疯狂的质疑，使已提交上市申请材料的归真堂走到了十字路口。
　　“上市是手段，不是目的，我们希望中医药跟资本市场结合，实现跨越式发展。”张志鋆告诉本报记者，“如果不上市，发展会迟缓一些。”他还认为，若归真堂实现上市，可以利用募集资金兼并淘汰那些小型养熊企业，从而更好地保护动物福利。
　　对于归真堂A股上市前景，张志鋆表示，对上市很有信心，海外上市目前不在考虑之内。

　　创投坚定持有

　　“我们从2008年6月开始关注熊胆产品开发利用行业，在2009年10月投资归真堂，在此期间，我们从南到北考察过国内几十家养殖场，并且数十次到访归真堂，现场查看黑熊养殖情况。”张志鋆说，“亚洲动物基金会发布的那些血腥、惨不忍睹的图片，是张冠李戴放在了归真堂头上，完全是混淆视听误导公众，大家在网络上看到的那么多照片，有一张是归真堂的吗？”
　　但对于上市进程是否因此受到影响，归真堂高层均以处于静默期为由婉拒采访。
　　而针对“活熊取胆”效益问题，吴亚表示，3岁以上的熊才能引胆，一头熊可采胆汁25年。
　　“上市不上市，是市场说了算，哪怕证监会通过了，市场无人申购，上市也会失败。我对归真堂上市很有信心。”张志鋆说，“归真堂经营很好，我们没有出让归真堂股份的计划。”
　　张志鋆还将白一鹏等人提出的1.2亿元收购归真堂股权，称为“纯属无稽之谈。我们至今未收到任何方面有关收购的函件。”

　　八大股东浮出水面

　　尽管归真堂的上市申请已在落实反馈意见之中，但外界对其股权结构依然一无所知。
　　“归真堂有两家创投股东，一家是鼎桥创投管理的澄辉创投，另一家是鑫澳创投。”张志鋆透露，“这两家创投都在十大股东之列。”
　　记者获得的资料显示，归真堂成立于2000年12月18日，注册资本6000万元，法定代表人是邱荣辉，发起人是福建惠安县金熊发展有限公司、福建泉州巴斯达消毒业有限公司。目前，邱荣辉持有归真堂2161.53万元，占36.03%，邱海东拥有972.9万元，占16.22%，其他股东合计持有2865.57万元，占47.76%。
　　而归真堂接受万联证券上市辅导公告显示，其主要股东为邱荣辉、邱海东、邱丽琼、蔡资团、陈琼芳、胡连荣、澄辉创投和鑫澳创投。
　　上述人士中，邱荣辉是归真堂现任董事长，邱海东、邱丽琼为董事，蔡资团是副董事长。
　　有资料表明，2009年，按照熊胆粉系列产品市场终端售价计算，归真堂熊胆粉的市场份额为24.5%，排在首位，其后分别是黑龙江省黑宝药业股份有限公司、四川省仁德制药有限公司、四川省绿野生物制药有限公司、延边白头山制药有限公司等企业。
　　但此番质疑大潮汹涌，归真堂IPO之路是否因此受阻，目前尚无明确消息。