端午小长假前的最后一个交易日,A股市场破位下行,沪指2300点整数关口再次失守,投资者信心备受打击,这也使得今年以来管理层出台的一系列旨在治理股市、提振行情政策的效果大打折扣。尤其是股市中仍存在一些公司“带病”上市,挂牌不久即卸妆大变脸,业绩大幅下滑甚至亏损,成了股市的“毒股票”,既让投资者大亏血本,也严重损害了股市的正常秩序。
新股发行是中国股市运行过程中的重要环节,上市公司质量的好坏直接决定了A股市场的发展前景。然而,当前股市存在许多不符合上市条件的公司削尖脑袋上市,以便从股市“抽血”,他们在发行募股前通过财务报表“整容”以达到上市资格,上市不久后就急不可耐地“卸妆”,露出本来面目,让投资者大呼上当。
今年3月才上市的公司,一季报就出现变脸,首航节能2012年一季度亏损371万元,去年同期盈利753万元,业绩下滑幅度为149%,而如果扣除政府补助的1150万元,业绩下滑幅度高达230%。而5月份刚刚在中小板上市的珠江钢琴,在上市后仅上涨了两天就一路震荡下行,就在上市第8天,珠江钢琴即将破发的时候,珠江钢琴董事长王润培就提出了辞职,这样的公司竟然能够顺利通过监管层层把关“从容”上市。财经评论员叶檀表示,新股上市就亏损,欺诈的可能性较高,必须认真查处予以严惩。
此外,许多利润增长并不是通过提升主营收入的上市公司,也选择对季报和年报进行化妆整容,有的公司通过出售股权博得巨额利润,有的则是靠收购资产来致富。事实上,许多公司在主营资产平庸的情况下,将这些额外收入与公司合并报表,由此导致公司年报业绩大幅提升,以达到粉饰业绩的目的。
为什么不符合条件的公司能通过审核顺利上市?对此,中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军认为,归根结底,A股的乱象之源应归结为审批制。中国证券市场不是一个有效市场,而是一场掠夺游戏,获利的是发行上市过程利益链上的各方——上市公司、原始股东、中介机构甚至是监管者。而在证监会“看守”之下的A股,很多公司创造价值的能力很低。但是,证监会能够替投资者决定哪些公司应该上市,哪些公司不该上市吗?发审委委员坐几个小时,怎么就能分辨一家公司是否能够上市,是否没有造假、粉饰?因此,刘胜军认为,只有手握资金的投资者才有资格决定。
此外,有法不依、处罚力度过轻也是上市公司敢于公然造假的重要原因。财经评论员皮海洲表示,在查处违法犯罪问题上,A股市场存在“依法难以严惩”的问题,证券市场的法律多是“豆腐法”,最明显的标志就是,即便企业欺诈上市,也不会受到严惩。如《证券法》第一百八十九条规定,发行人不符合发行条件,以欺骗手段骗取发行核准,已经发行证券的,处以非法所募资金金额1%以上5%以下的罚款。这种罚款比银行贷款利率还低,面对这样的法律,即便是对发行人的财务造假、利润操纵行为坚决予以查处,但最终结果无非就是挠痒痒而已。
随着改革步伐的加快,管理层将逐步解决新股发行中存在的一系列问题和漏洞。中国证监会在其《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》中指出,将加大对新股财务造假等不当行为的处罚力度,发行人存在财务造假、利润操纵等重大违法、违规行为的,坚决予以查处,追究公司法定代表人、财务负责人和相关人员责任,对负有责任的中介机构和相关人员一并予以处罚。
对此,皮海洲表示,对发行人的财务造假、利润操纵行为坚决予以查处,此举击中了新股发行之要害。一方面,这有利于提高首发公司财务信息披露质量。而真实、准确、完整的财务信息披露,使新股发行价格能够真实反映公司价值,这是保护投资者知情权、投资者决策权的前提和基础。另一方面,发行人财务造假、利润操纵也是中国股市的一大恶习,在A股新上市公司中较为普遍,有相当多的新公司上市,都存在这种恶劣行为,因此,对发行人财务造假、利润操纵行为坚决予以查处,有利于遏制A股市场包装上市之风。
“香港股市对财务造假案的严惩是值得A股市场借鉴的。”皮海洲表示,只有像香港股市这样严惩财务造假行为,才能真正震慑后来者,中国证监会实施的各项措施才能达到预期效果,达到进一步提高首发股票公司财务信息披露质量、保护投资者合法权益的目的。