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2011-12-26 作者：田俊荣 来源：人民日报
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“2011年，稳健的货币政策在具体操作上经历了从收紧到不动再到放松的过程。”交通银行首席经济学家连平说。
上半年，央行围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任务，加强流动性管理，引导货币信贷增长平稳回调，先后6次上调存款准备金率、3次加息，有效控制了物价过快上涨的货币条件。
年中过后，随着经济增速放缓、物价冲高回落，货币政策进入“观察期”，在操作上不再进一步收紧，但也没有放松。
四季度，随着欧债危机不断发酵、世界经济增长放缓，我国资本流入明显减速，10月份外汇占款出现近4年来首次负增长，欧债危机对我国经济增长的负面影响也可能不断显现。在这种情形下，央行果断下调存款准备金率0.5个百分点，这是近3年来存准率首次下调。
“2011年，货币政策的针对性、灵活性和前瞻性进一步提高。在货币政策等宏观经济政策的作用下，我国经济呈现增长较快、价格趋稳、效益较好、民生改善的良好态势。”国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松说。
中央经济工作会议提出，明年将继续实施稳健的货币政策。“我国自有货币政策以来，大部分年份实施的都是稳健的货币政策。‘稳健’的内在含义是中性、不刺激也不扩张、带有一定微调空间。”巴曙松分析，“明年货币政策的‘稳健’内涵与今年有所不同。如果说今年的‘稳健’是中性偏紧的意思，那么明年的‘稳健’可能意味着货币政策不会像今年那么紧，但也不会像2009年那么松。当然，假如明年一、二季度欧债危机持续恶化、中国经济增速放缓并‘触底’，货币政策也可能出现阶段性放松。”
巴曙松坦言，明年货币政策过紧或过松，都可能会引发经济增速大幅下滑或物价涨幅反弹，因此货币政策必须坚持“稳健”基调，在保持经济平稳较快发展、保持物价总水平基本稳定中发挥积极作用。“明年经济工作的总基调是稳中求进。我理解，货币政策主要着力于‘稳’，把结构调整等‘进’的任务交给财政政策来做。”
明年货币政策的基本要求是总量适度、审慎灵活、定向支持。“总量适度，就是货币信贷增速将回归历史平均水平，预计明年广义货币M2预期增幅为13%—14%；定向支持，就是货币信贷将加大对经济社会重点领域和薄弱环节特别是‘三农’、中小企业、保障性住房的支持力度，严格控制资金流向房地产、高耗能高污染和产能过剩行业。”巴曙松说。
专家认为，审慎灵活就是要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，这可能是明年货币政策的最大特点之一。“我们预计明年上半年，货币政策的重点是防止经济增速过快回落，随着下半年中国经济‘触底’回升，货币政策将回到稳健的轨道上来。”巴曙松判断。
明年，货币政策工具将如何亮相？
连平认为，从今年底到明年，存款准备金率可能下调2—4次，其中今年底明年初调整的频率可能会更高一些。
“明年利率会保持基本稳定，加息的可能性不大，如果外部经济环境持续变坏，也不排除降息一次的可能性，但不大可能形成降息周期。”连平说，“明年CPI涨幅预计为3%—3.5%，可能结束负利率、出现来之不易的正利率，在这种情况下不大可能连续下调利率。”
汇率方面，巴曙松认为，人民币汇率已趋近均衡汇率水平，2012年人民币汇率可能呈现双向波动、小幅升值的局面。
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