3月22日，一份由CER research（China Economic Review research）发布的报告，以几乎史上最严酷的口吻宣布，“雅培的奶粉是送检洋奶粉样品中最差的一个”，继而让这个事件变成了雅培奶粉在中国市场上几乎最大的一个“危机”。
　　雅培强力反驳CER，甚至在CER的报告中出现的中国、国外学者都纷纷站出来表示，对CER报告的背景、内容、过程和结果毫不知情。
　　CER依然发布了第二次声明，除了坚持自己报告内容的正确性，也表示公司的立场是为了中国的消费者。
　　但是，如果查阅CER的官网主页，可以看到赫然列举着的该公司曾经报告过的上市公司，以及这些被报告过公司的股价走势。
　　这样的表述，无疑再度让人们回忆起曾经在中国海外上市概念股票中掀起巨浪的“浑水” (Muddy Waters Research)。
　　经过本报记者的调查，一个横跨媒体、商业咨询等多领域业务的公司浮出水面，而它的目的，尚未能知。

　　CER起底

　　CER是谁？现在很多人都在问这个问题。这个一度还是“默默无闻”的公司，在其报告中引用了世界范围内资深的六位专家的分析，以及来自德国一个全球知名实验室的结论，并告诉消费者“雅培的奶粉质量最差”。
　　“CER是一家以金融、企业管理咨询为主要业务的公司。”3月26日下午，CER的创始人Graham Earnshaw在接受本报记者采访时表示，“我们也帮助金融机构进行独立第三方调查，并收取一定的服务费用。”
　　但也有媒体早前调查指出，CER是2012年注册成立，与上海一家广告公司隶属于同一家机构，其官网的上海电话和上海晏然广告传播有限公司的电话完全相同。
　　而CER的背景，或许还没有那么简单。
　　根据CER官网的信息显示， Graham Earnshaw自1973年就来到了中国，他曾作为路透社亚洲区的编辑工作了5年。而后，在1998年创建了《China Economic Review》，即《中国经济评论》）杂志社。
　　在一份来自网络的介绍中显示，《中国经济评论》杂志社曾获得亚洲新闻大奖。“因China Economic Review杂志对中国经济事件和趋势所提供权威、客观和高品质的评论及分析而名声卓越，在主要为华经商的高端高收入决策者的读者群中广为传阅。”
　　“上海晏然广告传播有限公司主要运营《中国经济评论》杂志社，并由Graham Earnshaw创立，同时他也是CER的创始人。但是《中国经济评论》杂志社和CER是两家完全独立的公司。”一位CER的内部知情人士告诉记者。

　　倒在“枪下”的企业们

　　为何一家从事媒体的公司突然转型金融咨询？为何一家以金融咨询为主业的公司发布了这样一份关于奶粉的报告？
　　在CER的官网中，有一份标准的报表，清晰地纪录着曾经被该公司“报告”过的上市公司，以及上市公司在被“报告”后的股价走势。这不禁让人们想到半年前的那场著名的战役浑水在资本市场上做空阻击中资概念股。
　　2011年6月，浑水发布了一份研究报告，矛头直指中国内地在香港的上市公司雨润。这份报告指出了雨润在会计计算中政府补贴以及负商誉的疑点，并建议机构卖出雨润的股票，最终造成雨润股票单日大跌20%，连续三日跌幅近30%。
　　此外，浑水还先后发布了大连绿诺、嘉汉林业以及分众传媒等公司的“负面报告”，都造成了被报告公司股价的大跌。至此，浑水“一战成名”，做空机构的概念也开始深入中国投资者的心中。
　　根据CER的官网显示，该公司也曾就三家中国在海外上市的公司开元汽车、双金生物以及河南众品发布过报告。以双金生物的报告为例，CER的资料显示，在2011年3月9日，也就是CER发布报告当日，双金生物的股价为10.75美元/股。而至2011年11月4日，双金生物的股价暴跌至0.65美元/股，跌幅近16倍。
　　“我们曾经被他们写过报告。”谈及CER这家公司，河南众品的CFO王枫不愿说太多，但他告诉记者，“我认为他们公司的报告缺乏足够的专业水平。”
　　在CER在去年年终公布的河南众品研究报告中，CER质疑众品食业夸大包括生猪采购数量、生猪加工数量在内的数据，造成了众品食业当天股价大跌8.8%。
　　“事实上，当初CER指责我们的内容，现在都被证明是错误的指责。”王枫如此告诉记者，但他没有向本报记者给出具体的案例。
　　王枫认为，CER的性质和当初的浑水十分类似，但他也表示，“我们没有证据去证明CER和对冲基金有联系，从而达到做空公司股价的效果”。

　　下一个“浑水”？

　　“这些年来，由于浑水等著名海外做空机构的成功，让中国国内以企业做空业务为主、从事第三方调查的机构开始快速增长起来。”一位业内知情人士告诉记者，“而作为市场中掌握大量信息的所有人媒体，则成为转型这类机构的佼佼者。”
　　根据该业内知情人士的描述，这类机构通常都是以第三方咨询机构的身份出现，并主要从事上市公司金融调查的业务。如若发现公司存在问题，就通过对冲基金等金融机构的配合，选择合理的发布报告时间以及资金支持，最终达到做空上市公司股价的目的。
　　根据51job网站的公开信息，CER公开招聘金融调研员，工作职责就包括：帮助金融调研小组联系调查数据来源及相关权威专家、帮助调研经理完成调研数据的分析等。
　　本报记者还接触到了CER分析团队的负责人张榕（谐音），他也向记者承认，自己过去一直从事的行业都是公司和企业的情况调查，与媒体并无关联。
　　“我们公司不是浑水这样的机构，我们也和对冲基金没有任何联系。” Graham Earnshaw回应称。“我们的立场，依然是为了中国的消费者的权益。尽管公司没有一位雇员是真正的乳业专家，但来自德国知名实验室的检测结果具有权威性。”
　　有意思的是，根据美国股票市场的消息，在CER发布了报告之后，雅培在每股的股价并未产生下跌这也与此前，CER所公布的开元汽车、双金生物以及河南众品案例所不同。