产品规模是券商集合理财产品的“软肋”。在市场前景不明朗的情况下，投资者大量赎回，导致券商集合理财产品不能满足存续要求而清盘。　
　　终于有券商集合理财产品挨不过股市的“寒冬”清盘。8月2日，华泰紫金智富集合资产管理计划因投资者大量赎回导致管理资产规模减少而终止，成为首只提前清算的集合理财产品。

　　首现清盘

　　华泰紫金智富集合资产管理计划于去年7月8日成立，属于非限定性小集合产品，成立时规模1.37亿份，不设固定存续期限，封闭期一年。截至7月22日，该产品累计净值1.1644元，成立以来取得了约16%的收益。今年以来，该产品累计单位净值增长2.28%，不仅跑赢同期上证指数，而且大大超过同期166只券商集合理财产品平均收益率-3.28%，业绩排名第10位。
　　导致该产品终止的原因是，投资者大量赎回，使其管理规模缩水。根据《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》规定，券商集合计划存续期间，客户少于2人，或者连续20个交易日计划资产净值低于1亿元，集合计划应当终止。
　　资料显示，华泰紫金智富在清算时资产净值为6724.36万元，产品份额为0.58亿份。
　　由于今年市场总体走势向下，持有人落袋为安的意愿较为强烈，以致在产品开放日被大额赎回，最终使其不能满足存续要求。
　　对于该产品持有人来说，无论是6月24日首个开放日赎回还是到清盘最后清算，都获得了不错的投资回报，清盘没有带来实际损失。
　　最新数据显示，目前资产净值低于1.1亿元的券商集合理财产品有13只，都面临清盘的威胁。

　　规模缩水

　　产品规模是券商集合理财产品的“软肋”。今年以来，集合理财产品发行规模不断缩小。数据显示，今年2月份，平均发行份额超水平达到16亿份。自此之后，产品规模一路下滑。3、4、5、6、7月份的平均发行份额分别为10.02亿份、7.65亿份、5.64亿份、3.96亿份和2.36亿份。
　　其中，4月份以来发行的32款产品中，仅有恒泰证券的1款产品募集资金接近预定目标规模。包括该产品在内，总共仅有2款产品募资超过预定目标的50%，而近3成产品募资规模约为预定目标的一成，其中有10款产品实际募集资金不足2亿元。4款产品规模更是逼近1亿元的产品清盘边缘。
　　华泰证券发行的紫金新兴产业预定募集资金规模为100亿元，实际只募集了10.06亿元，仅为预定计划的一成。中信证券发行的卓越成长，预设募集规模为100亿元，实际募集仅为25.24亿元。海通证券发行的海蓝消费精选，预定目标50亿元，实际募资规模为5.51亿元。宏源证券发行的新兴成长预定目标为50亿元，实际募资3.56亿元。此外，最近4个多月内包括长江证券、光大证券、中信证券、华泰证券、第一创业证券、广发证券、东方证券在内的多家券商发行的10多款产品，实际募集资金均不足2亿元。
　　可以说，市场下跌是募集资金规模下降的主要原因，但客观上，券商集合理财产品的特性也决定了其不能像公募基金那样平民化。因为投资者参与券商集合理财产品的门槛较高，限定型、非限定型的大集合产品参与门槛分别为5万元和10万元，小集合产品的参与门槛为100万元，远高于公募基金1000元的参与门槛，使其募集规模受限。加上券商集合理财产品属私募范畴，不得在公开媒体宣传，也限制了产品规模。

　　券商自救

　　在规模日益萎缩之际，券商不断出手自救，即自购本公司产品，以达到增强持有人信心或避免被清盘的命运。数据显示，在全部247只集合理财产品中，101只产品中有管理人自有资金参与，涉及券商46家，总计占用资金40.71亿元。
　　比如，8月3日宣布成立的海通海蓝消费精选集合理财产品共募集资金5.5亿元，其中券商自身参与出资2203万元。海通证券的另一只产品——海通金中金集合理财产品，在2008年6月30日成立时募集9.05亿元，其中管理人参与出资8000万元。但是到今年二季度末，该产品的规模仅为1.34亿份，如果管理人还没有赎回的话，那管理人的份额占比将高达近6成。一旦没有管理人护盘，该产品也将进入清盘行列。
　　另外，国元黄山2号、申银万国2号等产品的自购占比也较高，分别达到29.2%、24.9%。
　　宏源证券以其自有资金买入了旗下宏源内需成长、宏源3号红利和宏源新兴成长等3只集合理财产品，总计投入金额3.19亿元。招商、光大、长江、申银万国等券商自购金额也都在2亿元以上。

　　提升业绩

　　券商在自救的同时，也在力争提升产品业绩。“业绩决定一切。只有让持有人对业绩满意，才能保持规模稳定甚至做大规模。”分析人士表示。
　　今年以来，股市持续震荡，券商集合理财产品业绩波动较大。据统计，截至8月11日，券商集合理财产品今年以来的平均收益率为-5.13%，而同期公募基金的平均累计净值增长率为-4.94%，差距并不大。在230款运行的集合理财产品中，有19款产品保持正收益，占比为10%不到。其中，今年以来收益最好的券商集合理财产品为浙商金惠1号，取得8.71%的净值增长率；东方红先锋1号、东北证券1号、金航1号、东方红4号也名列业绩排名前茅。
　　业内人士表示，产品是否清盘与产品业绩没有直接关系，在市场前景不明朗的情况下投资者大量赎回，才是导致产品清盘的主要原因。其实在震荡的市场环境中，券商集合理财产品由于仓位控制比较灵活，既可以把仓位提高到95%，也可以把仓位降到0，所以在下行市场中可以更好地控制风险，可能比公募基金更有优势。
　　在8月8日至12日一周中，114只券商集合理财产品净值实现增长，约占全部产品数量的50%。其中，浙商证券产品净值增幅最为明显，前10名中占据5强，净值增长最快的金惠1号、汇金1号一周净值分别增长5.63%、4.11%，完全没有受到股市暴跌的影响。