现在，轮到葡萄牙暴露在聚光灯下了。

　　葡萄牙5年期国债收益率目前徘徊在16%附近，当2011年4月希腊国债收益率处在同一水平时，欧元区首脑已开始考虑强制私营债权人承担债务减值损失。葡萄牙将有970亿欧元国债在2013年9月份到期，而其此前获得的780亿欧元救助贷款覆盖不到这一风险。那么拿什么钱来还债？

　　葡萄牙财长加斯帕希望市场信心的复苏能够帮助葡萄牙及时再融资，化解2013年债务到期危险。欣慰的是，葡萄牙计划在今年晚些时候发行18个月期国债。但逐步回升的信心可能远水不救近火，只靠发行18个月期国债也可能是杯水车薪。要避免2013年陷入无力偿债的险境，葡萄牙需早早发债融资。

　　这意味着，2012年9月对葡萄牙而言将是一个重要节点，正如2011年3月之于希腊一样。但经济衰退可能使投资者难以对葡萄牙最终的债务可持续性做出评估。以爱尔兰为例，该国的债券收益率直到2011年年中才开始下降，在此之前，该国经济已经恢复增长，并已解决自身银行系统存在的问题。相比之下，葡萄牙改革任重道远，且背负着三大评级机构的垃圾评级。

　　欧元区有言在先，对那些实施改革却不能重返市场的国家愿意相助，但葡萄牙领导人表示不会求援。不过对葡萄牙来说，达成新的融资协议也许能够让其进一步靠近市场。从欧元区的角度讲，希腊债务重组已经造成债市恐慌并可能引发不必要的欧洲衰退，为了避免这一幕重演，额外满足葡萄牙两年的资金需求，何尝不是一笔合算的买卖？