潮水退却方知谁在裸泳。创业板整体估值不断下滑，业绩频频“变脸”，股东和高管也纷纷离场，在这种情况下，创业板发行制度的改革和退市制度的推出愈发显得迫切。

　　规则：凸显制度的缺失

　　从第一批创业板企业上市至今已有一年半的时间，市场期待已久的创业板退市制度却迟迟未能推出。深交所理事长陈东征在今年“两会”期间表示，创业板退市制度的核心是不允许借壳重组，退市制度推出的时间待定。证监会上市部副主任欧阳泽华今年3月也表示，证监会已经成立退市工作小组，正在研究完善退市制度，目前已草拟相关方案。
　　而实际上，早在2010年“两会”期间，陈东征就已经表示，深交所关于进一步完善创业板市场直接退市制度的方案已经上报证监会。一位日前参加深交所“新股估值定价研讨会”的专家表示，创业板退市制度推出目前仍然面临随着一些阻力，短期来看并没有推出的可能。
“主要还是考虑维护现有市场的稳定。” 国泰君安首席宏观经济学家李迅雷指出，一旦创业板退市制度推出，就目前的创业板情况来看，可能会对投资者产生不利的影响。
　　据了解，在海外创业板市场上，公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为，其退市率明显高于主板市场。来自深交所投资者教育中心的数据显示，近十年中，我国资本市场的年均退市率不足1%，同世界其他主要资本市场相比小很多：美国纳斯达克每年大约8%的公司退市，而美国纽约证券交易所的退市率为6%；英国AIM的退市率更高，大约12%，每年超过200家公司从该市场退市。
“由此看来，主要还是制度的缺失，只有通过较高的退市率，逐步建立起对上市公司严格的约束机制，才能保证市场形象和整体质量”。上述人士说。

　　业界：退市机制尽快出台

　　“创业板退市制度应尽快推出来，越早越好”。著名经济学家华生表示，“因为创业板的风险较大，主板上存在的问题不要再在创业板上出现了，我们已经有了主板市场20年的经验，许多制度上的问题应该改变。”
　　某资深证券人士认为，创业板设立时间比较短，目前没有历史遗留问题和包袱。相对主板、中小板而言，实行直接退市的条件、机会和时机都比较好。从海外创业板市场经验和教训来看，应尽快推出退市制度，保证该市场的最终成功。
 　　“任何市场都一样存在问题，就像人体的新陈代谢一样，代谢越快，人体越健康”。华生认为，新制度越早出来，人们对于市场的瑕疵、认识就不一样，更有利于解决创业板中的“三高”现象。华生表示创业板退市不存在制度上的障碍。
　　申银万国证券首席分析师桂浩明指出：“制度上更需要创业板退市机制。和纳斯达克的高淘汰率相比，它基本上就是仿效纳斯达克来的，因为不存在借壳、重组的问题，所以对于股价过低的公司，退市是有必要的”。

　　学者：退市制度需要法律法规完善

　　据了解，证监会成立的专门小组研究退市制度，并不限于创业板，而是统筹研究上市公司退市制度改革，进一步完善上市公司退出机制。因创业板公司历史包袱小，高成长与高风险并存，将“先行先试”直接退市制度。监管部门希望以创业板为突破口，带动主板退市制度改革。
　　但也有学者认为，创业板退市制度的推出应稳健，谨慎。英大证券研究所所长李大霄就表示，创业板的退市制度的推出要综合考虑。
　　分析人士指出，创业板直接退市制度在具体实施细则方面还需要大量法律法规来完善，对创业板市场中小投资者权益的保护是一个系统工程，应该从事前预防、事中监控与事后救济三个角度进行考虑。目前，市场对退市普遍认识不够，从立法角度来说也不完善，实际操作当中不仅经验不够甚至存在很多阻力。要解决上述问题，就要制定相关法律法规，并要建立多元化的机制，确实形成对投资者合法权益的保护，研究退市过程当中的责、权、利和救济渠道的问题。

　　链接：中外退市制度对比

　　我国现行退市机制：
　　从第一年亏损开始，大约三年左右才可能退市。连续两年亏损，加ST特别处理；连续三年亏损，加*ST。再半年不盈利，退回3板，继续交易。在三板多长时间退市，是个未知数。

　　国外的退市机制：
　　股票跌破面值，就会退市。对于美国NASDAQ，如果股票跌到1美元以下，马上就退市。（经济参考网综合经济参考报、中国经济时报、证券日报、法制周末等媒体报道）