评级观点
    大公将乌拉圭东岸共和国（以下简称乌拉圭）本、外币债务信用级别均评定为BB+ ，这是对其目前所面临的债务需求以及其现实的偿债风险等诸方面综合评定的结果。
    近年来乌拉圭政府财政的改善使得政府债务规模大幅减少。截至2009年末，乌拉圭中央政府总债务与国内生产总值比率已经从2003年的84.2%下降到37.6%，但是各级政府债务仍处于59.7%的较高水平。近年来乌拉圭政府债务管理方案的实施使得债务结构得到优化，五年期以上债务占比增加到68.8%，降低了短期内的偿债压力，但其外币债务占比仍高达73.0%，成为其偿债能力的主要负面影响因素之一，同时较高的或有债务负担也在一定程度上提高了政府债务风险。但未来在财政状况进一步改善的条件下，其债务规模有望进一步降低。
    总体来说，不断改善的经济政策框架以及金融部门较低的杠杆水平降低了国际金融危机对乌拉圭的冲击，财政状况的改善和债务比重的减少提高了政府本、外币的偿债能力，但其缺乏动力支持的长期经济增长潜力以及相对较高的债务压力仍使其债务风险处于中等程度，主要表现在：
    2002年金融危机之后的改革增强了乌拉圭整体经济框架的协调性，经济获得了较高的增长速度，同时其抵御地区冲击，特别是阿根廷经济和金融冲击的能力得到明显提升；但是较高的通货膨胀水平和较低的私人投资限制了其未来长期的经济增长潜力；
    严格的财政纪律使得乌拉圭财政赤字不断减少，尽管2009年金融危机和干旱导致赤字规模再度上升，但总体处于合理水平，财政的改善有助于其实现将各级政府债务逐步减少到国内生产总值的40%的合理水平的目标；
    充裕的国际储备和外债的下降提高了乌拉圭外部流动性，虽然全球金融危机中一度出现资本外逃，但规模相对较小，近来乌拉圭比索的走强有助于降低其债务偿还压力。

    展望
    近年来的改革提高了乌拉圭经济抵御区域经济冲击的能力，同时较低的经济对外开放度、金融部门杠杆水平和有毒资产风险敞口降低了乌拉圭经济受全球金融危机冲击的程度。但是其较高的通货膨胀水平和较低的私人投资水平限制了中期内的经济增长潜力。未来财政的改善有利于其进一步降低债务水平，但是距其减债目标尚存差距。较低的国内风险水平和较高的短期经济增长预期，以及充裕的外汇储备极大提高了外部流动性和政府的国际融资能力，有利于乌拉圭比索的稳定，从而降低了政府债务偿还压力。综上因素，大公对乌拉圭未来1~2年的本、外币评级展望为正面。