近期关于各大券商投行部门降薪的传闻不断，国信、中信等大型券商被爆普遍降薪20%-30%。另一方面，今年以来保荐人跳槽的频率则加快不少，转会费、薪酬水涨船高。有业内人士预期，目前保荐人数量已逐渐饱和，大型券商的降薪行动或将带动整个行业薪酬水平下移。
　　不过，某中资券商投行部门负责人告诉本报记者，“目前传出降薪的基本是投行业务规模较大的券商，但是否会带动行业普遍降薪尚难判断，要结合未来几个月市场环境等多方面因素综合判断。”

　　降薪潮来袭

　　据了解，此次降薪潮源自国信证券，国信证券是目前行业拥有保荐代表人数量最多的券商。证监会网站信息显示，国信证券在册保代人数为139人，在券商中排名第一。
　　据媒体报道，今年以来国信证券率先对保荐代表人薪酬进行改革，该公司将保荐代表人的基本年工资由150万元降至70万元，与此同时，项目签字费则有所提高。此外，中信证券(11.52,-0.29,-2.46%)(微博)也传出将对投行部门的薪酬制度进行适度调整，保荐代表人的薪酬水平可能会下降20%-30%。
　　“国内投行即将进入降薪时代”，国信证券投资银行业务部总经理周可君在微博上如此评价。
　　“这次的降薪并不出乎意料，大券商养那么多保代、准保和其他投行员工是一笔大开支。而投行是周期性行业，行情或预期不好，为节省人力成本降薪很平常。行情低迷时转会费降至50万元都不稀奇。像国信等投行部门庞大的券商在2008年熊市中也曾出现普遍降薪的情况”，某券商分析师告诉记者。
　　业内人士透露，今年下半年以来新股审批的节奏逐渐放缓，不仅如此，由于二级市场的低迷，新股发行市盈率也在下降。这意味着投行承销的项目数量和收入的双降。而在去年，由于新股，尤其是创业板的高市盈率发行，超募现象非常普遍。一般来说，中小板、创业板项目的平均承销费率在4%左右，而券商对超募部分则要收取5%-10%的费率，去年券商投行业务收入暴增正源于此。
　　WIND资讯统计数据显示，今年以来平安证券共完成承销项目49单，其中首发项目31个，实现首发承销及保荐收入15亿元，承销数量和收入均居首位。其次为国信证券，今年以来共完成承销项目35单，其中首发项目24单，实现IPO承销及保荐收入9.7亿元，列第二位。招商证券今年则完成28个项目，其中首发12单，实现IPO承销及保荐收入6.6亿元，列收入排行榜第三位。
　　项目费率方面，记者统计发现，平安证券IPO项目平均收入为4845万元，承销费率为5.75%；国信证券为4037万元承销费率为4.6%，招商证券为5468万元，承销费率为6.6%。

　　保代流失困局

　　“最近有保代和我联系，感觉他们已经有了危机感，觉得市场没有以前那么好。今年保荐人的流动性一直在加大。” 北京某资深猎头告诉记者。 自2009年6月IPO重启以来，各大券商承销收入猛增，由此而来的“挖墙脚大战”也日益白热化。
　　8月下旬以来，方正证券、金正大、智云股份、亚夏汽车、富安娜、安利股份、高乐股份等公司先后公告称，更换了公司保荐代表人，而这些被更换的保荐代表人均来自一家证券公司。根据公告，更换保荐人的原因均为保荐代表人工作变动。具体来看，更换的保荐人包括龚寒汀刘哲、周宇、张浩淼、李建、陈新军和何书茂。
　　不仅如此，据媒体报道，上述证券公司已经提交离职申请和已经离职的保代超过20名，而导致保代辞职的原因则可能为降薪。
　　中国证券业协会资料显示，8月末以来，由该券商“转会”至华林证券的共9人，其中5人是保荐代表。另外，根据上市公司的公告，另有4名该券商保荐人代表因为工作原因，不再担任保荐人。
　　“从今年保荐人的流动趋势来看，基本上是大型券商向中小券商的单向流动。这也很正常，大券商保荐人基数大，而小券商缺人。尤其是一些申请保荐资格、或是公司重视投行业务、急欲扩大业务规模的小券商”，上述猎头表示。
　　实际上，今年1月份以来，安信证券投行已有6位保代离职，统计显示，今年1-9月，安信证券的保代郑茂林、管建、姚小平、郭青岳、宇尔斌和陈亚辉纷纷离职。
　　而据某家券商人力资源部门主管介绍，国信证券的投行员工近年来是中小券商挖角的重点。
　　“一边被挖，一边补充已是今年以来的普遍现象。不过补充的速度远赶不上被挖的速度。”上述人士透露。
　　某小型券商投行部门负责人则表示：“和前几年不同，经纪业务越来越难做，现在各家券商都很重视投行业务，为了挖来保荐人，公司要给保荐人巨额转会费，还要考虑能不能留得住人才的问题。有时候是庙小菩萨大，挖来了没做成项目却嫌平台不好走人的。所以我们挖人最主要考虑是保荐人的项目资源。”

　　保代跳槽频率加快

　　根据瑞银亚洲区联席首席执行长威尔莫特-希特维尔(AlexWilmot-Sitwell)去年所做的一项研究，投资银行的员工每年一般流失16%，这就相当于每六年完全换血一次。而在亚洲等新兴市场的平均流失率甚至还要更高。
　　数据显示，国内保荐人跳槽频率今年以来正在加快。WIND资讯及《证券日报》金融机构中心统计数据显示，截至9月27日，今年以来已有100家公司发布关于更换保荐代表人的公告，另有35家上市公司发布关于更换持续督导期保荐人的公告，而更换原因绝大部分是由于原保荐人离职或工作调动。而去年同期的数据则显示，截至2010年9月27日，更换保荐代表人和持续督导保荐人的公告仅为43份和5份。
　　保荐人的频繁跳槽给金融猎头带来了不少生意。据资深猎头透露，挖一个保荐人将获得其年薪30%左右的提成，按照税后150万计算，仅完成一单项目就可落袋50万元。不过，对于保荐人频繁流动，市场人士却颇为担忧：上个项目还没有过督导期，保荐代表人就去了另一家公司做项目了。这样根本无法保证保代对所带项目有深入的了解。
　　“一般年终奖发完，是跳槽的高峰期，拿保荐人来说，被挖角的情况很普遍，更有甚者，直接找到别家去，说我这有XX项目，要求年薪XX，这种情况在美国等成熟市场是不能想象的。”注册地在北京的某券商高层此前对本报记者表示。
　　对于目前保荐人的薪酬水平，某上述中型券商投行业务负责人表示已有泡沫产生。“从目前国内保荐人薪酬来看，确实有虚高的成分，加之各家互相大肆挖角，更加大了大人力成本。”
　　相关数据显示，除了2004年保荐代表人制度首年通过率约40%外，此后，监管层严格控制保荐代表人的数量，2005-2009年的参考人数分别为1549、1900、2300、3514、3000人；通过率则分别为9%、5%、10%、18%、24%。在2010年通过率创1.05%最低记录后，相关数据显示，今年的保代资格考试通过率较去年大幅反弹，通过率接近14%。
　　证监会保荐信用监管系统数据显示，截至今年9月27日，国内注册保代人数已达到1876人。另有近1500名已通过保荐代表人考试尚未注册的准保荐代表人。准保荐人要正式晋级为保荐人，还需满足一个条件：一年内担任一个融资项目的主办人。按照去年IPO项目数量计算，遵照一名保代一年内只能负责一单发行上市项目签字，且每个项目需要两个保代签字的规定，目前保代数量已经相对过剩。