欧洲央行在本月下旬发布的《欧元区金融稳定观察》中再次发出警告：主权债务压力蔓延依然是欧元区、欧盟乃至全球金融稳定所面临的最为紧迫的风险。
　　诚如所言，在整个2011年中，应对愈演愈烈的主权债务危机几乎成了欧洲政策制定者天天要学的“必修课”，而已呈“双速”之势的欧元区经济蜕变为易碎品，在内部主权债务危机升级、外部经济复苏放缓的双重压力下，逐步滑向“二次衰退”的边缘。
　　从年初到年末，从整体上看，欧元区经济复苏一直难有起色，特别是步入下半年后，形势更为严峻。欧盟统计局12月初公布的修正数据显示，受债务危机拖累，欧元区今年第三季度经济环比仅增长0.2%，与二季度持平，低于第一季度的0.8%。同比来看，欧元区第三季度经济增长1.4%，低于第二季度的1.7%。经合组织11月末发表的公告也称，欧元区经济今年第四季度将环比下滑1%，明年第一季度环比继续下滑0.4%。
　　此外，最新公布的一系列统计数据也显示，欧元区经济各项主要指标在年末均呈现明显下滑态势，对外出口回落、产值萎缩、企业订单大幅减少、社会消费零售额下降，而失业率却攀升至欧元启动13年以来的峰值。
　　在欧元区经济整体低迷的大背景下，“双速复苏”成为今年欧洲经济的一大特征。早在今年年初之时，一些经济学家们就做出如下判断：北欧国家经济恢复增长，特别是德国等核心欧元区国家表现强劲，而南欧国家深受债务危机困扰，将持续衰退。从目前形势看，这一判断基本成立。欧盟委员会最近将欧元区今明两年经济增长预期下调到1.5%和0.5%，而以高端制造业为主的德国经济增速预期却升至2.9%和0.8%。今年10月份，欧元区失业率升至10.3%，而德国失业率却降至数年来的低点。还有报道称，与深陷债务危机而艰难跋涉的欧元区其他国家形成鲜明反差的是，德国各大制造企业高调发出扩大生产规模及增加员工计划。
　　欧元区经济整体不振，主权债务危机自然是主要祸因，各国政府为了应对危机纷纷采取了紧缩措施，导致政府支出与公众福利下降、失业率上升。
　　从年初起，一轮接一轮的债务风波便接踵而来。1月14日评级机构惠誉便将希腊债券降为垃圾级，5月9日，标普将希腊债券评级连降2级，从BB-降至B级，6月13日更是降至CCC级，为世界各国之最。7月5日与12日，穆迪分别下调了葡萄牙与爱尔兰的债券评级。进入最后一个季度，意大利、西班牙国债收益率再度攀升，其中意大利10年期国债收益率甚至超过8%的警戒线，意味着这个欧元区第三大经济体很可能陷入类似希腊、葡萄牙与爱尔兰同样的境地。
　　为了应对主权债务危机的负面溢出效应，确保欧元区的稳定与发展，欧洲国家领导人付出了巨大努力。从7月21日峰会的希腊第二轮救助、扩大欧洲金融稳定工具(EFSF)规模，到10月27日峰会的希腊债务减记、EFSF杠杆化方略，再到年终得到英国以外26个欧盟成员国支持的“财政契约”，欧洲开出了一张张“药方”。但在悲观预期的影响下，市场似乎并不买账，主要欧元区国家的国债收益率仍居高位，而欧元兑美元的比价也勉强维持在1欧元兑1.30美元一线。
　　值得警惕的是，主权债务危机正在欧洲境内演变为银行信贷危机，10月份德克夏银行被迫拆分，已经向欧洲政策制定者发出强烈的预警信号，而救助银行业由此也上升为与救助“欧猪五国”同等重要的地位。官方数据显示，欧洲银行业持有大规模的欧洲主权债务，其中法国的风险最大，仅国内四大银行就持有4190亿欧元(约5599亿美元)。进入10月以来，三大国际评级机构接连对法国提出降级警告。
　　高盛集团曾对欧洲可能陷入“死亡螺旋”发出警告。集团首席经济学家哈丘斯则制作了一张图，解释了所谓的“死亡螺旋”，即更高的负债率与更深的衰退之间通过债务本息、政府税收、公司利润及银行偿付能力等途径的恶性循环关系。欧洲知名智库布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长让·皮萨尼-费里也说，当前的最大危险是银行业危机与债务危机的“恶性互动”——欧洲各国的银行持有大量本国的主权债务，而各国政府又承担着救助各自银行的“重担”。他说，这一问题如果不尽快解决，危机将继续蔓延，甚至有可能失控。
　　虽然欧元区面临重重危机，但欧元和欧元区不会在顷刻间陷入崩溃。分析人士指出，欧元的基础是欧洲一体化，只要欧洲一体化不发生根本逆转，欧元就不可能崩溃，欧元区各国会“誓死”捍卫欧元，只是还没有到“千钧一发”的时刻。诸多迹象表明，欧元区各主要经济体，尤其是德国，已经制定了诸多备选方案，现在的“固执己见”主要是为了逼迫一些国家作出改革，关键时刻会出“绝招”。正如德国总理安格拉·默克尔所言，解决欧洲债务问题无法一蹴而就，欧洲国家要走出困境并重振经济需要耗时10年，“欧洲的每个成员必须努力，按要求实现指标。”可以预见的是，欧元区国家加强合作和治理，通过改革而逐步迈向联邦化，这将在欧盟范围内造成强烈冲击。从经济一体化到政治一体化，欧元区核心国家联系更加紧密，而欧盟外围国家则有可能逐步被边缘化。

    相关链接：机构预测

    经合组织：欧元区主权债务危机未能得到合理解决，存在升级风险，这将导致欧元区经济在明年第一季度陷入轻度衰退。预计明年第一季度环比继续下滑0.4%，第二季度实现环比增长0.5%，第三和第四季度分别增长1.1%和1.3%。
　　欧盟委员会：欧洲经济增长恐将陷于停顿，2012年欧元区的经济增长率预计仅为0.5%。预计2012年和2013年欧元区失业率分别为10.1%与10.0%。
　　国际货币基金组织：欧元区2012年经济增速降至1.1%。解决欧元区主权债务危机和银行业问题比原先预料的更加艰难，给市场增添了新的不确定性。
　　欧洲央行：明年欧元区经济存在切实的下行风险，长期通胀压力将减小。预计消费者物价调和指数(HICP)2012年增长率在1.5%和2.5%之间，2013年在0.8%和2.2%之间。
　　高盛：今后几个季度中，预计德国和法国的经济会出现温和衰退，而欧元区外围国家的经济下行程度将会更大。欧元区2011年经济增长率为1.6%，2012年经济增幅仅为0.1%。
　　世界大型企业研究会：欧洲经济衰退风险显著上升，欧洲有可能在今年第四季度或明年年初陷入衰退。