在众基金放弃申购，仍以高出市价5%的价格参与长江证券增发，中银持续增长基金被投资者质疑涉嫌“利益输送”，投诉至证监会。在接到素有“维权斗士”之称的徐财源递交的质询函后，证监会相关部门表示，不日将就此事做出书面回复。
5月12日，中银基金回应记者称：参与长江证券增发没有利益输送。
孰是孰非，真相不久将大白于天下。
溢价增发：亏损1900万
3月2日，长江证券发布增发招股意向书，确定增发价为12.67元。然而，始料未及的是，第二天(3月3日)，在尾盘涌出的893万股大卖单的打压下，长江证券的股价转瞬间跌破增发价，以12元/股价格收盘。
增发即破发——这意味着机构若继续参与增发就会亏损。面对这一明显赔本的买卖，原本有意参与的基金纷纷放弃，甚至连长江证券的前四大股东都不愿意参与，中银基金却成为唯一一家网下认购长江证券的基金。
公开资料显示，中银基金旗下的中银持续增长以高出当时市价(12.00元/股)5%的12.67元/股申购了1200万股长江证券。以5月11日长江证券收盘价11.09元/股计算，中银增长由此产生的账面亏损已接近1900万元。
如果是自掏腰包本无可厚非，然而，让包括徐财源在内的中银持续增长广大基金持有人气愤的是，作为基金管理人，中银基金在明知亏损的前提下，还要继续申购，其行为明显损害的是基民的利益。
5月12日，中银基金表示，参与长江证券的增发，是由于“看好长江证券发展前景”，而且，参与增发也是依据“公司投资流程”的。
对此说法，基民徐财源质疑道，“既然看好长江证券，为何不在二级市场逐渐买入其股票，而偏偏在增发时高价参与网下配售？”事实上，从长江证券1月15日公告增发此后半个多月，其股价一直在11元下方徘徊。“如果中银基金真的是坚持价值投资，当时就该买入，而不该在后来高价参与增发。”
据悉，5月4日，中银增长基金经理俞岱曦曾向徐财源解释，长江证券增发前一个交易日的收盘价不是一个正常的价格，故不足以影响投资价值。
质疑：高买低卖涉嫌利益输送？
然而，徐财源质疑的是，如果俞岱曦的投资真是出于对长江证券长期看好，为何又在增发之前减持长江证券股票？
从中银基金2010年年报、2011年一季报推算，扣除增发的股份数，中银基金在一季度对长江证券实施了减持行为，减持约40万股。如此“高买低卖”的操作手法让广大基民质疑中银基金参与长江证券增发一事另有“内幕交易”。
“如果没有利益或关连关系，中银基金没有理由在明知亏损的情况下还坚持增发。”湖北德馨律师事务所律师刘陆峰告诉记者，“从现有线索推测，中银基金有帮助其关连人完成增发，故高位参与(增发)的‘嫌疑’。”
徐财源也质疑，中银基金挺身参与，是被以东方证券为首的主承销商拉来救场，或者与长江证券的第一大股东海尔投资有特殊关系，彼此间存在利益输送。
对此，中银基金表示：“该笔投资的投资决策流程符合基金合同、法律法规和公司内部流程规定，是依据当时的投资环境、按照公司的投资决策流程进行的一次正常投资行为，在此过程中‘不存在利益输送’。”
徐财源的怀疑并非空穴来风。虽然目前尚没有证据表明，中银基金与长江证券之间存在“内幕交易”。但是，仔细查询，可以发现，中银基金、长江证券、东方证券之间确实存在着些许关联。如中银增长的前任基金经理伍军曾任东方证券(长江证券此次增发的主承销商)投资业务总部的负责人。
刘陆峰认为，中银基金尽快向投资者公开其参与增发的整个投资决策程序与过程，以证实其投资的合法性。在他看来，中银基金损害基民的利益是一个不争的事实。“如果中银基金不能将投资的合法性解释清楚，涉嫌内幕交易之实的话，中银基金至少将承担两方面责任：一是民事责任，向基民赔偿损失；二是依法追究其刑事责任。”不过，这一切还有待于证监会的进一步调查。
增发考验基金投研水平
中银此次参与长江证券增发无疑是一大败笔。事实上，去年年末，中银持续增长就持有299.9928万股长江证券，应该对其投资价值有充分的研判。然而，一直以来长江证券的业绩都不太乐观。
2010年，长江证券实现净利润12.83亿元，比上年下降6.49%，基本每股收益0.59元，同比下降13.24%。今年一季度，长江证券净利润3.33亿元，同比下降19.29%，基本每股收益0.15元，同比下降21.05%。与同业相比，长江证券的业绩差距明显。今年一季度，15家上市券商营业收入同比小幅增长2.87%，其中，西南证券[11.87
0.00% 股吧]、国金证券[15.26 8.46% 股吧]、光大证券[14.56 0.00%
股吧]净利同比增幅均超过了60%。如此低迷的业绩，导致长江证券二级市场价格近期连续下跌。
俞岱曦对徐财源解释：“参与大额增发，是冒了一定风险。不过此次公开增发没有锁定期，既可以套利，也可以做长期投资，但是目的是一样的，希望投资有更好的收益。”
但从今年以来的价格统计，至少到目前为止，长江证券的套利机会有限。据统计，从今年年初到5月11日的81个交易日中，长江证券有57个交易日的收盘价在增发价12.67元以下，只有24个交易日收盘价高于增发价。
“如果说参与增发是个技术失误，从中也可以看出，中银基金的投研能力堪忧。”某基金公司投资总监就如是认为。