随着央行将准备金率提至历史高点，很多商业银行已经大喊吃不消了。一位股份制银行零售部门高层表示，该行零售的批贷系统今年以来多次被总行通知临时关停。
    然而，央行对于货币政策的调控在各个口径都没有放松。7月31日至8月1日，中国人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开，此次会议上再次强调，“稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能”，“保持必要的政策力度”。

    通胀压力挥之不去

    6月份，中国CPI创下6.4%的三年新高。与此同时，中国官方7月制造业采购经理人指数(PMI)连续第四个月回落，并跌至29个月新低。而多位分析人士及机构均预计，7月份的物价指数虽然环比会出现小幅的下落，但仍处于高位。
    光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，第三季度通货膨胀平均水平可能高于二季度，且7月份将高达6.2%。
    7月第3周  （7月18日至7月24日），商务部农产品价格环比上升0.15%，再次恢复上升之势。国泰君安证券认为，“预测7月食品价格环比涨幅为0.7%，对应的食品同比为14.2%，CPI同比为6.3%。”
    央行称，下半年，要按照中央的决策部署，继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。

    调控手段多样化

    “缓和，肯定会缓，无论是主动性还是被动性。”中国社科院金融研究所博士后杜征征认为，央行的货币政策调控虽然较上半年会有所放松，但大的方向不会变。
    中国人民银行今年以来已经三次加息，六次提高存款准备金率。
    央行在8月1日发布的新闻稿中表示，“把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。”
    “展望2011年8月至10月，公开市场到期资金分别为3520亿、2390亿及2980亿，考虑到目前市场资金紧张，而且通胀创新高的概率在下降，我们认为短期内再次上调存准率的概率不大。”国泰君安证券认为。
    银河证券的研报认为，本月开始CPI同比增速会缓慢回落，近期内再次启用利率工具可能性较小。
    对于调控的预期，也有另一种意见。杜征征认为，即使7月份的CPI不上涨，央行仍有可能选择加息或者准备金工具来应对通胀。
    巴克莱资本经济学家常健也认为，预计央行在三季度会加息25个基点，“这最多是在市场信贷紧缩的情形下追上了更高的实际贷款利率，并不会限制增长。”

    汇率或更多权衡

    自去年启动汇改以来，人民币兑美元中间价已升值超过5%。央行表示，将“进一步完善人民币汇率形成机制，更多发挥市场供求及篮子货币在汇率调节中的作用。”
    盛宏清认为，下半年人民币汇率变动落脚点可能放在应对输入型通货膨胀和出口下滑之间的权衡上，权衡的分量可能较重。维持2011年人民币对美元存在5%升值幅度的预期，预估年底人民币对美元汇率可能为6.2的水平。
    央行还表示，继续引导金融机构加强利率定价机制建设，推进利率市场化改革，以及要按照中央关于  “房地产调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松”的要求，进一步执行好差别化住房信贷政策。