尽管中国化工集团在收购加拿大钾肥公司上举步维艰，最近的收购案说明，其在海外收购上的战略日渐灵活，战略布局正在成形。
中化集团近日证实，将以14.4亿美元的价格收购以色列农化企业——马克西姆阿甘(简称MA
Industries)公司60%控制性股权，此举使MA Industries公司的估值达到24亿美元。MA
Industries是世界第六大农化产品生产商。
此外，中化集团还将向MA Industries的母公司Koor
Industries提供9.6亿美元贷款，以后者在MA
Industries公司中的剩余股权作担保。
中国化工集团是中国最大的农业化工企业，目前中化集团资产总额、销售收入超过1000亿元(约152亿美元)。
这是中化自2005年启动海外并购战略来，达成的最大一笔海外收购交易，也是中国迄今为止在农用化工领域最大的一宗收购案。
“全球农药行业的产业集中度将进一步提升。”中投顾问化工行业研究员常轶智向本报记者表示，“同时，中化更易引入海外战略投资，这对其农化板块未来的资本运作十分有利。”
以色列驻沪总领事艾雅克(Jackie
Eldan)向记者表示，“该收购案表明，越来越多的中资企业将利用其‘金融锚’，参与战略性收购。”
在全球金融危机中，MA
Industries的母公司Koor
Industries受到比较大的影响，去年三季度大幅度亏损，不得不出售旗下资产。这也是为何在本次并购中，出现了特别的“金融锚”安排：除了支付常规的14.4亿美元收购款项，中化还为Koor
Industries提供9.6亿美元贷款，以后者的剩余MA Industries公司股权作担保。
以色列农化巨头60%的控制权
该收购案有望在今年第二季度或第三季度完成。
MA
Industries公司是全球第六大农药生产商，专注于开发生产农药和除草剂，是以色列特拉维夫股票交易所(Tel Aviv Stock
Exchange)上市的企业。
MA Industries公司的母公司是Koor Industries，Koor
Industries拥有该公司46.55%的股权，以及47.02%的投票权。除MA Industries公司外，Koor
Industries还拥有瑞士信贷3.24%的股权，同时涉足房地产、电信、资产管理和风险资本业务。截至2010年9月30日，Koor
Industries的总资产为107亿谢克尔(约30亿美元)。
Koor
Industries的最终控股方是以色列最大的企业集团IDB集团。
去年10月，就传出双方谈判的消息。当时传言中化集团计划收购MA公司70%的股份。
今年1月初，中化集团与Koor
Industries就收购MA Industries公司控股权签署了合同。
合同约定，中化将在公开市场以12.72亿美元购入MA
Industries公司53%的股份，同时以1.68亿美元向Koor
Industries购买其掌握的7%股份。约合每股5.57美元(约20谢克尔)。
收购完成后，MA Industries公司将成为中化和以色列Koor
Industries的合资公司，两者分别占股60%与40%。
此外，中化还将向Koor
Industries提供9.6亿美元7年期无追索权贷款，以后者在MA
Industries公司中的股份作为担保。
因此，中化在此收购案中支付的总金额将达到MA
Industries公司的总估价——24亿美元。
收购完成后，MA
Industries公司将退市。
该收购案有望在今年第二季度或第三季度完成。收购完成后，中化集团将有权选定MA
公司的董事长人选。而该公司新任董事会主席Ami Erel刚于今年1月1日走马上任。
“收购＋贷款”的金融安排
IDB集团保留股份，是为了满足在中国的战略开拓需求。
根据MA
Industries公司去年第三季度的财务报告，其前9个月营收约18.6亿美元，净收益0.27亿美元。
中化每股20谢克尔的收购价格，比目前MA
Industries公司的股价高出约四分之一。
而此前，双方在谈判期间曾传出消息，商定的收购价格将使该公司的估价达到27亿美元。Koor
Industries董事会在去年曾表示，中化最终有可能买到MA公司70%的股权。
尽管比预期的购入股份略低，这仍然是迄今为止中国企业在以色列的最大一次并购。
额外的9.6亿美元贷款表明，中化有能力全面收购MA
Industries公司，只不过它选择了更加灵活的方式。
按约定，贷款7年期满后，Koor
Industries可以选择以现金方式归还贷款，也可以以被抵押的股权作为偿付。
以色列驻沪副总领事罗松泊(Oren
Rozenblat)表示，由于以色列未来可能将现在24%的公司所得税降低到18%，Koor Industries很可能希望通过获得贷款的方式，延期获得出售MA
Industries公司所有股权的所得，以此来降低其在当下可能要支付的所得税。
由于去年第三季度大幅亏损3.67亿谢克尔(约0.95亿美元)，使Koor
Industries去年前9个月合计税前亏损0.49亿谢克尔(约0.14亿美元)。
事实证明，中化即便对MA
Industries公司发起全面收购，也是可行的；但是IDB集团认为需要保持Koor
Industries在MA公司中的股权，以满足IDB在中国的战略开拓需求。
IDB控股有限公司主席Nochi Dankner认为，
“这个并购会为将来在中国取得更多交易敞开大门。”
不过，该交易也引起了公众投资者的不满。他们认为，Koor
Industries直接享受了中化集团提供的贷款便利，而实际上，这项贷款应被视作MA
Industries所有股东的收益，予以平均分配。截至发稿时，该项纷争还未得到解决。
布局海外农化市场
步欧美跨国公司后尘，中国央企也加入了收购研发新产品的以色列公司的行列。
近年来，中化集团不断加快农化板块的整合和重组。这是中化在收购安迪苏、凯诺斯、罗地亚等的有机硅业务之后，在海外市场上的又一大手笔。
常轶智表示：“此次收购不仅可以扩大中化集团的产能，引进先进的农药生产技术，而且MA
Industries公司的全球销售网络也有助于中化国际(13.49,0.18,1.35%)业务的拓展。”
MA公司在全球超过100个国家有销售渠道。其主要生产基地在以色列和巴西，同时在哥伦比亚、希腊、西班牙拥有成熟的销售网络。该公司最近还拓展了其在北美和亚洲市场。
常轶智认为：“MA公司的业务与中化具有一定的协同性。”
MA
Industries的产品线包括杀虫剂、杀菌剂、杀螨剂、除草剂以及植物生长调节剂。同时，该公司也涉及开发和生产精细化学品、工业化学品和荧光剂、抗氧化剂、营养保健物等。这有助于中国化工丰富旗下农化产品线。
另有分析认为，中化希望通过此次收购，对旗下农用化学品板块进行整合，做大做强，这明显利好其所控股的三家农化类上市公司，不排除中国化工对旗下农化类板块公司的整合上市可能。
收购研发新产品的以色列公司，向来是欧美跨国公司的做法，而现在中国央企也加入了这个行列。
以色列总领事艾雅克表示，希望中化仍将MA公司的研发中心留在以色列，充分发挥其技术优势。