亚洲和中东国家的央行和主权财富基金越来越担心它们所持“两房”(房利美和房地美)债务的安全，近来出现国际投资者集体抛售“两房”债券的迹象。作为占有美国住房按揭抵押贷款市场3/4份额的政策性金融机构，“两房”在金融危机之后仍遗留大把问题，而其信用评级的下降打击了投资者的信心。

　　“两房”债券显现抛售潮

　　据英国《金融时报》报道，韩国国民年金公团和科威特投资局等主权基金投资者已全部抛出所持“两房”债务。日本央行等央行的官员们也表示，他们今后将大大提高警惕。“政府支持的企业并不安全”，亚洲某国央行的一名高官表示。他补充道，由于担心会使市场受到惊吓，他所在的央行不愿出售现有资产。
　　另外根据美国财政部今年上半年公布的数据，截至2010年6月30日，中国持有的美国政府长期机构债券总额为3600亿美元，比2009年6月底时的4540亿美元减少了940亿美元。“机构债券”包括“两房”债券和证券，还包括其他美国政府机构债，比如政府国民抵押协会。据市场人士测算，自2010年7月至2011年5月，中国共减持包括两房债券在内的机构债券逾250亿美元。
　　根据2010年数据显示，“两房”一共发行了约5.2万亿美元的债券，其中有70%以上被美国政府和本土的机构投资者持有，不到30%的债券为海外投资者持有。持有最多的前五个国家分别是中国、日本、开曼群岛、比利时和卢森堡。美国对外关系委员会7月份发布的一项报告研究显示，巴西、俄罗斯、印度和中国央行购买的“两房”债务有所减少。

　　信用降级加剧担忧情绪

　　2008年，就在雷曼兄弟破产前夕，拥有或担保美国大部分抵押贷款的“两房”，被美国财政部纳为监护对象。此后，它们一直依赖财政部的财务支持。许多外国投资者对美国政府越来越直接的保证并不放心，对“两房”发行的债券感到担心。今年夏季围绕美国债务上限的争执、以及随后标普下调美国主权债务评级的政治冲击波，加剧了人们的担心：即政治纷争可能影响美国政府为这些债务充当后盾的承诺。包括房地美、房利美在内的数家金融机构被撤销“AAA”级别至“AA+”。标普在声明中指出，下调“两房”评级反映了它们与美国政府的依赖关系。
　　科威特投资局主管巴达尔·阿尔·萨阿德上月在纽约发表演讲时表示：“我们已成为政客不负责任行为的人质。债务谈判期间发生的一切，将让许多国家对美国的投资环境三思。”投资者还担心，如果美联储继续开动印钞机，那么以本币衡量，这些债务将会贬值。

　　资产重组前景复杂

　　作为占有美国住房按揭抵押贷款市场3/4份额的政策性金融机构，对于“两房”这两个“大到不能倒”的企业，美国政府自金融危机开始就启动了不遗余力的救助，但目前仍遗留大把问题。
　　目前，“两房”已合计动用了美国联邦政府1.5万亿美元救助资金，其债券占美联储资产负债表的近四成，“两房”正成为吞噬美国纳税人的“债务黑洞”。更重要的是，房地产泡沫破灭后的“大窟窿”——不良资产，没有得到根本解决。
　　国家信息中心副研究员张茉楠撰文分析称，在美国房地产市场已经缩水30%，又面临止赎、就业不振和债务去杠杆化等诸多不利因素情况下，美国政府的处置方案将相当谨慎，到底是“完全国有化”，或者对其进行“债务重组”，再或是进行“私有化改造”还未有定论。如果处理不慎，不仅会对美国金融市场和房地产市场产生前所未有的冲击，更可能进一步打击美元人气，进而成为点燃美国债务链的导火索。这也是海外投资人对“两房”债券失去信心的一大理由。