判断金矿公司的资产质量
　　
　　与其他行业一样，在黄金开采业中，规模仅是判断其投资价值的因素之一，利润和市值才是我们的最终目的，这取决于每克黄金的生产成本是多少，它的收益年限有多长。所以为了真正了解一家金矿公司，你必须评估它的资产质量，这就是说，你必须切实掌握好以下几个方面。
　　矿藏的规模。判断金矿的资产质量时，最重要的一项数据是这座金矿蕴藏多少黄金。但是，黄金藏在数百万吨的底下岩石中，在真正把他们挖掘出来以前，你无法确定究竟有多少。所以，矿工们需要进行一些钻探工作，对提取出的矿石样本进行分析，以此来推测矿床的形状、分布范围和质量。如果钻探结果和地质模型表明这一矿床储量为100万吨，每吨矿石含有1盎司黄金，那么该公司将会宣布矿床的“探明”储量是100万盎司。
　　“可能储量”是一项比较容易得出的数据，不用做大量钻探工作而主要依靠地质模型来测算。可能储量转化为探明储量的比率是衡量采矿者测算准确度的一个有效的尺度。转化比率高表明矿藏完全符合根据它开发的地质模型，转化比率低表明矿藏无法预测，没有规律，黄金产量可能低于预期。
　　矿石品位。有些矿床的含金量远高于其他矿床。1吨富矿提炼出的黄金显然要多于1吨贫矿提炼出的黄金。这涉及到一个专业术语“品位”，它表示每吨矿石中能够提炼出多少克黄金。
　　成本。一般说来，假定每盎司黄金的价格为400美元（每克金12.86美元），如果矿业经营者的生产成本为每盎司200美元（每克金6.43美元），他们就能赚钱，如果生产成本为每盎司450美元（每克金14.46美元），那么他们就会破产。矿石品位显然是一个关键问题，但还有其他影响因素，包括：
　　开采矿石的难易程度。如果矿石就在一块野花遍地的草地下面，离地面只有几米，那么，矿场的建设和运营费用就要比开采一个3000米深、离道路和电力等基础设施几百千米远的矿井低许多。所以，一般说来，在交通便利的地方建露天矿比在偏僻地区建深井矿成本低。但与钻深井矿相比，建露天矿需要处理更多的废土，这又增加了成本。
　　生产水平。矿场每天的加工量越多，即生产率约稿，经营者的经济效益越好，每克黄金的生产成本就越低。这取决于矿区的地质状况以及经营者为提高生产能力而投入的资金量。矿业经营者所要争取的是高收益率，而不仅仅是产量。
　　其他矿产。有时，有利用价值的几种矿物混杂在一起，因此，金矿中偶尔会含有白银、锌或铜。在冶炼时可以将这些矿物和黄金一起提炼出来，从而降低提炼黄金的现金成本。
　　把产量、矿石品位和交通状况等所有的因素综合起来，你就可以估算出采矿的成本。成本较低的金矿有加拿大黄金公司位于安大略省西北部的高品位红湖金矿，每盎司黄金的生产成本为140美元。成本较高的有盎格鲁黄金公司位于南非的乔尔金矿，生产成本为每盎司345美元，在其他地区，世界各大生产商的平均成本为每盎司200美元。
　　但是，请注意，“现金”生产成本仅仅是矿业经营者的成本结构中的一部分。要计算经营者的收益率，其他费用也必须加进去，包括管理费用（如工资和一般经营费用）、利息、折旧等。
　　扩大生产规模的潜力。对于矿业经营者而言，与进行更多的矿藏储量勘探相比，在合理的时间内开采已探明的储量更为有利。所以，许多矿藏的实际储量要多于“探明储量和可能储量”，而且常常会多很多。采金业使用“尚未探明和可能矿化作用”、“推测和推定储量”等属于来指称那些有前景的矿藏。由这些词的含义可知，这些矿藏的存在与否尚未完全探明，但这些数字一般是根据一些测试和地质模型得出的，而且常常被证明是真实的。股价被高估或低估的关键就在于这些尚未探明的储量。
　　评估储量价值。一旦你了解了矿业经营者的矿藏品位和规模，接下来就是计算它们的价值，并把计算结果和当前的股价作比较。不幸的是，这并不容易，因为采矿业与其他的行业不同。对于一座工厂或者一家商店，我们可以根据它的利润和现金流来评估，但对于采矿业而言，人们大多根据它蕴藏的资源，而不是它目前的生产状况来评估。
　　当黄金的汇率发生变动时，市场会对矿业公司所拥有的全部资源进行重新评估，这使他们的股票价格比黄金本身的价格更加变化无常。所以，从某种意义上说，金矿类股票是一种黄金衍生品，也就是说，是一种预期未来美元会贬值的期权。
　　如何计算金矿类股票的价值呢？威廉?弗莱克恩斯坦发明了一种非常好的方法。他是卖空专家，也是贵金属多头投机商。以2004年的纽蒙特矿业公司为例，到2003年年底，公司的探明和可能储量为8800万盎司。用公司2004年年初的市值174亿美元除以8800万，结果为198美元，当你购买这只股票时，这就是你为每盎司黄金支付的价格。接下来，加上纽蒙特的现金生产成本，大约每盎司200美元，实际上，你为纽蒙特可能生产出的每盎司黄金支付了398美元。再加上其他非现金成本（总部的工资、贬值和勘探费用）60美元，你的成本上升到458美元。与黄金的市场价格每盎司415美元相比，看起来这桩交易并不诱人。
　　但是回想一下，探明和可能储量并不是你从金矿矿主那里得到的全部。按2003年的数据计算，除了几乎确定的8800万盎司储量以外，纽蒙特还有5500万盎司“成矿”的资源。某一天，它们可能会成为探明储量的一部分。把这些与8800万的探明储量加在一起，得到14300万盎司。假设这些储量里每盎司的开采成本为200美元，那么加上每盎司60美元的非现金成本，纽蒙特每盎司黄金的成本就下降到了382美元。结论就是，按照2003年每盎司415美元的黄金市场价格来计算，这只股票是值得买入的，假设黄金价格还会进一步走高，那么，这就是一桩绝佳的好买卖。