中国央行上周末宣布调高银行的存款准备金率，而不是非针对一路飞涨的物价再次加息，这显示央行可能更依赖数量工具回笼汹涌而至的热钱，在进行利率决策时犹豫不决。但动用行政手段调控物价能否拉低未来几个月的CPI仍有待观察，通过加息修正过低的基准利率仍将是中国不得不面临的选择。
　　在中国加息预期升温之际，中国央行并未动用利率手段，而是在短短半个月内连续两次调高准备金率。加息未至而准备金率超预期上调，显示本轮针对流动性过剩的物价狂飚的调控中，央行依然偏好数量工具，加息决策依然犹豫。在中国经济未重新步入强劲增长之前，决策层的加息决定依然受制于保持经济增长同时稳定物价的双重目标，中国加息的频率恐低于预期，投资者将忍受更长时期的负利率。
　　然而流动性宽裕带来的通胀压力依然巨大，金融市场担心未来数月CPI将因新年的消费高峰而再次上扬。可在目前带有明显滞胀特点的经济周期中，加息频率过快幅度过大又可能进一步打击实体经济，因此央行在选择利率政策时显得慎之又慎。
　　不过，在流动性泛滥的全球背景下，采用行政手段控制物价的效果依然值得进一步观察，通胀继续走高时引导基准利率回归也是必要的措施。因此，尽管准备金率已经超预期上调，而且依然存在继续上调的空间，中国年内再次加息的可能性仍无法排除。预计小幅多次加息25个基点依然是最可能的选择。