大公国际资信评估有限公司今日决定将丹麦王国(以下简称“丹麦”)的本、外币国家信用等级从AAA下调至AA+，评级展望为稳定。
　　大公认为房地产泡沫在国际金融危机期间破灭后丹麦经济内生动力一直不足，由于国内劳动生产率提升缓慢和欧洲债务危机深化等不利因素影响，外需难以成为经济增长的稳定拉动力，丹麦经济还将在一定程度上依赖政府扩张性财政政策的刺激作用，导致政府赤字水平压缩难度增大。
　　下调丹麦国家信用等级的主要原因阐述如下：
　　一、近期丹麦执政党的更迭有助于缓和社会矛盾，总体政策连续性可以得到保障。受到议会政党席位分散的制约，中左翼政党集团取代中右翼政党集团执政后将会在宏观政策方面进行部分调整，但预计不会根本偏离上届政府控制赤字大幅增长的政策。双方在推进福利制度改革尤其是取消提前退休金计划上的共识增大，这一改革有可能在2012年取得积极进展，若成功实现将在一定程度上减轻丹麦政府财政压力。
　　二、短期内丹麦经济增长具有明显政府刺激政策拉动的特征，人口老龄化和劳动生产率提高缓慢使长期经济增长乏力。国际金融危机前房地产市场的活跃和信贷快速扩张在泡沫破灭后转变为国内消费和投资的持续不振，2010年以来的经济增长主要得益于净出口规模扩大和政府刺激性经济政策。随着欧洲债务危机的蔓延，外需难以成为经济增长的稳定拉动力，同时国内需求尚未完全恢复，预计2011年和2012年实际经济增长分别为1.4%、1.0%的较低水平。长期来看，人口的老龄化和劳动生产率增长缓慢等因素制约了经济获得更快的增速，不过丹麦实体经济仍具明显竞争优势，能够保证其实现基本稳定的低速增长。
　　三、大规模重组后的丹麦金融体系风险水平仍缺乏实质性改善，总体稳健性脆弱。虽然经过政府注资和银行破产兼并等金融体系的全面整顿，2010年以来丹麦银行业的核心资本充足率和利润率仅有小幅上升。2009年后国内信贷规模持续收缩，2011年上半年信贷量又下降了10%。信贷收缩、经济下行风险交互作用使银行面临不良贷款日益上升的压力，而银行拨备水平显著不足、利润微薄使其抵御风险的能力较差。同时银行业外债规模大，2010年底占国内生产总值的127.6%，且超过一半是短期债务，较高的短期外债比例使得银行业在欧洲债务危机蔓延的形势下流动性风险提高。
　　四、中期内丹麦财政难以恢复基本平衡，且赤字水平在短期还将小幅扩大，但总体来说不会对债务可持续性构成明显压力。历史上长期的财政盈余使丹麦具有持续实施扩张性财政政策的良好基础，但是经济基本企稳后丹麦仍不得不诉诸实施更大规模的赤字政策，表明经济增长动力的缺乏，这使政府在中期内实现财政平衡变得困难。预计2011年和2012年丹麦各级政府财政赤字率分别为4.0%、4.2%，导致政府债务负担率分别升至46.0%、48.0%。不过，政府债务规模适中，债务期限结构较好，未来增速基本可控，政府财政实力的下降程度较小。
　　五、外债规模较大，但中央政府外债占比较小以及丹麦净债权国地位等优势降低了其外债偿付风险。由于主要出口产品增幅较大，2011年丹麦经常项目有望扩大顺差规模至国内生产总值的6.0%，预计在中短期内经常项目可继续维持盈余状态。丹麦外债规模较大，2010底占国内生产总值的191.8%。但中央政府外债仅占总外债的8.5%，且丹麦对外金融资产规模庞大，由于外债出现一定下降趋势，使其将保持小幅对外净资产，同时丹麦克朗汇率稳定，总体外债风险很小。
　　尽管受国内外因素的制约，丹麦各项主要评级要素出现了一定不良变化，但AA+级水平能够反映其整体偿债能力的下降，鉴于丹麦仍具有抵御欧洲债务危机风险上升的实力，使其能够基本保持现有信用级别。因此，大公对未来1-2年丹麦本、外币国家信用评级的展望均为稳定。