剪不断，理还乱。
迄今为止，巴安水务被中国证监会上海稽查局立案调查背后的真相仍为迷雾一团。
此前公司发布公告称，因涉嫌未按规定在《招股说明书》中披露公司及其实际控制人与部分董事、监事、高级管理人员及其他核心人员所签订的相关服务期协议等事项被立案调查。正是“等事项”这三个字眼，令市场对其被调查原因及实际调查事项猜测不已。
目前，投资者对巴安水务被立案调查原因的主流看法是，公司高管股权归属涉嫌带有服务期限及业绩考核等前置条件，公司董秘王贤向记者表示：“公司被立案调查原因就是部分高管及其他核心人员服务期协议未在招股书中披露，我们已经按照监管部门的要求上报了相关材料。”
有最新消息显示，证监会立案调查巴安水务或将于6月出结果。但是，本报记者持续跟踪调查发现，巴安水务被立案调查不仅仅涉及高管服务期协议如实披露问题，还存在重大内幕信息披露违规、重大内幕信息人为外泄、上市当年业绩诡异变脸等重大疑团。
巴安水务被立案调查或将上演一出拔出萝卜带出泥、案中有案的连环悬疑大戏。
巴安水务立案调查幕后 内幕信披涉嫌违规
上市三个月后，巴安水务于2011年12月28日签发《重大信息内部报告制度》，明确对外交易成交金额占公司最近一期经审计净资产的10%以上且绝对金额超过500万元即为重大事项，并承诺按照相关法律法规、深交所《创业板股票上市规则》等规范性文件有关规定，履行对上报重大信息的分析、判断及按规定公开披露义务。
然而，让人意想不到的是，上述冠冕堂皇的公司治理内控制度却变成了一纸空文。
2011年11月26日，巴安水务在公司网站上披露了中标内蒙古大唐国际克旗煤制气项目化工区二期凝结水精处理装置项目的市场动态信息，称该项目利用内蒙古锡林浩特胜利煤田的褐煤作为原料和燃料，选择固定床干法排灰纯氧碎煤加压气化、低温甲醇洗净化、镍基催化剂甲烷化等技术生产代用天然气。设计规模确定为公称能力1200万Nm3/d。建成投产后生产的产品为40亿方/年代用天然气及其他副产品。
中国芜湖港网站于2012年3月26日披露：3月23日，巴安水务副总经理、董秘王贤先生等一行赴芜，与弋江区政府签订战略合作框架协议。
4月26日，广西自治区政府网站公开披露，4月16日，象州县与广州飞肯摩托车有限公司签订新能源电动车项目投资合作协议，同时还与上海巴安水务股份有限公司签订象州县石龙工业园区污水处理厂、自来水厂、矿泉水厂投资合作协议。签约的4个项目总投资4.5亿元。
本报调查发现，上述新能源电动车项目总投资额2.8亿元，由此推断，巴安水务与象州县石龙工业园签约的污水处理厂等三个项目投资额达1.7亿元。
公司公开财务数据显示，截至2011年12月31日，公司净资产为4.24亿元。上述对外投资占最近一期经审计净资产的比例高达40.1%。无论从投资绝对金额看，还是投资金额占公司净资产比例考察，其对象州县石龙工业园的投资签约均已构成重大事项。
巴安水务公司章程明确规定，占公司最近一期经审计净资产的50%以上，且绝对金额超过3000万元的对外投资需提交股东大会审议，但实际情况却是，迄今为止，公司对在广西象州1.7亿的投资既没有发布董事会决议公告，又未召开股东大会表决。
立案调查惊现窃听风云？
同花顺数据显示，巴安水务为5月份以来县环保工程及服务板块(申银万国三级行业)的明星牛股，尽管被立案调查以来公司股价一度大跌，但近一个月以来依然以25.39%的涨幅名列板块第一，月内日均换手率高达23.68%。
巴安水务暴涨拉升的鼎盛时期为5月3日-5月14日，在短短的八个交易日内，股价最大累计涨幅达44.53%，统计区间换手率创出226.10%之高。
但值得关注的是，5月21日，巴安水务在收市后发布公司被中国证监会立案调查公告，但公司股价当日甫一开盘便迅疾宣告跌停，直至收市都没有从跌停板上打开。
虽然当日环保工程及服务板块整体回调，但巴安水务明显异常的走势引起深圳一位监管人士的警惕，他提醒记者注意，“巴安水务股价在交易时间内毫无征兆地跌停，很可能与公司被立案调查的重大内幕信息泄露有关。”
据公司公告，公司于5月18日收到中国证监会上海稽查局的通知书，通常情况下，被监管部门立案调查之类的重大信息，公司应该在第一时间、24小时内及时公告，但不知由于什么原因，巴安水务迟至5月21日晚间才正式发布公告。
5月18日这天，巴安水务股价成冲高回落、高位强烈震荡走势，当日K线图收出的长长上影线，表明着某些先知先觉资金开始在此时拉高出货，并为随后5月21日的跌停走势埋下伏笔。
记者调查发现，5月18日这天紧急高位出逃的资金并不是真正的先知先觉，实际上，早在5月7日——公司股价创出5月份第二个涨停这一天，就有机构大举甩卖。
深交所披露公开市场数据显示，5月7日，机构专用席位没有买进一股，而是净卖出1246142元。
业内人士分析，证监会正式立案调查前，通常要进行初查，或许监管部门对巴安水务立案调查信息在初查阶段就已被一些消息灵通人士获悉。在5月3日至5月18日间，巴安水务股价持续狂飙，先知先觉资金抬高出货的嫌疑很大。至于是公司环节还是其他环节内幕信息泄密，需有关部门对此进行深入调查。
上市当年诡异变脸
巴安水务于2011年9月16日在创业板挂牌，招股书宣称“受益于国家对环保问题的日益重视以及投入的不断增大，环保水处理行业正处于快速发展阶段，其边界和内涵在不断延伸和丰富，未来发展前景广阔”，但是，巴安水务2011年突然变脸：营业收入、扣除非经常损益净利润同比分别下降22.69%、43.68%。
对上市当年公司业绩大幅下降，巴安水务给出的解释为：公司2011年大型电厂工程项目实施进展缓慢，对公司营业收入造成一定影响；公司上市过程中发生的相关费用，导致管理费用大幅增长，公司职工薪酬较2010年有所增长。
但记者调查发现，与巴安水务主营业务收入结构最为接近的中电环保(于2011年2月1日挂牌上市)，其2011年营业收入、扣除非经常损益净利润并没有出现如此大幅下降，该公司营业收入同比下降14.29%，扣除非经常损益净利润仅下降6.96%。该公司同样面临上市相关费用上升压力。
据前瞻网数据监测中心数据：截至2011年12月，我国整体装机容量已经达到10.5万亿千瓦，其中火电占比72%。2011年火电新增装机容量增速只是平稳波动，且自第三季度后开始震荡上升，且明显好于2010年同期表现。
火电投资增速放缓并不是上市当年才出现的，上市前的2007年-2009年，我国火电新增机组容量增速分别为14.6%、-10.90%、-3.39%，但在这样的形势下，巴安水务2009年、2010年营业收入分别增长35.91%、20.23%，净利润分别增长80.32%、56.07%，其业绩成长性远远好于中电环保。
中电环保2009年、2010年营业收入增速分别为12.54%、6.39%，净利润分别增长23.30%、17.24%。同样的营业收入结构和市场环境，为什么巴安水务与中电环保上市前后的业绩波动竟会云泥之别呢？深圳某投行人士指出：“巴安水务上市前高管频繁变动值得警惕，尤其是财务负责人的变动。上市前财务人员的临阵换将通常不是个好兆头。”