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2011-02-18 作者：乔治•达格尼诺 来源：经济参考网
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中国的力量，来自于她勤劳、智慧、自律的人民。中国人民是中国辉煌成长的主动力。而为了保持这种成长，中国的领导人和中国的企业家们，不得不面对各种各样的决策。
每一天，都有无数决策被制定出来。比如，是扩充生产规模，还是降低生产规模。如果扩充生产规模需要购入更多的原材料，通常会抬高大宗商品价格。于是，就产生了相应资产的投资机会。如果企业选择降低生产规模，就会相应购入较少原材料。结果通常是大宗商品价格下降。于是通胀问题得到有效缓解。而此时进行债券投资，比如国债，将会受益于这种环境，从而产生资本增值。
一般而言，做出降低存货的决策，微观层面上可能是为了应对企业销售额下降，宏观层面上则很可能是因为整体经济趋弱。长期的弱势经济是中国领导人不能容忍的，于是，中央银行将降低基准利率。宽松的货币政策将创造充足的流通性。这时，股票市场开始勃发生机。
在相反的情况下，如果金融当局采取货币紧缩政策，控制过热的中国经济，将很可能使股票市场停止上扬……
这些关系，在所有的发达工业国家都可以观察到，在中国能否例外呢？不会。因为决策驱动经济枯荣循环，而做出决策的依据，是人和企业的天性——最大化自己的福祉。中国人与世界上其他国家的人们一样，会根据同样的原因，做出同样的决策，驱动大宗商品、公司所有权、债券、房屋、艺术品和任何其他种类资产发生价格变化。这本书的目的，是向你展示这些关系。理解这些关系，有助于你建立一个成功的投资组合。
这本书是我过去30余年来研究商业及金融循环的行为模式，以及它们对投资管理的影响之相关心得。本书中的观点，源自于当年我在俄亥俄州克里夫兰Case-Western
Reserve大学所写的博士论文。
这所大学以其在管理、信息系统和人工智能等领域的教学和研究而著称。毕业之后的几年，我把所学付诸实践，并逐渐领会其中要义。终于，我认识到，对于商业和金融循环这个课题的整个研究，其实是一个“思考工程”，其过程完全是逻辑和结构性的思考，所以属于典型的人工智能领域。
人工智能是计算机科学的一个分支，其基本假设是，人的思想可以被复制。任何头脑中的想法，都是经由多个组织到一起的逻辑步骤产生的。
当我研究驱动金融市场和资产价格变动的力量时，有一些经济指标的相互关系，明显比另外的一些更为显著。最为显著的，是那些经济指标的反转点和变动趋势在时间上的相互关系。使用绝对化的指标（比如，某个指标A达到50），往往使我的研究结论和由此衍生的交易策略不够合意。但是，经济指标的变动趋势（比如，利率上升对股价的负面影响），对于交易策略有至关重要的价值。
本书的宗旨是将我的思考过程一步一步地呈现，同时，尽可能保持内容的连续性。当我述及新内容时，我会确认新内容的加入使之前建立的逻辑关系更加清晰，更加易懂。对我而言，挑战是，首先厘清各种可靠的、可获利的指标关系，然后找到一种能将它们组合在一起的方式，使得任意组合都能够推衍出唯一的有效投资策略。要找到这样的有效投资策略，必须要使用一些违背传统的新认识。例如，美联储实际上并不能控制利率，真正控制利率的是市场。利率上升是因为市场的力量使得资金价格走高。市场对于棉麻、铝和其他商品的价格也有同样的影响。美联储对于利率水平确实有冲击，但是这个过程并非直截了当，虽然财经时评人员往往言之凿凿。
同样的道理也适用于原油价格，它同样是由市场驱动。石油输出国组织就如同美联储一样，拥有绝对垄断地位。前者影响石油价格，后者影响资金价格。垄断的存在，只能增加价格的波动程度，而不能左右上升和下降的趋势，趋势由市场说了算。
我完全清楚这些说法有违常理，但是我相信，策略制定者和投资人必须敞开胸怀接受新观念。如果需要解决的问题是预测利率走势，投资者必须找到利率循环变动的真正模式。虽然利率变动的原因有可能确实是美联储，但在传统的预测利率和股市趋势的方法中，由原因到结果的过程分析绝对是错误的，对于原油价格和其他资产价格的预测也是如此。
这本书为读者提供了一个逻辑框架，明确了众多指标数据间的关系，融合了经济和金融中的众多变量，是我一生对市场调查、研究，几经成败之后的结晶。
这不是一本理论性的书籍，而是基于30年来担任The Peter Dag Portfolio Strategic and
Management双周刊主编的经验，这份投资评论刊物早已赢得国内外的认可。
而过去在固特异轮胎及橡胶公司（the
Goodyear Tire and Rubber
Company）供职的经历，也让我有机会熟悉交易策略中的精髓。我的职责，一是为投资部门和CFO提供咨询，以优化固定资产与流动资产的比率；二是管理30亿美元的利率衍生品交易和10亿美元的外汇对冲业务。
这样的经历让我有非常多的机会来验证自己的想法，并且学会了如何在诡谲又复杂的市场中求胜，进而不断完善投资策略。在金融市场中为客户管理资金不啻为一种持续不断学习的过程。
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