虽然近期行情惨淡，基金经理们却没有闲下来。临近岁末，基金经理又开始了总结经验、布局来年的工作。据中国证券报记者了解，在总结2011年经验教训的基础上，一些基金公司已有意明年在固定收益投资领域向绝对收益方向倾斜。而在股票投资方面，由于周期股一直没有出现象样的反弹，部分基金公司更坚定了精选成长股的思路，与此同时，力争加强对上市公司“黑天鹅”事件的防范。

　　股票投资强调成长与精选

　　据了解，目前不少正在编写来年投资策略的基金公司，总体上更为认可消费加成长板块的投资机会，其中，要素价格调整给电力、天然气等领域带来的投资机会，以及受益于政策高调扶持的文化传媒类公司，成为除食品饮料板块、节能环保、医药卫生等“新兴+成长”领域之外的新的关注点。
    基金公司对周期股的态度依然谨慎。国联安研究总监王忠波在盘点今年的投资时表示，自2009年以来，市场不断在周期和消费成长之间纠结，总的来看，消费成长获胜的概率更大一些，这实际上是经济转型的大背景使然；周期类行业的估值修复或许能带来短期的超额收益，但判断失误的风险可能让投资者在中途倒下。
　　尽管年内的复杂局势让同业间的分歧明显扩大，但王忠波的看法却依然代表了许多基金业人士的观点。一位基金公司投资部总经理对中国证券报记者表示，不管短期内的波动如何，A股市场体量庞大的流通市值和今后较长时间段内的货币政策走向，已决定公募基金在“行业轮动”中搏杀的空间越来越小，精选个股终将是最佳策略。还有基金公司的研究高管表示，2009年时还能看到市场的V型反弹，而2011年的市场则是“皮球拍在沼泽地里，弹也弹不起来了”。类似言论，透露出基金依靠择时而反复波段操作的手法在今年的疲弱市场之下，难度越来越大了，“精选个股”成为基金经理必然的武器。
　　但今年频频爆出的“地雷股”和“黑天鹅”事件则倒逼基金公司重新审视“精选个股”的意味。一位基金经理表示，第四季度已经出现上市公司利润加速下滑的态势，这可能引爆一些公司的风险，因此，明年要格外重视风险控制，“精选个股”不能再流于理论。

　　债券投资看重绝对收益

　　早在第三季度城投债风波初现端倪之时，一位债券基金经理就向中国证券报记者表示，债券本来就是还本付息的产品，债券投资不要过度追逐价差和过高收益，基金经理要有控制风险、回归本原的意识。然而，在当时各种恐慌情绪演绎之下，债市下跌的节奏和幅度远远超出许多债券基金经理的预期，“股债双杀”的局面成为第三季度证券市场的突出特征，也使不少债券基金出现了令人吃惊的亏损。
    “明年我们要控制投资组合的波动程度，更多地朝做绝对收益的方向靠近。”上海一家基金公司的债券基金经理表示。在他看来，这意味着公司的固定收益团队明年将更着重研究来自于债券本身的投资机会，而减少在资产配置中对于权益类资产的倚重。
　　一家基金公司的市场人士也印证了“给予投资者实在回报”这一思路正在不少基金公司的反思与酝酿之中。
　　“不给投资者真正回报，基金卖出去了也没用，最终还是会流失的。而且这两年，我们越来越面临来自行业之外的竞争，如信托、银行理财产品、私募基金等，这些产品有的设计非常灵活，在证券市场表现不佳时，他们能从别的领域赚到钱。我们现在越来越有危机感，只有给投资者真正的回报，才能赢得投资者。”该位人士说道。
　　此外，中国证券报记者也了解到，投资思路的变化不仅与市场形势有关，也与各公司投研高层的人事变动相关。一家基金公司固定收益总监刚刚发生变动，此前的一位外籍总监现由一位来自保险公司的投研人士代替，后者的思路更趋谨慎和稳健，也更贴近本土市场的投资特点。在此情形下，公司人士已明确表示，明年债券投资将不会“剑走偏锋”。