每到业绩披露时，总有一批上市不久的公司大秀业绩“变脸”，而保荐机构“荐而不保”，也常被列入不受信任的黑名单中。
　　而从今年中期业绩披露情况看，比亚迪和庞大集团不约而同出现业绩大滑坡现象，作为这两家上市公司的保荐机构，瑞银证券因此被推至业界对“荐而不保”质疑的风口浪尖。

　　风险提示严重不足 招股书与中报大相径庭

　　《第一财经日报》统计发现，在今年上市的204家公布中报的公司中，汽车制造商比亚迪业绩滑坡最为严重，其中期净利润仅为2.75亿元，同比大降88.63%。而汽车经销商庞大集团(601258.SH)成长性也“光环”尽失，上半年公司净利润为4.04亿元，同比下降36.2%。
　　值得注意的是，比亚迪和庞大集团这两家业绩“变脸”公司的IPO皆出自瑞银证券之手。而统计显示，瑞银证券今年以来保荐项目数量仅为2个，即比亚迪和庞大集团，可谓全军覆没。
　　对照上述两家公司的招股说明书(下称“招股书”)和中期报告，记者发现，仅仅相隔几个月，两者对于公司经营情况的描述大相径庭，保荐机构对于风险提示显得严重不足。而两家公司上市之时，保荐人对于一季度业绩情况已经了然于胸，理应对投资者作出相关提示。
　　庞大集团中报显示，管理层认为目前经营中出现的问题与困难，主要在于两点：汽车消费市场整体增速放缓和公司业务规模扩大导致费用增高。
　　而这影响中期业绩至关重要的两大因素，却并未醒目地出现在招股书的风险因素特别提示中。在庞大集团招股书中，公司管理层对于未来盈利能力充满信心，认为随着经营规模的扩大和销售渠道的延伸，营业收入和净利润均将呈高速持续上涨的趋势。
　　比亚迪的情况也颇为相似。在今年6月30日IPO之前，以往准时在H股公告季度业绩的比亚迪却迟迟未发一季报，然而，定价募资完毕后，比亚迪一季报于上市前一天亮相，业绩同比大降84.35%，证实了投资者此前的担忧。
　　而在比亚迪招股书的“重大事项声明”中，仅模糊地表示，如果本集团未来汽车产品无法持续满足消费者需求，或未能及时根据市场变化调整销售策略和渠道政策，将会影响本集团汽车业务的长期发展及盈利能力，整体业绩存在波动风险，提请投资者注意。

　　触及监管“红线” 保荐代表人恐受罚

　　瑞银证券的保荐能力饱受质疑，正遭遇一场史无前例的信任危机，其保荐代表人也很有可能因年度营业利润降幅触及“红线”而受到监管部门的相关处罚。
　　两家公司的中报显示，比亚迪的中期营业利润同比下滑87.55%，庞大集团的中期营业利润较上年同期降幅为40.36%。比亚迪同时在对2011年1月至9月业绩进行预测时表示，预计今年前三季度归属于上市公司股东净利润与上年同期相比下降85%至95%。
　　“从比亚迪中期业绩来看，全年营业利润踩过下滑50%的‘红线’应该已是板上钉钉的事情，而庞大集团净利润下滑因素若无明显改善，全年业绩也将岌岌可危。按照相关规定，保荐代表人会承担一定责任。”深圳某投行总经理对记者表示，营业利润向来被视为判断企业生产经营能力的最重要指标之一，因此在《证券发行上市保荐业务管理办法》(下称“保荐业务管理办法”)中便以此作为衡量保荐公司上市的保荐人的硬性考核指标之一。
　　根据保荐业务管理办法第七十二条(下称“72条”)，发行人在持续督导期间，公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上，中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。
　　公开信息显示，至今尚未有保荐代表人因72条的保荐公司业绩“变脸”而受到监管层相应处罚。对此，上述投行人士表示，随着今年以来证监会对保代的监管趋严，瑞银证券两个项目的保荐代表人因比亚迪和庞大集团业绩大降而受处罚的可能性很大。 两单IPO业绩“崩盘” 瑞银证券该当何责？