周一沪综指结束了此前的“五连阴”，重返2300点，这主要缘于5月份经济数据好于预期，同时，外围市场的企稳也功不可没。不过，周一两市A股成交量能仍然维持低位，增加了后市反弹的难度。在此背景下，此前笼罩在A股当头的经济下行阴霾会否尽快散去？A股的“艳阳天”又能否延续？

　　2300之上或演绎“预期差”之舞

　　央行超预期地宣布降息，原本被市场解读为5月经济数据较差，进而倒逼政策放松。不过，当5月份经济数据公布之后，市场一片哗然：数据不仅未如市场预期那般差，相反，工业增加值等数据环比还出现小幅回升的迹象。于是，原本对经济下行的一致悲观预期不得不面临修正，昨日A股也顺势重返2300点关口。短期而言，“预期差”所催生的修复性行情或仍将延续；不过行情能否走远，只能看预期修正的程度，也就是说经济会否真的在二季度见底。

　　重上2300点仍藏三大隐忧

　　五连阴之后的首根中阳，一方面是源于周末海外利好的刺激，另一方面，内在经济“预期差”的修复需求也起到了不小的作用。在内外合力的刺激下，股指一鼓作气重登2300点关口。
　　就外在利好来看，希腊大选即将来临，欧债风波短期可能会迎来一个缓和期，在此背景下，欧美股市出现的连续反弹，或多或少会对市场产生一定的提振。就内在因素来看，5月经济数据陆续公布，经济并未出现预期中的大幅下滑，工业增加值等数据还出现环比的回升；5月新增信贷达8000亿元，也基本符合市场预期，这些都说明央行意外降息，意图更多是在对经济的预调作用上，这也意味着稳增长将成为政策的第一着眼点。
　　不过，24点中阳背后也有几大看点需关注。看点一，两市成交不仅未出现放量，沪深单日成交更出现小幅的萎缩，这表明市场做多热情并未被全面激发，多数资金仍处于谨慎观望的态度。看点二，两市股指午后才出现拉高的走势，如果说A股具备跟涨外围的动力，那么早在早盘，这种拉升就应该出现。除去A股跟涨的滞后性而言，单看昨日A股的弹升幅度，也不及亚太区股市。当日香港恒生指数上涨2.44%，日本及韩国股市全日涨幅也均达1.96%及1.71%，而上证综指全日涨幅仅为1.07%，恒生AH溢价指数回落至114.45点，为阶段低位，而无论是A股反应的滞后性，还是跟涨的幅度不佳，都说明当前影响A股市场的更多是内因。看点三，昨日市场热点又重复此前的“投资潮”老路，与此同时，环保股更携手冲击涨停板；无论是地产、机械、水泥等与投资密切相关的个股，还是受益政策扶持的环保股，反映的都是资金意欲博弈政策利好的意图，这也从侧面印证资金短炒的心态。

　　“预期差”仍将继续主导市场

　　尽管从昨日市场的反应来看，技术性反弹的意味更浓；但从盘后逐步公布的其他金融数据来看，此前对经济的一致悲观预期需要再度被修正，短期而言，“预期差”推升的修复性行情或仍有生命力。
　　首先，就降息的出发点来看，央行在数据公布前意外降息，肯定会加剧市场对经济加速下行的一致预期；但随后公布的5月经济数据显示事实并非如此。5月进出口数据大幅回升，经过季调后仍有两位数的增长；5月工业增加值也出现小幅的环比回升；昨日盘后公布的5月新增信贷近8000亿元，这些都表明实际经济运行的情况并未如市场预期那么糟糕。换言之，央行意外加息，并不是受经济加速下行倒逼所致，更多是出于稳增长的需要。由此，市场将进一步确立政策放松将加码的预期，且经济“预期差”所带来的修复动力将继续存在。
　　其次，除去政策的加快放松，单就经济可能出现的环比回升情况而言，就足以令许多投资者认为经济底部已探明。而在经济底即将出现的背景下，“左侧潮”当然会有盛行的土壤；事实上，这种情绪一旦铺开，早前被压抑的弹升动能也会因此一触即发。不过，需要指出的是，对经济底的判别，还要看实际的库存数据来确认，若在经历短暂的库存回补后，经济需求依然疲弱，则新一轮的去库存周期又会再度重演，届时才会出现真正的经济底部。就目前的政策预调力度来看，对经济的托底作用更为明显，短期还很难改变经济下行的趋势。就策略方面而言，即便市场接连走出上涨行情，投资者也需要提高警惕，可边走边看，切不能把反弹当作反转来看。