中金公司10月12日报告表示,市场传言央行可能进行不对称加息,提高存款利率但维持贷款利率不变。报告认为未来几个季度上调存款利率的概率较小。 报告认为未来几个季度上调存款利率的概率较小,有三个原因。首先,未来几个月CPI通胀和经济同比增速将放缓,全球经济存在不确定性,这些因素不利于任何实质性政策转向。尽管存款利率上升27个基点对经济的影响可能较为有限,但前瞻地看,在当前经济触底回升初期,报告不认为政府会愿意释放这样的政策信号。 其次,非对称加息将对银行净息差产生压力,而这将不利于银行增加不良贷款拨备以应对2009年大规模的信贷扩张。银行有很大的灵活度来根据基准利率调整实际贷款利率;2010年以来,尽管基准利率一直保持不变,有效贷款利率也已有所上升。然而,存款利率上升意味着整个经济的整体融资成本上升,因而净息差也将难免有所下降。 第三,中国的利率高于美国,且两者之差已达近年最高水平。考虑到近期人民币对美元升值加速,两国利差进一步扩大可能加剧资本流入,并加大国内货币调控的压力。报告认为,央行有能力通过资本管制以及信贷窗口指导保持货币政策独立性;如果国内货币调控形势决定上调基准利率已势在必行,央行也会采取行动。但是外部环境是政策考虑的因素之一,而当前主要发达国家极为宽松的货币政策对也制约中国加息。
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