2011年的A股市场不仅是很多投资者心中挥之不去的痛，也让很多证券研究机构和分析师汗颜，因为几乎没有人能预见到大盘跌势会如此凶猛。平心而论，预测出错是难免的，谁都不是股神，没有必要苛求预测准确。分析师的研究分析报告只要言之有理，持之有据，即使结论错误也不能一概归结为忽悠。但是2011年有一则关于攀钢钒钛的券商研报就不是一般的结论错误，而是一个连自己都不会相信却要别人相信的大忽悠。

　　迷信机械数学模型之殇

　　2011年7月9日，银河证券研究部负责人、行业研究员王国平发表了《攀钢钒钛：股价被严重低估》的研究报告，“旗帜鲜明”地指出，攀钢钒钛股价被严重低估，最低目标价应该达到188元。当时该股股价徘徊在11元一线，研报一经传播市场一片哗然，因为这意味着攀钢钒钛的上涨空间高达15倍。攀钢钒钛股价当即出现异动，被快速拉升至涨停价13.44元报收。按照攀钢钒钛57.26亿股的股本，如果股价达到188元，攀钢钒钛的总市值将高达10764.88亿元，在A股市场成为仅次于中国石油和工商银行的第三大市值股票，从常识判断就可以看出这份研报是多么的荒唐离谱。
　　7月15日银河证券发表声明，称该研报中出现数据计算错误，将一个原本该放到分母上的百分比放到了分子上，导致结果相差巨大。重新计算后的估值应该为56.12元，但不影响推荐攀钢钒钛的最终结论。这份声明证实了王国平的研报是职务行为，研报代表公司的立场，只是数据计算错误。就算真是计算错误，那么当188元的计算结果出来时难道一点也没有感到不对劲？为什么不再重新验证一遍？很难想象，一家这么大的券商研究机构，其对上市公司基本研究的结论居然完全迷信机械的数学模型计算。如此离谱的研究结论，居然堂而皇之地将其公之于众，丢人现眼。即使按银河证券修正后的56.12元估值看，也非常离谱。
　　同期还有至少6家券商发布了关于攀钢钒钛的研究报告，虽然给出的评级均是“买入”或者“推荐”，但大多只是披露了测算的每股收益。券商集体唱多攀钢钒钛的真实原因是涉矿题材，2010年12月10日攀钢钒钛宣布，公司拟以钢铁相关资产置换鞍钢旗下的鞍千矿业、鞍钢香港及鞍澳公司的全部股权。若重组成功，攀钢钒钛将坐拥攀西、东北、澳大利亚三大铁矿，变身为铁矿资源航母。2011年A股很多股票涉矿即涨。但是看好的人忽视了攀钢钒钛是只超级大盘股，小盘股涉矿能轻易暴涨，攀钢钒钛就没那么容易。大多数券商犯下的是判断错误，这与银河证券的错误性质不一样，因为其他券商在得出错误结论时自己也是相信这个结论的，并不是存心要忽悠别人，也没有给出离谱的股价目标，而银河证券自己也不会相信188元的离谱价位，却还是把这样的研报公之于众，这就完全是在哗众取宠了。

　　以其昏昏岂能使人昭昭

　　现实是残酷的，事实是攀钢钒钛业绩大幅下滑，2011年上半年实现净利润1.71亿元，较上年同期的5.78亿元下降70.48%，三季度净利润同比下滑99%。而从7月中旬到12月中旬，在短短5个月内，攀钢钒钛股价被腰斩，最低跌到5.04元，现在也不过在6.30元一线，大批投资者惨遭套牢，浮亏严重。
　　或许有人会把这一切归咎于攀钢钒钛的资产重组迟迟未能实施，这显然也是一个认识误区。变身铁矿资源股并不意味着获得暴利，很多涉矿的小盘股已经证明了这一点，这些涉矿概念股业绩变化不大，股价暴涨纯粹就是概念炒作，之所以能够炒起来是因为盘小容易控盘。攀钢钒钛因为盘大没怎么炒起来，4月下旬创下14.61元的年内新高后股价反转下跌，即使大忽悠研报出来也只是暂时托起了股价，很快又开始了漫长的下跌。
　　看错的后果是可怕的，但更可怕的是看错背后暴露出专业证券研究机构研究方法的不靠谱，以为公司研究可以依赖某个数学模型和公式，当计算结果明显脱离实际时也不多问几个为什么，这种书呆子式的研究还有什么意义呢？以其昏昏岂能使人昭昭？