海关总署１０日公布的数据显示，经季节调整后２月出口同比增长仅为４％，明显低于市场预期，而单月贸易逆差也达到３１４．８亿美元的新高。加上９日公布的规模以上工业增加值、房地产开发和销售、固定资产投资和消费增速纷纷回落以及２月新增贷款低于去年同期，宏观经济数据显示，经济增长放缓的迹象明显。
　　与此同时，２月ＰＰＩ与去年同期持平，而ＣＰＩ增速更是降至３．２％的低点，结束了两年来实际存款利率为负的现象。市场机构普遍预期，随着经济增长和通货膨胀放缓的趋势明朗，宏观政策将有进一步宽松的空间。

　　经济增长放缓迹象明显

　　２月中国出口１１４４．７亿美元，进口１４５９．６亿美元，同比分别增长１８．４％和３９．６％。但由于去年２月份受春节长假影响导致基数偏低，使今年２月份我国进出口名义同比增速较快。经过季节调整后，２月份出口的同比增长速度仅为４％。其中，１－２月中国与最大的贸易伙伴欧盟的双边进出口总值仅增长４．７％，显示欧债危机等国际因素持续负面影响到外需。
　　规模以上工业增加值、投资和消费增速也纷创新低。１－２月份，规模以上工业增加值同比实际增长１１．４％，比２０１１年１２月份回落１．４个百分点；固定资产投资（不含农户）同比增长２１．５％，增速较去年全年回落２．３个百分点；社会消费品零售总额同比名义增长１４．７％，创１２个月以来新低。
　　１－２月全国房地产开发投资增速比２０１１年全年回落０．１个百分点，其中住宅投资增速回落７个百分点；商品房销售面积同比下降１４．０％，其中住宅销售面积下降１６．０％。房地产行业持续调整。
　　２月新增贷款为７１０７亿元，略低于１月，但剔除新增票据融资后的实质性新增贷款，较上月亦有明显回落。
　　上述数据显示，经济增长放缓迹象明显。

　　通胀大幅回落前景温和

　　而同样是“下降”的消费者物价指数ＣＰＩ增幅则令人感到一丝欣喜。２月ＣＰＩ同比上涨３．２％，与１月份的４．５％相比，回落幅度超出市场预期。这是２０１０年１０月以来ＣＰＩ增幅首次降至４％以下，也是２０１０年７月以来的最低值，标志着两年来实际存款利率为负的现象终告结束。
　　去年７月，生产者物价指数ＰＰＩ最高曾达到过同比上升７．５％，今年１月同比增速已下降到０．７％，而２月份则进一步下降，与去年同期持平。
　　多家金融机构在此间表示，２０１２年的通货膨胀处在可控范围内。
　　渣打银行经济学家李炜和王志浩在研究报告中提到，今年的猪肉供应显著改善，其上半年的价格增长应该能够继续回落。摩根大通中国报告称，国内农产品的价格有明显的回落趋势，而据商务部公布的数据，食品批发价格也已连续四周下跌。
　　穆迪经济分析师陈志雄称，物价上涨在去年７月达到顶峰，ＣＰＩ难以在很高的基础上再度攀升。另外，考虑到ＰＰＩ到ＣＰＩ的传导，前者的低迷意味着企业不再面临将成本上涨转嫁给终端消费者的压力。
　　陈志雄表示，将通胀控制在４％以内的目标是可实现的。摩根大通报告也说，即便是可能出现的输入性通胀、劳动力成本上升、资源性产品定价政策改革等因素，也将不妨碍上述通胀目标的达成。

　　宏观政策有望谨慎宽松

　　摩根大通中国区全球市场主席李晶说，通胀压力降低意味着中国政府将有更大的选择范围去实施舒缓措施，以应对经济增长下行的风险。渣打银行的报告也称，最新的宏观经济数据将支撑央行进一步放松货币政策。
　　李晶表示，２０１２年通胀目标设定得比预期要高，这为适度放松货币政策提供了空间。摩根大通的另一份报告称，通胀压力缓解、实际存款利率回到正数范围也为货币政策提供更多的空间，可做出一些适度宽松的调整。巴克莱资本经济学家黄益平和常健则预计，谨慎宽松的货币政策和适度扩张的财政政策将会确保２０１２年中国经济软着陆。
　　自去年以来两次下调的存款准备金率被认为将是央行手中的“利器”，上述金融机构均预测存准率会在年内数次下调。巴克莱资本说，下调的时机和次数将取决于每月的流动性状况，而这受到每月的外汇流动、公开市场操作和财政性存款额度等影响。而力度更大的利率调整，在摩根大通看来，将作为防止经济过度下滑的一种选择提上议事日程，但可能性并不大。
　　李晶预测说，在财政政策方面，尽管２０１２年政府拟安排赤字人民币８０００亿元略低于去年的８５００亿元，但保障房、医疗、教育和文化等涉及改善社会福利和民生的财政支出仍将会增加。巴克莱资本也说，提高社会保障水平和居民收入的详细政策措施将会陆续推出，以实现扩大内需的目标。