上周，因两子公司高管涉嫌行贿被逮捕，吉峰农机陷入“行贿门”，对公司的不良影响也正在表现出来。在上市之前，吉峰农机连续3年营业利润复合增长率高达338.33%，在创业板首批28家上市企业中位居第一；上市后，月余时间涨幅173%，成为创业板第一牛股。但在上市一年后，即上演了一出“大变脸”。
含糊回应“行贿门” 吉峰农机坚持扩张不动摇
在网上以“农机”为关键字搜索新闻，63万篇的海量信息中，关于“吉峰农机两子公司高管被捕”及因此而引发的种种争议的信息随处可见。“我们自查过的，其它分公司没有涉及此案。”记者致电吉峰农机董秘办，接电话的工作人员称。
自查的起因是5月16日午间的一则公告：“5月13日，称经公司内部核实，下属子公司吉林省吉峰金桥农机有限公司(以下简称吉峰金桥)董事长兼总经理、法定代表人刘波(兼任吉峰农机董事)因涉嫌对单位行贿罪，已被公安机关执行逮捕；下属子公司重庆吉峰农机有限公司(以下简称重庆吉峰)董事赖寒因涉嫌单位行贿罪，已被公安机关执行逮捕。”
含糊的自查答案
如果没有两子公司高管的“意外触礁”，顶着补贴光环的吉峰农机依旧是那艘海上的豪华油轮，即使被屡屡质疑扩张太快埋隐忧和单店利润下滑。
公告一石激起千层浪，当日，吉峰农机股票大跌，成交量也急剧放大。随即，机构投资者集体出逃，抛售5824万元公司股票，5月18日，股价跌至年度最低价23.01元。截至5月23日，吉峰农机股票开于24.2元，收于23.76元，下跌1.66%。
对此消息，有投资者质疑，公司公告发布时间十分可疑：5月13日即知道此事，却为何会在5月18日午间才发布公告。
“13号是星期五，当时我们考虑时间上有点来不及，股东大会召开的时候，也还没有完全了解清楚，怕引起不必要的误会，所以没有宣布这件事情。”接电话的工作人员称，
如果上述说法成立，显然，信披中提及的“5月13日，经公司内部核实……”的说法就不能成立，至少在公司了解案件真实情况的时间表上，吉峰农机自相矛盾。
公开资料显示，在公告所称的5月13日，吉峰农机股东大会如期召开，董事长王新明称，公司依旧会保持扩张的战略要素，争取2012年“营收要突破100亿大关。”
当记者追问此次案发是否因公司扩张速度过快而埋下隐忧等情况时，吉峰农机更换了接电话的人员，对方自称为董秘刁海雷，并重申“我们在其它分公司有自查。”但对于自查的结果，对方始终没有正面回答。同时，刁海雷称，“他们的报道(指媒体对公司扩张等方面隐忧的报道)没有一定的准确性，要根据相关法律法规和司法部门来定位的，结果没有出来，媒体朋友的报道不客观。”
对于案件进展及涉案细节，刁海雷并未作出相关回复。
扩张、扩张、还是扩张
做为首批28家登际创业板的公司之一，2010年是吉峰农机扩张的元年，也是政策环境利了的一年。2010年，政策层面连续七次下发关于大力发展农村经济的一号文件使相关产业及公司闻风而动。《国务院关于促进农业机械化和农机工业又好又快发展的意见》显示，农机产品购机补贴力度被加大。
在这一年度，吉峰农机扩张战略也大刀阔斧地执行，较上年度，吉峰农机新增加门店71家，发展代理经销商814家，以农机、农用汽车、工程机械、通用机电四大业务体系为支撑的吉峰农机营收较上年增长122.76%。
对于扩张的方式，吉峰农机主要通过“并购重组”与“新设整合”等方式进行。而主营业务收入较上年增长126.48%，公司解释是由于全国化连锁扩张战略和经营业务结构优化战略所致。
其中，因收购吉林金桥和辽宁汇丰，年度实现营业收入10.94亿元；因在西北地区整合设立4家2级子公司，年度实现营业收入3.84亿元；整合设立吉峰长城工程机械公司，年度实现收入1.5亿元……
按上述数字计算，收购等扩张手段带来的营收占2010年度吉峰农机营收比例超过45%。
“对于一家连锁企业，最难的是连锁店店长以上管理层面的培养。一个合格的店长培养出来，需要几年的时间。”一位连锁业从业者说。而吉峰农机的高速扩张战略之下，管理层培养等层面显然跟不上扩张的速度。
东兴证券研报认为，支撑大范围连锁需要三大因素：资本实力、专业化服务和经营的本土化。
用上述三个标准来衡量吉峰农业的发展可以看出，除却经营本土化之外，吉峰农业另两个要素的发展显然跟不上扩张的脚步：2010年度公司净利约6443万元，而经营活动产生的现金流量净额则约为负2.1亿元。
记者以加盟者的身份致电吉峰农机市场部门咨询得知，对于各地的加盟商，公司的要求相对宽松：“要做过农机行业，或者正在做农机行业的，都可以做加盟店。”市场部门工作人员称，吉峰农机对加盟店的店面等并没有强行要求，而且代理的品牌中“你可以做一种，也可以代理多种，我们允许一个地方有多家店面出现。”
对于加盟店的管理，该工作人员称，“加盟之前会有培训，随后也会有一定的销售服务指导。但加盟店归当地的直营店直接管理，总部负责监管。”
虽然如此，但董秘刁海雷称，“扩张速度将整体接照年报披露的战略不会改变，这是毫无疑问的。”
主营结构优化任重道远
10多年的发展使吉峰农机成为了农机连锁业界的翘楚。公开资料显示，吉峰农机在公告中多次强调要发展零售终端网络，这一战略在5月13日的股东大会上被董事长王新明再次重申：推动吉峰农机率先在行业内向“超百亿”级全国化连锁企业迈进。
除去扩张带来的种种风险，主营长期受制农机补贴政策也成为吉峰农机被诟病的重要理由之一。有业内人士认为，一旦政策减削农机补贴金额，吉峰农机主营将会“崩盘”。
“年报有业务结构的优化方面的内容，在传统农机领域向外延伸，我们也在努力做好汽车、工程机械等非补贴类业务，努力发展不受季节、政策影响的行业。也会做一些结构的体系化优势互补、风险配置等。”刁海雷称。
但是，从年报显示的资料来看，四大主营业务中，农业机械以30.3亿的营收占据了营收份额的82.88%，而另三项主营业务农用汽车、工程机械及通用机电三大业务则占主营的收入比重分别仅为5.8%、7.19%和3.28%。
同时，由于开拓北方市场毛利率较低，报告期内吉峰农机的整体毛利率被迫摊薄。
即使如此，刁海雷坚称，“我们做的是业务结构均衡、协调发展，从来没有提过淡化农业补贴类机型业务的战略，公司坚持发展大农机业务，不仅仅是传统的农业机械，更重要的是农村综合机电装备业务，不仅涵盖传统的领域，也为农家村生产作业机械提供销售和服务。”而且，“我们认为传统的农机更符合公司的发展战略，短期内主营业务结构不会做质的改变。”刁海雷说。