上周意大利与西班牙成功进行了国债拍卖，此外，欧洲央行维持基准利率不变，但其行长德拉基向世人表达了维护欧元的坚强的信心，在诸多利好消息的影响下，欧元等风险货币曾一度节节攀升。但国际评级机构标普并未就此罢休，在上周五下调了多个欧元区国家的主权信用评级，令风险货币出现较大幅度的下跌。本周我们将重点关注希腊与私人债券人的谈判。
　　上周欧元区欧元区的领袖们纷纷举行会晤商讨目前紧张的欧债局势，先是欧元区的两位“大佬”德国总理默克尔与萨科齐举行会晤，之后萨科齐与IMF总裁拉加德进行会晤，但均未提出提振市场信心的举措。
　　但本周意大利与西班牙的国债大卖，其国债收益率回落，同时其融资规模也达到预期目标，这令市场情绪受到提振，风险货币大幅上涨。
　　此外，欧洲央行本周公布其利率决议虽未降息，但其行长德拉基在会后声明中，明确表示了该行将维护欧元的稳定的信心，在必要时刻将采取措施，这令风险货币扩大涨幅。
　　与此同时，国家评级机构惠誉表示维持德国与法国的3A评级，这也对稳定市场情绪起到了积极的作用，但投资者依然担忧标普将可能下调法国3A评级，而上周五证实了市场的担忧不无道理。
　　国际主要信用评级机构标准普尔公司上周五(1月13日)宣布下调法国等9个欧元区国家的长期信用评级，称欧元区目前所出台的政策仍不足以遏制主权债务危机的进一步蔓延。
　　其中，法国和奥地利丧失了最高的3A评级，被下调一个等级至AA＋；意大利、西班牙和葡萄牙的主权信用评级均被下调了两个级别。
　　其他评级被调降的欧元区国家还包括了塞浦路斯，评级被下调两级；马耳他，斯洛伐克和斯洛文尼亚的评级分别被下调一级。
　　标普当天还宣布维持德国等7个国家的主权信用评级不变，理由是这些国家的经济状况较好，应对危机的能力相对较强。
　　标普在声明中说，除德国和斯洛文尼亚外，其他14个欧元区国家的信用评级展望均为负面，即在未来两年内这些国家的信用评级最少有三分之一的可能性被进一步下调。
　　标普认为，财政状况进一步恶化是欧元区目前面临的最大风险，但标普对欧洲央行近期所采取的措施表示基本认可，认为有关措施提振了市场信心。
　　标普的举动对于市场情绪起到强大的打压作用，投资者纷纷抛售风险货币，令其出现大幅下跌，回吐上周初所产生的所有涨幅。
　　上周欧元/美元周跌幅达0.35%，收盘于1.2673，英镑/美元周跌幅达0.12%，收盘于1.5313，澳元/美元周涨幅0.19%，收盘于1.0320，美元/日元周跌幅0.03%，收盘于76.94，美元指数周涨幅达0.23%，收盘于81.47。
　　从上周各主要货币的走势我们能够看出，欧系货币目前表现非常弱，这主要是欧债危机对欧元形成的强大的利空作用，而英镑目前主要是受到本国经济疲软以及市场对于英国央行实施QE3预期不断升温的影响。
　　上周英国央行公布其利率决议，宣布维持其基准利率1.0%，以及原有的资产购买规模不变，但对于是否进一步的扩大资产购买规模将进行进一步的评估，这显示出目前英国央行实施其QE3可能性非常之大，对英镑形成了较强的压力。
　　目前亚系货币澳元表现较强的主要原因是由于目前中国经济的持续增长，原材料进口的不断增加，令市场对于目前澳大利亚经济表现出了强大信心，这令澳元易涨难跌。
　　CFTC上周五公布的数据显示，欧元净空头为248亿美元，增加了9%，其净空头继续创多年来的最高水平。此外，日元净多头为97亿美元，增加了5%，瑞郎净空头为16亿美元，减少了4%。这显示，目前市场对于避险货币的需求也在不断增加，令避险货币不断攀升。

　　法国失去3A将拖累EFSF评级

　　上周五，标准普尔评级服务公司(Standard & Poor"s Ratings Services)下调了法国评级，这削弱了欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility, 简称EFSF)援助欧元区受困国家的能力，而希腊此时正急需EFSF的帮助。
　　作为欧元区临时性救助基金，EFSF拥有不同寻常的机制。它没有自己的资本，是靠其他信用较高的成员国提供担保来融资，用于发放援助贷款。而当强国与弱国之间的界限变得模糊时，这个结构就有问题。
　　标准普尔周五晚些时候下调了欧元区九个国家的评级，其中剥夺了法国和奥地利的AAA评级。EFSF有六个评级为AAA的担保国，在法国和奥地利评级被下调后，AAA级担保国减至四个（至少标准普尔这么看）。而法国是仅次于德国的EFSF第二大担保国。
　　在最坏的情况下，如果其他评级公司跟风标准普尔的行动，那么EFSF可以调动的资源将大幅减少，至少会让EFSF的工作变得更加困难。
　　未来数周乃至数月，EFSF将面临向希腊提供巨额欧元贷款的压力。众所周知，希腊正在与私营部门债权人就债务重组进行谈判。在雅典举行的会谈上周五宣告破裂，但官员们希望能起死回生。
　　不管谈判成功与否，希腊都需要大笔的援助。为了说服不情愿的债权人接受自愿重组，欧元区国家已经开出300亿欧元的补偿条件，另外还承诺提供数百亿欧元帮助蚀本的希腊银行进行资本重组。这些钱都应该来自EFSF。
　　若谈判彻底破裂，希腊需要在3月份获得145亿欧元来偿还到期债券，未来几个月还需要大量资金。
　　从更长远的角度看，EFSF还将在新的希腊援助计划中扮演核心角色。新援助计划预计超过1,000亿欧元，这些资金将用于满足希腊未来三年的融资需要。
　　按照当前的运作机制，EFSF由14个不需要援助的欧元区国家提供担保。当需要发放援助贷款时，EFSF会向市场寻求融资。但为了保住自己的AAA评级，EFSF承诺，它的所有借款都是由AAA级国家担保的。
　　到目前为止，还有两家评级公司没有下调法国和奥地利的AAA评级， 不知道EFSF将如何应付这一评级不一致的局面。
　　但如果法国和奥地利失去担保资格，EFSF的AAA级担保额将从4,510亿欧元降至2,710亿欧元，其中德国将占四分之三强，其余由荷兰、芬兰和卢森堡承担。EFSF需要向葡萄牙、爱尔兰和希腊提供援助贷款，总额可能达到2,000亿欧元上下，具体要看希腊需要多少，所以，EFSF可用于援助其他受困国的资金少得可怜。不过EFSF有以下几种选择：
　　第一：EFSF可以改变政策，接受对自己更低的评级。这意味着融资成本会升高，潜在买家范围会缩小。EFSF一直向大型央行和其他储备管理者毛遂自荐，自诩为高质量的借款人。
　　第二：EFSF可以对标准普尔的行动置之不理。毕竟标准普尔只是三大评级公司中的一家，EFSF和控制它的欧元区政府可以声称有另外两家评级公司的AAA评级就够了。但这样做有风险，如果再有评级公司下调欧元区国家评级，EFSF的麻烦就更大了。
　　野村(Nomura)驻伦敦的欧洲利率策略师Nick Firoozye表示，投资者会认为标准普尔的行动只是个前奏，最终EFSF发行债券的难度会更大。
　　假设希腊达成了债务重组协议，未来几个月，希腊政府将需要获得最高890亿欧元的援助贷款。幸运的是，有一大部分不一定非要通过市场来筹集。

　　关注希腊与私人债权人谈判

　　希腊及其私营债权人的债务减记谈判在周五(1月13日)以没有达成协议不了了之，不过下周很可能恢复谈判。希腊必须就债务重组计划达成协议，否则其可能在3月大批债券到期时面临无序违约的风险。
　　1月12日早些时候，私营债权人代表国际金融协会(Institute of International Finance，IIF)在与希腊总理帕帕季莫斯(Lucas Papademos)经过谈判后警告称，达成自愿债务减记协议的时间已经所剩无几，希腊债务重组谈判中仍有关键条款亟待解决。
　　希腊财政部长维尼泽洛斯(Evangelos Venizelos)在与IIF唇枪舌剑2天后，接受采访时表示，“我们很可能在下周三重启谈判。”即1月18日。
　　希腊政府发言人上周五表示，拟下周立法强制债权人参与债券交换，而不是周末。
　　此外，欧盟也表示，国际金融协会(IIF)需要审查任何希腊协议。
　　苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group Plc)驻斯坦福德货币策略师Brian Kim表示：“我们关注是否希腊与IIF的谈判能够达成协议，而不是具体细节。”

　　关注加拿大央行动向

　　周二(1月17日)的加拿大央行利率决议料成为一周焦点，有知名机构调查访问40名分析师和策略师，部分受访者甚至预期加拿大央行将在2013年才会再度行动，接近对美联储(FED)升息时间的预期。
　　此次调查中，有更多分析师预期央行会降息，而对2012年底的利率水平预估为1.25%。
　　蒙特利尔银行(Bank of Montreal)首席经济学家Doug Porter称：“如果没有意外状况，我们认为加拿大央行将于2012年下半年收紧货币政策。”
　　但黯淡的全球经济前景使经济学家认为加拿大央行在2012年不会增加其借贷成本，即使其他国家央行都在放松货币政策，但潜在的通胀压力可能迫使加拿大央行抛弃降低利率的政策。经济学家称，在可预见的未来，加拿大将始终观望徘徊。