解说：国际银价大幅跳水，是拉登死讯产生效应，还是白银本身的价值回归？《今日观察》正在评论。

    主持人（陈伟鸿）：这里是正在播出的《今日观察》，欢迎各位的收看。单月巨幅上涨30%，4个月上涨80%，这是白银的表现，短短11分钟暴跌了12%，从历史性高点创出历史性最大的单日跌幅，这同样是白银的表现。到底是什么让国际的银价如此地震荡呢？又是谁在操纵着银价？是炒作还是价值的真实体现？今天呢我们就来关注让人看不懂的白银。

    此刻我们演播室的两位评论员是国家发改委对外经济研究所的研究员张燕生以及我们的评论员刘戈。好，现在我们就先来回顾一下最近坐上了过山车的白银价格。

    解说：近期，白银价格的高台跳水搅动了国际金融市场，5月2日国际现货白银价格早盘暴跌，下挫至每盎司42.21美元，十几分钟内跌幅达到12%，5月3号纽约商品交易所7月份交货的白银期货价格每盎司大跌3.499美元，收于每盎司42.585美元，跌幅为7.6%，为2008年12月以来最大单日跌幅。

    再把目光转向国内，5月3号现货白银方面，上海黄金交易所其中一个交易品种收盘于每公斤9845元，较前一交易日报价大幅下挫717元。

    付鹏（银河期货首席研究员）：国际市场上黄金和白银出现的幅度比较大一些，那么其根本原因还是在于这个本拉登的这个事件，因为这个事件对于美国的这个风险的一个忧虑的情绪有所释放，那么导致这个资本市场我们说白银和黄金作为贵金属来讲，主要是规避风险情绪，那么随着这种风险的释放短期内出现一个大幅调整，那么尤其是以白银调整整个幅度是最大的。

    解说：说起白银价格大幅跳水一个背景必须交待，在短短3个月，国际金价从今年1月28日的每盎司1308美元，涨至每盎司1556美元，上涨了近250美元；国内金价在此期间也从每克281元涨至每克320元，大涨近40元，白银价格一直也是牛气冲天，三个月间，国际银价从每盎司26.38美元涨至49.77美元，涨幅超过80%，国内银价则是从每公斤5970元，狂涨至最高的10788元，进入4月中旬，面对银价的持续走高，众多投资者对白银的热情也在升温。

    消费者：我买点试试，买几千克，我总的趋势来看，白银肯定涨幅要比黄金大，为什么呢？它银本身价比较低。

    于桂英（北京太阳金店总经理）：3月份和前两个月相比较起来，我们上升幅度应该在两倍以上。

    解说：暴涨也伴随着间歇性暴跌，4月26日上海黄金交易所白银一克交易品种，以每公斤10572元开盘，突然调头暴跌，最低曾到每公斤9700元，收盘跌破万元，单日暴跌786元，一天之内上下波动近千元，白银价格高台跳水传递哪些信号？背后原因究竟何在，问号期待解答。   

    主持人：确实我想白银价格的高台跳水跳的很多人都是一头雾水，在国际这个金融市场上大家看到白银的价格之前可以说是牛气冲天，有很长一段时间让大家觉得这是我们必须要去追的一个投资品种，但是现在价格突然间又暴跌，有人甚至开玩笑说是不是本拉登把这个白银价格推下水？我想听听两位的分析。

    张燕生：首先来讲呢，我们说本拉登把这个白银的价格推下水，实际上来讲，也就是它实际上是本拉登这个事件是起到一个最后的一根稻草，也就是说我们会发现，就是在我们全中国人民都在过“五一”劳动节的时候，在这个时候刚才我们讲到了，就是说短短的11分钟白银的价格就暴跌了12%，那么这个完全是反映出人们对这个全球的投资者们对白银的价格，实际上对它的这种高位，接近于历史新高的这个高位，所产生的一种投机性的恐慌。那么实际上我们会发现，也就是说在白银的价格最近三个月攀升了80%的这个过程中呢，我们会发现这个芝加哥商品交易所实际上是调高了也就是白银的期货交易的也就是它最初的保证金和它的这种最低的保证金，也就是两个初始保证金和最低保证金，两个保证金的仓位的要求提高了。

    刘戈：降低它的杠杆。

    张燕生：那么这个实际上是降低它的杠杆和对这个市场的这个投机的这种判断，实际上也认为这个市场银价已经推的过高。

    主持人：这两个举措一起作用在市场之上。

    张燕生：对。

    主持人：所以出现了这样一个大的调整，这个刘戈你的分析是什么？

    刘戈：银价它现在走的这么高，更多的是靠概念的支持，而不是实际的需求，因为原油很简单，它这么多年来，它现在仍然是我们最主要的燃料，所以由于呢海湾利比亚这样一个局势，所以它对原油的这个影响，所以呢这种需求是实在的，所以它影响有限，黄金它整个在通胀的背景下，黄金的避险功能还是非常强劲，所以影响也有限，但是白银就是大家给了它很多的，貌似很合理的这样的一种题材，那么我们知道。

    主持人：很憧憬，自己给自己营造了很多故事氛围。

    刘戈：对对对，在风险来了的时候，那么蓝筹股一般受到的波动肯定是小的，而所谓的题材股肯定受到的波动是大的，和股市是一样的所以白银的下跌程度会这么大。

    主持人：其实我在我们网友的这个观点当中，找到了一个跟你刚才观点很类似的，我们一块来看一看。

    这位叫“甘蔗”的网友，他提到说“黄金是有避险功能的，因为黄金有保值和增值的功能，白银就不一定了，没法准确地预测和掌握市场行情，还有它的变化规律，他认为这次白银的暴跌跟美国的货币宽松和拉登之死有直接的关系。”这跟你们两位有一点点不同，他说“还有今年的黄金、白银一度上涨已经达到顶峰了，下跌也是必然的趋势，这次暴跌之后在短期内还会继续下跌，幅度不会太大，大家投资黄金和白银要谨慎，以减小投资的风险。”我不知道他预测的准确性如何，但的确在他的这个描述当中，我们看到了最近这段时间白银价格它在暴跌之前是有着暴涨的，其实这个白银价格的推高过程，也让很多人觉得确实是看不懂，这一条曲线如果出现在你们两位面前的时候，是不是给大家解读一下这个白银的价格到底是如何一步一步曾经被推高的？

    刘戈：其实我们可以看到这几个月来白银上涨的曲线，无非经历过，有几个大的拐点，一个我们看到3月11号日本地震，那么这个时候呢对白银是一个影响的就是说白银价格迅速下跌。

    主持人：对，它在整个的曲线当中，你看从这儿开始有明显地波动了。

    刘戈：对对，迅速下跌，但是两三天之后呢又回来了。回来了接着呢是……

    主持人：第二个点其实就是多国部队出兵利比亚，国际政局有一些变动的时候，白银价格出现了变动。

    刘戈：对对对，那么这个时候呢，大家对于整个利比亚这个战争的不确定性，这样一个担忧增加，所以银价的话直线上涨，直线上涨到最4月底的时候，美联储宣布它的货币政策，那么这个时候到了最高点，达到了最高点，那么紧接着拉登被打死，那么这样的话一下下跌12%。所以你看在整个这个过程当中呢，它实际上白银价格跟三个要素相关，一个就是生产的要素，因为白银现在来说呢，它主要的60%以上的用途是在生产上面的用途，所以日本地震那么大家判断，因为日本是一个电子生产一个大国，而电子生产呢对于白银的需求量还是非常大，所以大家当时有一个判断说，那么由于日本受地震的影响，可能对白银的需求量会降低，所以的话有一段时间会降低，那么紧接着就是另外一个因素，就是地缘政治的影响对吧，由于利比亚战争那么这样它导致大家对未来就是这个时候白银的一部分的避险功能，开始起到一个作用是吧。那么第三个因素呢，就是现在这个整个全球的通胀的这样一种预期，那么很明显美联储它宣布它的货币政策，那么和白银的涨跌也密切相关，那么现在我们看本拉登被击毙同样也是一个属于一个地缘政治的问题，所以这三条要素决定了这几个月来这样一个具体的一个小幅的波动，但是总体上来说，这个白银在这三个月的这个涨幅呢，虽然是和这三个要素有一定的关系，但是更多的情况下，还是就是大家把它当成了一个很好的在目前背景下一个炒作题材。

    主持人：我觉得跟你刚才提到的这三大要素相辅相成的另外一个要素就是现在钱特别多。

    刘戈：对，这是个最大背景。

    主持人：全世界范围的钱是不是都特别多？

    张燕生：我们知道这个银价最高的高点是1980年，但是我们会发现呢，也就是这一轮的周期，从1990年到2003年，我们能够看到银价是长期低迷，而且这个时候我们还能够看到什么呢，也就是油价是长期低迷，铁矿石价是长期低迷，那么什么时候银价开始飙升，油价开始飙升和资源价开始飙升呢？那么实际上来讲呢，我们能够看到实际上是从2003年开始，那么2003年开始呢，银价和铁矿石价和油价，实际上是在泡沫经济的高点，2008年的第四季度达到了最高点，或者2007年的8月份到2008年的四季度，那么这个时候呢，我们会再看今天的银价，我们能看到什么呢，我们能够看到银价达到了历史最高，那么实际上铁矿石的价格和石油的价格，也都接近于历史的新高，也就它都是接近于泡沫经济的最高点。

    主持人：所以它也随之上升了。

    张燕生：对，我们会问自己一个问题，为什么今天的银价，今天的金价和今天的油价，和今天的铁矿石价会接近于泡沫经济的最高点呢，它的背后的一个基本的支撑就刚才你讲到了，就是说目前全球的利率，美、日、欧的利率是零，接近于零，而且我们会发现从全球来讲呢，也就是过于宽松的货币环境，过低的利率和过多的钱，来追逐那些贵金属和那些大宗商品所产生的投机，也就是人们会寻找一些投机和投资的题材，无论是国际还是国内，因此它的大背景呢，我们要解释为什么三个月它的这个银价会上升80%，为什么银在这个时候表现它的银价上升会非常的突出，这背后我个人觉得是过于宽松的货币环境，所产生的过于活跃的投机，然后再加上刚才我们老刘所讲的地缘政治啊，突发性事件啊，然后再一波一波地推动它，因此达到了……

    刘戈：一浪更比一浪高。

    张燕生：所以产生这种信号。

    主持人：没错，其实我想当大家看到白银的价格像过山车一样，这样起起落落的时候，每个人的心里当然更渴望了解，白银它到底它真正价值几何？未来它又会走出什么样的走势图来呢？稍候的节目继续我们的评论。

    解说：白银坐上过山车暴涨暴跌背后故事是什么？白银投资价值究竟在哪里？《今日观察》正在评论。

    主持人：好，欢迎回到现场继续来收看今天的《今日观察》，今天的节目当中我们将和大家关注的是国际白银价格，到底在大家的眼中白银价值几何呢？我们通过接下来这个短片一块来接近一下这个问题的答案。

    解说：银价是否被高估，白银暴涨暴跌表象的背后是什么，湖南永兴县是我国白银重要产地，每年生产白银2000多吨，占全国产量四分之一左右，近期银价大幅波动，很多企业都是生产一批就赶紧卖一批。

    许永林（永兴县某白银加工企业副总经理）：现在我们家里不敢（存储白银），一冶炼出来人家就要走了，所以这个行情这么高，我们不敢把银子存下来赌，不敢。

    解说：自古金银不分家，而且两者都长期被当做人类的一般等价物使用。“货币天然是金银”这句名言今天依然意味深长。回看白银涨跌历史可以发现31年前，银价一度被暴炒至每盎司接近49美元，但随后这种泡沫被戳破，破裂后银价狂跌至4美元，历经30年银价才艰难回归到原先水平。

    对白银价值属性业界也在争论，学者宋鸿兵日前对媒体表示，白银今年必破50美元，几年之后白银价格当在两三百美元，现在买白银如同买原始股。

    白银真的会有很大的投资机会吗？兴业银行上海分行资金运营中心蒋舒博士在媒体上表示，宋鸿兵的观点其实是隐含了一个前提条件，即世界上主要国家的社会秩序出现崩溃，纸币真的变成一张纸，届时只有黄金白银这一不依赖于任何政权的信用货币才能大显身手。蒋舒建议投资者分析一下，未来十年出现这种局面的可能性有多大。

    中证期货研究人员表示，世界上不可能有只涨不跌的东西，应当理性投资白银。

    有一组数据值得关注，2001年中国白银产量只有1908吨，2006年达到8252吨，2010年达到11617吨，产量10年间增长了6倍，产量居世界第一。

    主持人：相对于黄金而言呢，白银似乎在过去的这段时间并没有受到那么多人的关注，但实际上如果从金融的角度，或者实用性的角度而言，我想现在百姓一定特别渴望了解，到底白银值不值得我去投资？它是一个什么样的东西？能不能请两位给我们描绘一下。

    张燕生：首先来讲就是说白银也好，黄金也好，它作为贵金属来讲，实际上它首先来讲它还是有它的实用价值，比如说我们中国人很喜欢用首饰，金银首饰，这个就是属于它的工业用途，还包括我们一些工业呀，包括制造业呀，它也会使用黄金和白银。

    刘戈：尤其在电子工业，还有现在新能源领域的话都有用到。

    主持人：就是白银是必不可缺的。

    张燕生：但是有一个不能回避的现象，也就是说实际上我们讨论的银价，它受什么东西的控制呢？它并不是受它的使用价值的供求关系和基本面来影响，它的油价，它的这个银价呢很大程度，从它的价格，尤其远期价值发行机制，是受它期货交易的影响很大，我们知道无论是白银也好，还是黄金也好，它的这个期货呢，基本上也就是97%左右的交易，它都是空头的，也就是买空卖空，也不会发生对白银实际交割需求的交易，就是我们会发现市场上绝大部分的交易都是投机，而不是为了它的实际价值，这样以来的话我们会发现，影响它的这个部分，人们考虑的问题更大程度呢，也就是它避险功能和它投机风险之间的权衡，所以这个时候我们就会发现银价和银价背后的交易更大程度跟它的这个实际的价值之间是背离的。

   主持人：刘戈你自己投资过白银吗？

    刘戈：没有没有。

    主持人：你自己对这样的投资品种持什么样的看法？

    刘戈：因为白银这个东西呢，它作为一个投资品实际上已经退出江湖多年，就是大家其实江湖上连白银投资的传说都已经没有了，但是突然之间呢就是我们听到了很多白银的故事很传奇，传奇在什么地方呢，首先它算出来就是说从历史整个白银到目前来的积累量和目前整个市场的需求量，那么说有一个巨大的缺口，目前来说由于我刚才讲到的电子工业，还有新能源领域等等，太阳能领域，这样一个使用在工业领域上的使用，说白银，现有的白银是源源不够的这是一个，另外一个传说呢，就是白银和黄金之间的比值被大大地缩小了，所以研究来的话，在一直以来白银和黄金的比值大概是1：16这样一个比值，现在的话变成了1：40，1：50，那么现在有人说最终黄金和白银的比例应该是1：2，那么这样一个比值，那就是还有二三十倍这样一个上涨空间，那么这个数字呢，我觉得算出来很吸引人，突然说你们全世界的人现在把这样的一个具有巨大投资功能和潜力的一个投资工具给忘掉了，那么这个时候被发现了，好，那么这个时候它变成了一个最有吸引力一个，一个投资工具，那么很多老百姓在这个时候的话他一听这个道理，好像是这么回事，然后的话纷纷就扎入，但是我们讲一方面没有证据证明全世界的银不够用了，中国的不够了。

    张燕生：它的基本供求关系，应该讲还是供大于求。

    刘戈：供大于求，因为从中国的银，中国在1994年年产1000吨，那么到了去年，年产1万吨，14年涨了十倍，所以的话这个它开采这个潜力的话非常大的，不存在供大于求这样一个情况。

    主持人：实际的市场上也没有什么供不应求。

    刘戈：不存在供不应求的这样的一种情况，所以再这样一个通货膨胀的背景下，黄金完了以后就是石油，石油完了就是粮食，粮食完了就是绿豆，绿豆完了以后，那咱们再炒啥呀，那么白银再炒一炒，那么就是这样的一个过程。

    主持人：所以很多人现在也非常关注这个白银的一个价格波动。我们再来看一个网友的观点，这位叫“镜花水月”的网友，他说，“从本轮白银的下跌可以看出，大部分的大宗商品都已经存在着巨大的泡沫，绝大多数的人也都意识到了风险的存在，而黄金和白银作为稀有资源，还是具有一定保值作用的。”大家还是冲着它的保值而去的。

    刘戈：而且对中国人来说呢，因为中国是少数几个实行过银本位的国家，咱们一说起来袁大头，孙大头是吧，墨西哥鹰洋，这东西都特别熟悉。

    主持人：这是祖传的这个传家宝里可能都会有这个银元，银币。

    刘戈：对，银元，银子这种避险功能，在中国人头脑里头还是根深蒂固的，那么现在被唤醒了。

    张燕生：它的货币功能。

    主持人：货币功能，这个货币毕竟还是金银这样一种老说法。

    刘戈：对，咱们说起来，现在拿银子当钱说，我们说到钱的时候就说银子嘛。

    主持人：没错，没错，在这样的情感延续当中，人们在过往可能更强调的是白银这个货币功能，因为确实可以像这个刘戈说的，它可以装在罐子里，埋在地下，以备不时之需对吧。

    刘戈：对。

    张燕生：因为我们知道在这个国际贸易理论它有一个理论叫重商主义，这个重商主义讲什么呢，也就是在国际上人们是把白银的拥有量看作是你财富的象征，什么概念呢，也就是说你出口了纺织品或者是瓷器，换来的是别人的白银，如果你出去保持了出超，也就是顺差，意味着呢别人的白银就会源源不断地流到你的国家，你的财富就会增加，为什么在1840年会发生鸦片战争呢，是因为英国人跟中国人做生意呢，英国人他对中国的纺织品和瓷器需求要远远大于中国对英国人的需求，因此英国人的白银呢，就源源不断地流向中国，后来英国人发现呢要保持贸易平衡，英国人的财富不会源源不断地流向中国呢，他就搞了罪恶的贸易，那就是鸦片战争。

    刘戈：给你用鸦片抵白银。

    主持人：那其实这么多人关注白银，大家同样也非常关心未来的白银价格走势会是如何？到底投资白银会不会有一些风险呢？那么接下来我们来听一听特约评论员的观点。

    丁一凡（国务院发展研究中心世界发展研究所副所长）：这一次黄金白银大涨价，都是因为有一些恐慌担心经济大萧条，然后最后的结果就是通货膨胀，这一次美国表面是金融衍生产品造成各种各样的危机，但是里面包含包含最大的问题是美国的债务巨大，将来不知道如何走出这种债务危机，然后人们就凭着经验呢认定债务危机最后的解决办法，无非是通货膨胀，因为通货膨胀呢，就是一个政权来冲销债务最有效的方法，一般来说这种情况下贵金属是人们容易去选择的途径。

    连平（交通银行首席经济学家）：如果从中长期来看，我觉得我们还是要首先要看到一个基本的货币因素，对整个贵金属市场走势的一个影响，因为定量宽松的货币政策，目前在欧美还没有收手，即使是定量宽松货币政策，如果在今年年末的时候取消的话，也不一定就是立刻会导致全球的流动性就马上消失，因为毕竟2008年以来，所推行的极度宽松的货币政策给全球注入了大量的流动性，所以说短期来讲，我觉得不是出现一个根本性逆转一个时刻，就是说有较大幅度下跌之后，然后又有一定的回抽，然后再进行小幅度的波动，一个阶段之后才有可能会走出一个有趋势性的走势。

    主持人：我希望刚才我们特约评论员关于白银价格和白银投资的这些分析呢，给我们更多的投资者一些提示，我们来总结一下今天两位的观点，现在国际经济是风起云涌，在这个浪潮当中，未来白银是不是还可以被大家所投资，它的价格走势它未来的这个发展途径会是什么样的？两位来展望一下。

    刘戈：从现在看呢，我觉得如果要是把白银放在金和铜之间，它的属性更接近于铜，所以它的炒作更多的是一个庄家的短线的炒作，会非常的厉害，因为所有的这些有色金属里面，很多由于和生产关系，专业人士在这里面玩，所以它这个里面的风险性，绝对是要高于黄金这样一个炒作的风险性。

    主持人：你的意思未来我们可能还会经历过山车一样的心理感受。

    刘戈：对对，还会，所以现在你说一定跌下去吗，不一定，可能会跌下去，可能还会起来。

    主持人：来，张所长。

    张燕生：也就是我们说这三个月呢，我们说银价上涨了80%，它背后除了我们刚才讲由于全球的钱太多这个因素以外呢，也就是它有日本大地震，它有我们中东和北非所发生的战争。

    主持人：政权的动荡。

    张燕生：它可能会危及到海湾六国和整个全球的生命线，那么这些地缘政治和这些突发事件过去以后呢，那么实际上我相信这个银价也会一步一步.......