西班牙乃至整个欧元区将面临穷途末路。穆迪把西班牙评级下调至距离垃圾级仅有一步之遥的水平，而且未来三个月可能再次调降，意味着欧元区得过且过的应付态度已经行不通。如果西班牙再遭降级，该国可能彻底无法进入债券市场融资，整个欧元区以及欧元的命运将因此遭受严重威胁。

　　西班牙评级目前正处在逼近垃圾级的危险位置，可能引发导致危机升级的事件。如果小评级机构DBRS把西班牙评级降至BBB，则西班牙国债的减记幅度将扩大5个百分点，意味着银行向欧洲央行申请贷款时，必须拿出更多西班牙国债作为抵押品，这将导致银行系统流动性进一步紧张。5月份西班牙银行业从欧洲央行净借款的规模增加9%，达到2873亿欧元。

　　西班牙评级如果被降至垃圾级将是一起重大事件，因为该国有高达6000亿欧元的未偿付政府债券和票据。西班牙在关键债券指数中的权重将受到质疑。一旦被主要债券指数剔除，西班牙将面临大麻烦。当初花旗把葡萄牙剔除出全球政府债券指数，直接导致葡萄牙10年期国债收益率升破15%，而且至今也看不到该国如何能够恢复市场融资能力。

　　现在看来，在信用评级问题上，西班牙本身已无能为力，为它寻找出路的责任在欧元区身上。欧元区必须设法确保其第四大经济体的借贷成本在可承受的范围之内(西班牙10年期国债收益率周四在7%附近徘徊)。如果做不到这一点，危机焦点可能迅速向意大利这个全球第三大政府债券市场转移。