当在海外市场不如意时，很多中国企业选择了退——退出海外市场，回到国内资本市场。
　　第一家从海外上市回归到A股上市的企业是南都电源。南都电源的主体公司于2000年在海外借壳上市，2005年退市，2010年初登陆A股创业板。
　　南都电源公司人士解释说：“在海外上市的本意是为了获取融资促进企业发展，结果市场不活跃，不能融资。相反，有什么事情都要公开，要召开股东会，太麻烦了。我们就主动退市了。”

　　在海外上市实际成本太高

　　5月26日，同济堂首席运营官陈岩为我们算了这样一笔账：“美国上市公司的维护费用比A股和H股都高。这个费用主要分为合规费用和投资者关系费用。前者是律师费、审计费、发公告费用，此外美国证监会的有关条款对公司内控也有要求。我们公司这一块每年支出不少于一百万美元。”
　　“另外就是投资者关系，包括请专门的服务公司，一年路演两三次，向欧美投资者和潜在投资者推荐公司。两者加起来，一年的支出在两百万到三百万美元之间。”陈岩表示。
　　美国罗仕证券中国首席代表马峻指出：“很多中国公司低估了上市的成本，以为就是打包上市的费用，其实每年有维护费用。有企业上市后，为了降低维护费用，会请比较便宜的律师和审计师，这也是一种办法，能把年维护费用压缩到一百万美元之内。但是，当遭遇诉讼时，更易于限于被动境地。这些中介机构，拿多少钱办多少事。”
　　已完成私有化的海外上市企业东蓝数码董事长朱召法表示：因为股票没什么成交量，后来他们干脆不去路演，也不再请专门的服务公司做投资者关系。这样，即使算上请懂国际资本市场的CFO这样的隐形维护费用，这样一年维护费用不会超过一百万美元。
　　“但是，股价太低迷，我们没法再融资，当初上市的意义完全没有了。而且，我们作为中小企业，主要市场面向国内，在海外上市在提高公司名气和影响力方面，帮助不大。就算去银行贷款，银行也是看公司实力的，我们在海外股价低，市值低，可能会误导外界，低估公司实力。”

　　回归A股还是港股？

　　回归本土后在上市，是A股还是H股，这是一个问题。
　　原本从国外退市，去港股上市，是没有套利空间的。摩根士丹利董事总经理娄刚表示：“中国概念股中，信息类企业在美国的市盈率本来比在H股高。而像制造业、食品等传统行业，一直是H股的估值比较高。”
　　娄刚分析道：“这一轮美股跌了不少，加上很多中国概念股被猎杀，被猎杀的公司股价在跌，其他没被猎杀的企业股价也跌了。此时的信息类股票，美国和H股的市盈率差不多；传统行业上，美股市盈率就比H股有更大差距了。”
　　而A股，其市盈率一贯普遍高于海外市场。创业板开板以来，创业板和中小板的市盈率更是高得令人咋舌。去年末，不少小盘股发行时有80-100倍的市盈率。创业板和中小板，正是民营企业的主要上市阵地。
　　A股和H股的另一大差异则是，回A股上市，企业还必须拆掉海外结构，变为国内企业。此外，排队等证监会审核的日子更是难捱。
　　H股的吸引力在于够简单。海外投行人士和擅长PE业务的律师卓福民解释说：“如果海外企业只是退市并回H股上市，那其实比从来没上市过的企业IPO要容易。因为前者的财务报表、公司治理结构等都已经比较规范。”
　　于是，回A股还是H股，似乎成为公司实际控制人和PE投资者的一个选择--是要高市盈率呢，还是要快点上市，钱落袋为安？
　　实则不尽如此。深创投集团上海浙江大区总经理尹於舜认为，企业上市的第一个目的往往是融资，第二个目的则是提高知名度，打造品牌。
　　“市场主要在国内的企业，回A股上市，比在H股有利于提高知名度。而一些规模非常大、未来想进行跨国并购的企业，则更适合H股上市。”
　　马峻表示，目前从海外退市的企业，大部分是想回港股上市。上述律师也表示，他做过的两单，企业都是打算去港股上市。他所知道的其他项目，也是以回港股居多。