巴菲特给广大投资者留下印象最深刻的，就是在熊市中仍然超强的盈利能力，但年满81岁的“股神”在去年还是欠缺了一定运气。由他掌舵的伯克希尔哈撒韦 （BRK.A）在2011年下跌了4.7%，而标普500指数则为收平。这是自1990年以来，在标普500全年涨跌幅都不足5%情况下，公司股价第二次跑输大盘。

    21年来第二次“折戟”

    上一次巴菲特业绩跑输标普500指数，还要追溯至2005年。当时伯克希尔哈撒韦股价涨幅0.8%，但标普500同期却上涨了3%。但在过去21年内伯克希尔累计涨幅达到惊人的17倍，标普500同期涨幅仅为4倍左右。
    有意思的是 ，WedgewoodPartners首席投资官大卫·洛尔非曾表示，伯克希尔股价在熊市中往往有好的表现，但毫无疑问，这只股票2011年表现不佳。《每日经济新闻(微博)》记者发现，从1977年算起，标普500有4次跌幅超过10%，但每一次伯克希尔都能跑赢。最近的一次发生在2008年，当时标普暴跌39%，比伯克希尔多跌近7个百分点。
    事实上，股票下跌使伯克希尔市值在过去一年中缩水约20亿美元。2011年9月，巴菲特启动了公司46年历史上的首次股票回购计划，而促使其启动回购的动机正是公司股价连续下跌。据统计，自2011年3月以来，伯克希尔累计跌幅达24%，这使股票平均市净率在去年第三季度逼近1.1倍水平，创20多年来新低。对此，公司副主席查尔斯·芒格（CharlesMunger）曾在去年7月1日表示，股价已经下跌至了他们此前从未想到的一个低位。
    记者发现，2011上半年伯克希尔相对标普指数下跌最快，期间累计跌幅3.6%，跑输同期标普500近9个百分点。伯克希尔公司股价全年下跌4.7%，而标普500则为收平。到底是什么原因造成伯克希尔在2011年表现如此不佳？

    三因素致巴菲特跑输

    据了解，这家净资产多年来全球排名第一的公司，正是一方面通过保险引进大量资金（保费），另一方面再用这些资金来进行股票投资或企业收购，以取得更高的投资收益率。同时，积累的巨额利润又使其能够承接新的巨额巨灾保险合同。
    然而，2011年自然灾害频现使得保险索赔额大幅攀升，另外，金融衍生品亏损加上公司治理问题，或许正是其股价在2011年跑输大盘的原因。
    首先，频发的自然灾害包括日本、新西兰和智利的地震等，使其保险业务损失高达8.21亿美元，远高于2010年同期的亏损2.3亿美元。同时，去年第一季度，伯克希尔保险承保业务更创下9年以来首次亏损。据悉，伯克希尔公司占据了全球再保险市场的半壁江山，而去年“黑天鹅”频现，巴菲特的保险产业不得不为其中相当大一部分埋单。
    其次，金融衍生品巨亏也是重要原因之一。据伯克希尔哈撒韦财报显示，第三季度衍生品巨亏16亿美元，远高于2010年同期的9500万美元。受此影响，公司去年第三季度净利润同比锐减24%。据悉，伯克希尔哈撒韦公司的衍生品合约都与股票市场指数相挂钩，而标准普尔500指数在去年第三季度曾创下2008年以来的最大单季跌幅，可以说是造成其衍生品巨亏的主要原因。