欧洲央行3日在货币政策会议后宣布，将主导利率仍然维持在1%的水平。尽管欧元区经济前景暗淡，多国先后陷入衰退，鉴于距欧洲央行释放大量流动性不足三个月，其暂时不调整货币政策的做法符合市场普遍预期。

　　通胀压力束缚宽松动作

　　欧洲央行没有改变利率的决定很大程度源于通胀压力。欧盟统计局4月30日公布最新数据称，4月份，欧元区17国消费者物价指数(CPI)环比增2.6%，低于3月份的2.7%，但仍高于市场预期值2.5%以及欧洲央行设定的通胀目标2%。
　　分析人士表示，从目前来看，欧元区CPI在2012年内降至2%这一水平的可能性不大，不足以使欧洲央行很快做出改变当前1%利率的决策。并且预计，这一利率水平还将维持相当长一段时间。
　　欧洲央行此前表示，由于当前欧元区通胀压力犹存，且这种高通胀态势持续下去的可能性较大，该行管理委员会的大部分委员担忧大量的流动性将给欧元区造成长期的通胀影响，似乎不愿进一步下调利率。
　　市场乐观者认为经济环境还没有恶化到采取进一步宽松货币的措施。丹麦丹斯克银行分析师说，近来欧洲经济数据还没有疲软到要降息的地步。
　　荷兰国际集团(ING)资深经济学家布札斯基认为，若欧洲金融紧张局势更加严重，欧洲央行将再度干预市场，但随着欧洲央行收购国债救市的能力减弱，新一轮长期再融资操作(LTRO)可能是最有效的工具。

　　就业生产双双恶化

　　进一步宽松货币措施未见，但欧洲经济恶化的现实正在上演。欧洲最新发布的衡量就业和生产活跃程度的数据极为疲弱。欧元区制造业景气连续第9个月萎缩，显示经济正日益恶化。欧洲最大经济体德国的制造业萎缩幅度接近3年来最大，能否持续带动欧元区成长，引发外界质疑。Markit经济公司2日公布，欧元区4月制造业采购经理人指数(PMI)下滑至45.9，低于3月的47.7和经济学家预估的46，并创下2009年6月来最低。
　　野村国际公司经济学家桑德加尔德说：“由于欧元区边缘国家仍需克服诸多难题，我们对欧元区的制造业景气感到忧心。不过，外部需求回升显现一丝希望，而且如果中国和美国经济回暖，将有益于欧洲未来数月的经济运行。”
　　欧元区3月失业率创15年新高，德国4月失业人数意外增加，显示欧洲景气度可能已进一步恶化。欧盟统计局2日公布，欧元区17国3月失业人口增加16.9万至1740万人，使失业率由前月的10.8%升至10.9%，创下1997年4月来最高水平。其中西班牙失业率为24.1%(25岁以下更达到51.1%)，居欧元区之冠；希腊以21.7%居次。
　　最新经济数据显示，欧洲经济正步入衰退。欧元区17个成员国中，已陷入经济衰退的国家包括西班牙、比利时、希腊、爱尔兰、意大利、荷兰、葡萄牙和斯洛文尼亚。欧元区以外，英国、丹麦和捷克同样身处经济衰退。

　　降息呼声虽高　政策效力难料

　　面对欧洲经济形势恶化，一些政界和市场人士近期呼吁欧洲央行再次降息，其中不乏法国总统热门候选人奥朗德。后者近日多次表示，欧洲央行应再次降息，以刺激增长，帮助欧洲解决主权债务危机。
　　巴克莱银行投行部联系主管杰里戴尔表示，欧洲央行如果降息，将惠及所有欧元区成员国。“无论如何，我认为所有欧洲国家都会受益于欧元的走软。”通常情况下，降息会令本币趋于贬值。
　　欧洲央行分别于去年12月和今年2月两次执行“三年期再融资操作”，向银行发放了超过1万亿欧元(约合1.32万亿美元)的三年期贷款。欧洲央行行长德拉吉说，欧洲央行的三年期再融资操作使欧元区金融市场避免了一次“信贷紧缩”。
　　瑞银经济学家汪涛认为，在传导机制遭到严重破坏的情况下，欧洲央行的货币政策目前已用到了极致。单靠流动性注入和降息的货币政策无法解决财政紧缩对经济增长的拖累，也无法撬动私人部门需求，这些都超出了货币政策的能力范畴。进行艰难的结构性改革恐怕才是恢复经济增长动力、进而改善信贷需求的唯一途径。
　　欧洲理事会主席范龙佩等欧洲官员透露，欧盟可能在本月底或6月初再次召开峰会，明确应将政策重心转向优先促进增长和就业。届时，欧洲央行行长德拉吉提及的“增长契约”内容可能会被补充进入欧盟旨在解决债务危机的“财政契约”。