继被媒体爆出存在财务造假、同业竞争、逃避银行债务等丑闻后，记者在跟踪调查中发现，2011年4月19日过会的山东金城医化还存在内部股权的超低价交易，以及抗生素耐药性、“三废”污染等负外部性。尤其是抗生素的危害，金陵药业一人士指出，行业大的趋势将对抗生素生产企业产生持久的影响。
　　有投资者指责，内部交易让少数人发财，负外部性让社会公众受损，本来上市的公众公司应承担起社会责任，金城医化上市的意义究竟何在？

　　两大负外部性

　　金城医化的抗生素产品的负作用和生产过程的环境污染，是公司产生的负外部性。
　　根据中国化工信息中心统计，2003 年至 2009 年国内头孢类抗生素市场年平均增长率在20%以上，2009 年其市场规模达 280 亿元，占国内抗感染药物市场份额的 50%以上。但是，随着人们生活习惯和生活环境的快速变化，各类细菌感染性疾病也呈现出复杂性和耐药性。
　　据2006-2007年度卫生部全国细菌耐药监测结果显示，全国医院抗菌药物年使用率高达74%。在美、英等发达国家，医院的抗生素使用率仅为22%-25%。世界卫生组织建议，抗生素在医院的使用率不超过30%，而我国的使用率却达70%左右。因以药养医，抗生素列中国药品使用榜首。
　　台湾医学界呼吁杜绝滥开抗生素行为，减少细菌抗药性。中国有政协委员表示，国家应制定相关标准，立法禁止在动植物中使用给人类应用的抗生素，限制某些抗生素使用，制定食品中可残留抗生素的种类和含量标准，加强监测和检测。
　　针对此潮流，金城医化在风险提示中称，“如果本公司对于头孢类医药中间体的研发和生产能力未能与头孢类抗生素药品的更新完善保持同步，或者医学界开发出可大范围使用的头孢类抗生素的替代产品，将会对本公司的经营业绩和发展速度造成影响。”
　　金城医化还称，公司所属行业在生产经营中存在着“三废”排放与综合治理问题。随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，国家环保政策日益完善，环境污染治理标准日趋提高，行业内环保治理成本将不断增加。尽管公司已严格按照有关环保法规及相应标准对污染物排放进行了有效治理，使“三废”的排放达到了环保规定的标准，但随着我国政府环境保护力度的不断加强，可能在未来出台更为严格的环保标准，提出更高的环保要求，使公司环保费用的支出相应增加。此外，公司主要客户均为国内外知名企业，对公司产品质量和环境治理均有严格要求，可能导致公司进一步增加环保治理的费用，从而影响公司盈利水平。
　　针对此，公司在本次募集资金使用中，将投资一个3000吨/年 AE-活性酯新工艺产业化项目，新建一套废渣处理系统，该系统可避免固体废物外排。
　　金城医化还称，公司使用的部分原材料为危险化学品，如操作不当或设备老化失修，可能发生安全事故，影响公司的生产经营，并可能造成一定的经济损失。
　　当地居民抱怨，淄博市淄川区工业不错，但头顶上永远是乌烟瘴气，金城医化的三废污染就是其中的贡献者。

　　内部股权交易

　　金城医化的第一大股东是金城实业，占52.87%；第二大股东是上海复星，占20%。
　　截至2011年1月6日，金城实业股东为1008名自然人，赵鸿富53.68%，赵叶青3.96%，赵鸿富和赵叶青父子合计持有金城实业股权比例为 57.64%，合计直接持有公司10.05%股权，对公司拥有实际控制权。
　　金城实业早期是集体企业。1993年3月，金城实业设立时，东坪建筑安装公司以经评估确认后的资产净值483.5万元，按1：1的比例折为发起人股483.5万股，由东坪乡(后改为东坪镇)经济委员会代东坪乡全体公民持有，占股本总额的 61.71%；同时，以每股人民币 1 元的价格发行内部职工股 300 万股，占股本总额的 38.29%。
　　1999年1月，金城实业召开股东大会，审议同意东坪镇政府将持有集体股进行转让。集体股转让价格确定为评估后净资产值下浮30%，即0.6元/股。转让完成后，金城实业总股本仍为 1135.55 万股，其中赵鸿富等 57 名自然人持有 628.55 万股，占总股本的 55.35%；内部职工股 507 万股，占总股本的44.65%。2001 年 7 月 24 日，山东省体改办对此次股权转让予以批准。
　　628.55万股按每股0.6元计，总价377万元。而目前仅赵鸿富父子持有的股权合计约3647.3万股(包括直接与间接持股)，如按45元发行价计(2010年每股摊薄收益达0.87元)，父子市值超过16亿元！如果加上其它高管的持股，财富增值惊人。
　　2007年10月16日，在经历“逃债风波”后，经金城有限股东会决议通过，鉴于赵鸿富“自公司设立以来一直担任公司董事长，为公司成长做出了突出贡献，根据公司未来持续稳定高速发展需要”，同意吸收赵鸿富为公司新股东，公司原自然人股东按照一定比例将持有的公司股权转让给赵鸿富，转让价格均参照 2006 年度末净资产1.92 元，确定股权转让价格为 2 元/每元出资。赵以个人名义持股344.4万股，占9.57%。
　　一个月后的11月12日，以5.8元/股的价格，引入上海复星医药现金5200万元增资900万股，占20%：以同样价格，金城实业将持有公司注册资本的 8%转让给青岛富和投资，青岛富和出资 360万元，占注册资本的 8%，转让总价款为 2080 万元。

　　媒体链接一：财务造假

　　被业内质疑财务造假的证据来自金城医化第二大股东复星医药在年报中披露的财务数据。
　　2007年11月12日，复星医药出资5200万元，持有金城医化20%的股份。从此复星医药每年均要在年报中公布主要的财务指标。
　　对比复星医药在2008年年报中披露的金城医化财务数据和金城医化《招股书》披露的财务数据可以发现，四项主要指标中，负债总额、营业收入、净利润差异均不大，而在资产总额一项，则存在明显分歧。
　　以复星医药公布的数据推算，金城医化2008年底的净资产约为2.81亿元，而金城化工《招股书》中披露的2008年净资产为2.16亿元。在其他指标相差不大的情况下，公布的净资产相差6500万元。
　　记者注意到，对于金城医化2008年财务数据和复星医药披露数据存在巨额差异，复星医药2009年、2010年年报并未对2008年的财务差异予以公开更正。这说明复星医药所载金城化工2008年数据是真实的。
　　"这是否意味着金城医化将本应计入2008年度的股东权益或者说净资产，在2009年以净利润的形式予以体现，从而产生营业收入、净利润逐年增长的假象？"一位不想具名的分析人士对记者说，如果将金城医化2009年的8163.45万元净利润扣减6500万元，其当年的真实收益将降至1663.45万元。年度增长率降至-67%。
　　那么，金城医化为何要在《招股书》中刻意做低2008年的净资产？金城医化董事会秘书朱晓刚在接受采访时并未做任何解释。
　　金城医化另一个遭受业内质疑的问题是操纵利润。
　　资料显示，金城医化过去3年业绩增长堪称迅猛。2009年虽然营业收入仅微增2.58%至5.846亿元，但净利润却暴增至8163.45万元，增长49.74%。2010年，在前两年的高速增长情况下，营业收入同比增长29.90%，净利润同比增长28.16%。
　　对此，金城医化在招股说明书中的解释是：2009年由于经济危机影响主要原材料采购价格大幅下跌，而公司作为细分行业领先者有较强的议价能力，售价下调幅度低于原材料采购价格下跌幅度，差距的扩大直接提升了毛利率。由2008年的23.87%增加了7.03个百分点，至2009年毛利率的30.90%。
　　但记者注意到，与金城医化的幸运相比，同属于医药中间体生产商的已上市公司——普洛股份、九九久、海正药业、海翔药业则没有这么好运。
　　以上公司公布的数据显示，九九久毛利率从2008年的17.67%降至2009年的16.03%；海正药业从2008年的28.22%降至2009年度的27.76%。普洛股份、海翔药业的境况稍好一点，毛利率也仅分别增加2.74%和5.66%。

　　媒体链接二：逃避银行债务

　　正是这家被誉为国内最大的头孢抗生素侧链中间体生产厂商，却在其申报材料中呈现了控股股东金城实业的一段“逃废银行债务史”。据资料显示，截至2011年3月20日，金城实业尚欠中国农业银行淄博市淄川区支行贷款本息639万元。
　　那么，是何原因使金城实业欠下巨款？作为金城医化的控股股东又该如何处理？
　　事件追溯到2002年 9月，金城实业与淄博锦汇纺织有限公司(下称：锦汇纺织)达成了银行贷款互保协议。
　　据悉，此银行贷款互保协议的确立是因金城实业与锦汇纺织同为淄博市淄川区骨干企业，并为促进地方经济发展，提升当地骨干企业融资能力和发展潜力，在淄川区政府有关部门和领导的协调下达成的。
　　资料显示，2002年至2005年，金城实业与锦汇纺织就贷款互保事项一直合作顺利，双方进行了多次相互担保，而且双方的担保贷款皆已按时进行清偿，双方皆未实际承担过担保责任。通过此种合作方式，有效解决了双方企业的资金需求，促进了各自的发展。由此看来，双方银行贷款互保协议本是美事一桩。
　　然而，天下没有不散的宴席。时隔四年，在2006年，锦汇纺织因自身经营原因，资金出现短缺，其在银行贷款发生逾期不能清偿的问题，金城实业因提供连带责任担保，只好硬着头皮为锦汇纺织料理“后事”。
　　资料显示，由金城实业单独为锦汇纺织提供的连带责任担保涉及金额高达3455.96万元，此外，另有一笔730万元的贷款是由金城实业与另外两方共同承担连带责任担保。也就是说，金城实业为锦汇纺织共提供了 4185.96万元逾期贷款担保。
　　另外两方是谁，记者并未得知，因此致电金城医化，一位办公人员称，近日相关领导出差，情况并不了解。
　　事实上，深受“互保圈”拖累的上市公司在资本市场并不罕见，较为典型的是2009年朝华系“担保门”事件，因担保危机的爆发，原本前景广阔的西昌电力最终蒙受间接损失高达25亿元，并被银监会通报列入银行黑名单。
　　解铃还需系铃人。既然互保协议是在淄川区政府有关部门和领导的协调下达成的，出了问题，那么是否也要由淄川区政府出面协调？
　　事实正是如此。资料显示，淄川区政府成立了专门工作小组，负责这一问题的协调解决，并于2006年10月15日召开专门会议进行商讨。
　　记者调查了解，此次会议作出如下决定：金城实业将所持有的金城有限的股权依法全部转让至公司相关自然人名下，委托自然人股东名义上代持该部分股权，待贷款担保有关问题解决方案确定后，将上述由自然人代持部分的金城有限(即为金城医化前身)股权依法转回至金城实业名下，恢复金城有限的真实股权结构。
　　紧随其后，2006年10月26日，金城实业也相应做出调整，将其持有金城有限全部76.08%的股权名义转让给张学波等38个自然人股东(均为金城有限中高级管理人员)持有，并在签署《股权转让协议》的同时，也签署了《委托持股协议》，协议约定委托持股期限为10个月。在委托期满后，上述38名管理人员的股东权益将无条件转回至金城实业，据悉，该协议签署后交易双方未进行股权转让价款的支付。
　　至此，金城实业已将其所持金城有限股权转让给管理人员。其资产状况又是如何呢？三家银行(包括中国农业银行淄博市淄川区支行，淄博市商业银行淄川支行，中国工商银行南定支行)向金城实业讨债，金城实业又会如何应对？
　　时隔4年多，记者已无从查证金城实业当时资产状况及如何应对银行的，但有银行人士向记者表示，金城实业对所持金城有限的股权作出的调整不免有逃废银行债务之嫌。