作协议,一个名不见经传的传统中药企业,这三个并不劲爆的元素勾勒出精彩的股市神话——10天吹出13个亿。
    6月29日,香雪制药的股价在10.5元/股左右徘徊——这是连涨6个交易日之后的“看好余波”。而在20天前,它的股价还仅为7.61元/股。
    蹊跷的是,暴涨之后第二大股东的疯狂减持引起了业内对其做局套现的怀疑,神话究竟是外部误解哄抬还是内部有意为之?

    一个“意外”的故事

    2010年12月15日,香雪制药在创业板上市。上市以来,香雪制药一直表现平平,对一个既没垄断优势又没高新产品、以主打抗病毒口服液和板蓝根颗粒为卖点的中成药企业,资本市场并没有对其表现出更多的兴趣。
    上市之初,香雪制药发行价为33.99元/股。半年后,股价一路下行,若以复权价看,截至今年6月初,香雪制药股价已缩水半数以上。
    6月9日,周六,一则关于香雪制药将成为A股“脑瘤药第一股”的报道散布于互联网。
    据这则消息透露,香雪制药于2012年5月21日与美国药企Kinex公司签订协议,共同研制抗肿瘤药物KX02。根据协议条款,香雪制药可在中国和新加坡等国家,对所有肿瘤适应证有权开发KX02并使其商业化。
    另外,Kinex公司官网还公布消息,正计划于7月向FDA(美国食品药品管理局)提起IND(临床研究)申请,以开展KX02的I期临床试验。
    随后,6月11日,周一,股市开盘,香雪制药一路涨停。香雪制药这才发布澄清公告,“早在今年5月6日即已签订协议。”“将于2012年8月中旬上报FDA进行IND申请。这一项目在中国目前尚处在技术尽职调查阶段。”公告再次证实了这一消息中的关键内容。
    6月12日,香雪制药继续涨停,直至6月19日,香雪制药以12.18元/股收盘,相较于消息传出前的6月8日,交易收盘价7.61元/股算起,短短6个交易日,香雪制药创下三个涨停,股价累计上涨60%,市值大增13亿元。
    为何一个月前的消息现在才公布?香雪制药董秘办人士对《中国经济周刊》解释称,“涉及金额只有75万美元,根本不需要向投资者披露。”KX02项目中,香雪制药投资75万美元,根据两家公司协议,如研发不成,香雪制药还可以收回这笔钱。
    那为何消息传开第三天才发布澄清公告?“消息是6月9日传出的,但9日、10日是周末,11日才是周一,股市开盘,当天很快涨停,所以停盘后发布了澄清公告。”香雪制药董秘办人士解释说。“我们对于涨停也很意外。”

    中成药企做西药?

    突如其来的追捧源自于“炒概念”的成功,美国、抗肿瘤药、FDA、IND……看似高科技含量十足的关键词为香雪制药股价的飙升加足了马力,但这个故事的含金量究竟有多高?
    据香雪制药官网介绍,企业经营内容为中药材种植及加工,食品(凉茶)委托生产和经营,进料加工,仪器设备进出口,市场策划,企业管理咨询等。
    “很低端,主要是中药加工,其他几项业务都是很零散的。”张志(化名)是一位Pre-IPO(上市前基金)投资者,两年前,他与其他合伙人一起考察了东南市场的中药加工企业,香雪制药是其中之一。
    据张志介绍,香雪制药掌门人王永辉在1997年以前还是一个文具厂的老板,随后,香雪制药的前身萝岗制药厂转制,为投身更有发展前景的制药产业,王永辉夫妇出资成立了广州市昆仑投资有限公司(下称“昆仑投资”),通过昆仑投资持有香雪制药股份。
    “香雪制药做代工出身,后来做中成药,抗病毒口服液,在2003年‘非典’时大卖,获得了高额利润,之后成为华南有影响力的中成药企业。”张志介绍,“但香雪制药从没有做过西药,也没有能力做西药研发和生产,更别说做那么高端的抗肿瘤药了。”
    “香雪制药确实是第一次涉足抗肿瘤药物领域,第一次跟Kinex这样的公司合作,所以我们也提示投资人注意投资风险了。”香雪制药董秘办人士表示,药品研发成功需要五六年以上时间,无法预估对公司业绩的影响。

    有人做局套现?

    在张志看来,利用外企吹出一个高科技的概念泡沫,然后抛售套现,成为一些小企业股东的牟利手段。
    6月13日、14日、15日,香雪制药股价大涨,其第二大股东广州有达投资有限公司(下称“有达投资”)却通过大宗交易平台大幅减持。
    6月13日,有达投资通过集中竞价交易方式以9.21元/股的均价减持280.44万股。14日,香雪制药最低价为9.35元/股,有达公司当日却通过大宗交易方式以均价8.29元/股的价格减持300万股。15日,香雪制药最低价为9.80元/股,有达公司当日减持的均价却为9.12元/股,减持620万股。
    三天,有达投资以低价累计减持1200.44万股,共计套现约1.07亿元,减持股份占总股本的4.07%。“这是股东行为,减持符合有关规定,是正常的资本流通。”香雪制药董秘办人士认为,二股东在股价暴涨之时以低价疯狂减持,“很正常。”
    有达投资成立于2001年1月,成立当月,就以1.5元/股的价格从香雪制药控股股东昆仑投资手中买入了香雪制药25%股份。此后经过分红送转,有达投资所持股份增至4050万股,持股比例16.46%。
    张志计算,“算上分红送转,有达投资的持股成本已经摊薄到1元以下,根据抛售价格,获得的回报是8倍左右。”
    更重要的是,“为什么会在股价暴涨时低价抛售?抛售量非常大,且时间节点那么精准,高位出仓。”张志质疑,“有达投资不仅是第二大股东,也是执行董事,它关心的不仅是资本,也有实业运作。它对这个抗肿瘤药有信心吗?如果有信心为什么要抛售呢?”

    香雪制药,重庆啤酒第二?

    2012年1月9日晚,重庆啤酒乙型肝炎疫苗研发的失败致使公司股价一路暴跌。13年前,重庆啤酒公布研发乙肝新药之初,股价也曾连续上涨并轻松翻倍,而13年后,重庆啤酒仅在10个交易日里便缩水近六成。重庆啤酒已经由每股80多元的高位暴跌至每股20多元,市值蒸发高达270多亿元。各大基金及重要持股人疯狂套现出逃。
    用13年的时间来铺陈,用48次涨停来刺激,用276亿元的市值蒸发来散场,重庆啤酒乙肝疫苗案被称为A股历史上最刺激的谜案,重庆啤酒被列为2012年证监会内控审计试点。而香雪制药的“泡沫型”疯涨也使各大证券公司都质疑其是否会重蹈重庆啤酒的覆辙。 

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