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日本政府出手干预汇市引发连锁反应，为求自保？还是另有他谋？《今日观察》正在评论。
主持人（陈伟鸿）：这里是正在播出的《今日观察》，欢迎各位的收看。今天我们要来关注的是日元汇率的变化。9月15号，为了阻止日元汇率进一步的走高，日本政府在东京外汇市场抛售日元，买进美元，实施了干预，以应对外汇市场上持续的日元飙升。这是日本政府自2004年3月之后，6年半来首次干预外汇市场。日本政府为什么会出手直接来干预外汇市场呢？日本政府的干预手段能否改变日元持续升值的趋势？在全球经济逐步复苏的背景之下，为何汇率问题再次成为了各国关注的焦点？今天的节目当中我们将就此来展开评论。
我们现场的两位评论员是向松祚以及银河证券的首席经济学家左小蕾。
好了，我们首先一起了解一下，日本政府出手干预外汇市场所引发的连锁反应？
面对日元不断升值的压力，日本政府在15号在外汇市场通过抛售日元买进美元，直接干预日元汇率。这是日本政府6年多来首次直接干预外汇市场，当天东京外汇市场日元兑美元汇率随即回落到84：1的区间，东京股市日经股指早盘也因此大涨1.84%，日本财务大臣野田佳彦当天表示，日本政府和央行对外汇市场实施干预，以防汇市过度变动，他在解释干预理由时说，日本经济通缩紧张状况依然很严峻，汇率走势有可能波及经济和金融市场的稳定。
今年8月底日本央行决定，扩大低利率资金供应量，9月10号日本政府又出台新经济对策，意在阻止日元进一步升值，但日元汇率并没有因此回落，日本政府此次下决心直接干预外汇市场，可以说是不得已的选择。
从今年5月起，日元一路高歌猛进，日元兑美元汇率从最高1美元兑95日元，升至84日元以下，由于美国经济前景不明朗，投资者继续购买日元，东京外汇市场日元此前对美元汇率一度升至82.80：1，创15年来新高。4个月内日元对美元已累计升值超过11%。
今年来，日元兑欧元累计升值接近20%，兑英镑升值约14%。市场人士认为，日本政府的措施能否组织日元升值势头，目前仍是个未知数。因为日元走势主要是由于欧美等外部经济环境决定的，而欧美当局对目前的汇率水平持容忍态度，不可能和日本一起联手干预汇市。2003年因美国发动伊拉克战争日元曾大幅升值，当年日本当局投入32.9万亿日元干预外汇市场，措施一直持续到2004年3月。
主持人：从刚才的短片当中我们了解到了一个新闻背景，就是日本政府上一次干预外汇市场是出现在2004年的3月，那么这一次在事隔6年半之后，政府再次采用了同样的做法来干预外汇市场到底是出于什么样的考虑？我看到有些媒体说他们的这次干预其实外汇市场是毫无预备的，是不是政府想要有一种出奇制胜的这种最终效果呈现？
左小蕾：我觉得确实是有有这么一个动机。
主持人：考虑。
左小蕾：有这么一个动机。为什么在这个时候它突然出手呢？我觉得有三个方面，归纳起来有三个方面的理由，第一个方面我相信日本政府已经很强烈地感觉到，这个升值好像不是个短暂的一个现象；第二个理由我想还是跟它出口导向型的经济有关系，那持续的这个大幅度的日元升值，非常影响它的出口这是。
主持人：这给经济的复苏其实是造成一定的阻碍。
左小蕾：对对对，第三个我想从政治也是从经济的考虑，这个菅直人连任的这个成功以后的第二天，出手做这样一个动作，而且出其不意确实是考虑到，我想他利用这样一个时机，他也想出其不意地达到他一个短期的一个效果。
主持人：松祚你分析一下，这个日本政府直接来出手干预外汇市场到底是出于什么样的考虑？
向松祚：很简单，绝望。为什么是绝望呢？因为日本今年二季度它的经济增长，一个季度只有0.1%，去年我们知道日本经济金融危机之后是负增长，那么今年如果下半年后面两个季度是出现负增长，日本整个经济，一年的经济又会是负增长，负增长那么对于现在这个刚刚当选首相的菅直人是巨大的压力。日元这个升值其实已经是20年以来一直是这样，一直在反复升来升去，就是在一个动乱过程中，升值对于日本来讲，日元升值来讲对日本经济是一个两面刀，两面刀你不管哪砍一面，它都是升值首先砍掉什么呢，砍掉你的出口，就是日本经济它这个经济体系非常封闭的，它的内需内部的市场非常封闭的，到今天还是很封闭，所以它很多是依赖外需，依赖外部市场。所以你看最近日元快速升值，包括丰田，包括索尼，包括本田，这样的国际性的大公司，他们都在纷纷地把他们的生产进一步转到海外这个生产商去，转到亚洲其他国家，甚至转到拉美一些国家，转到美国，转到欧洲，那么这样对日本的就业也会造成击打压力，因为你不在日本生产了就没有就业，同时升值还对内需是一个打击，所以它是个两面刀，一边砍的是出口，一边砍的是内需，但是以前日本央行主要通过一种道义的劝说，不是直接去买卖外汇，那么这一次是没办法了，所以是绝望。
主持人：所以我觉得您提到的这个绝望，跟之前两位分析的日本经济目前的这个衰退的现状是息息相关的。一段时间以来，大家看到日元不断升值，但是日本国内的经济状况却一直不理想或者说一直很糟糕，我们也把日本经济发展的状况做了一个梳理，我们一块来了解一下。
日本干预汇率，胜算几何？又将给世界经济带来哪些影响？
韩国央行行刚金仲秀日前表示，日本遏制日元兑美元走强的单边行动不会达到预期效果，这需要全球协作。
英国《金融时报》观点似乎也并不乐观，日本政府出手干预汇市，以压低日元汇率其政治上的意义要大于经济意义。企业主似乎认为压低日元汇率将为他们提供帮助，但是任何喘息空间都将肯定是短暂的，当前日本经济面临的问题人口减少和老龄化、失业率高企、财政恶化等问题依然没有改观，特别是日元升值使日本摆脱通缩紧缩局面变得更加困难。
金融危机后日本经济很快走上复苏了轨道，主要依靠的还是外需，虽然在政府一系列经济刺激措施提振下，国内消费有所恢复，但刺激政策只将未来国民消费提前，并非真正意义上的消费复苏。
今年前两个季度日本国内生产总值数据很能说明问题，第一个季度GDP环比实际增长1.2%，内外需对经济增长的贡献度分别为0.6%和0.7%个百分点，第二季度GDP环比增长0.4%，内外需对经济增长的贡献度分别为0.1和0.3个百分点，从中可以看出如果占国内生产总值近六成的个人消费不能增加的话，日本经济很难实现真正复苏。
主持人：刚才我们在短片当中梳理了一下，日本经济发展的一个现状，那么日本经济发展的现状同样也引发我们网友的关注，尤其是当日本政府出手来干预外汇市场这件事情在媒体曝光之后，很多网友发表了他们自己的看法。
马上我们来看一看第一位网友“败絮其外”他说，“日本政府给国际政府了一个坏头，在当前国际市场尚未摆脱金融危机影响的环境下，单方面的干预行动必然会刺激其他国家敏感的神经，各国给予自身的利益势必竞相效仿，这对于尚未走出阴霾的国际经济，无疑是一个灾难。”
虽然他是这么说，但是我觉得向松祚刚才的分析是有道理的，日本政府在绝望当中它必须使用这一招，而且我也注意到日本媒体用了这样一个词，日本政府这招其实使出一个杀手锏，我想让两位评论员来评论一下，这招到底有没有杀手锏的作用？它到底是一个短期的应急还是一个长期的效应？
向松祚：中国的武术语言，什么叫杀手锏，就是一招制胜才叫杀手锏，所以其实它根本一招制不了胜，所以根本称不上杀手锏。
主持人：所以不能称之为杀手锏。
向松祚：原因很简单，第一日本央行直接在市场上买美元卖日元，相对整个庞大的外汇市场交易日元和美元的交易简直是杯水车薪，沧海一粟；第二个最根本的就是我们看到日元升值的原因在哪里？日元升值的原因其实是在它的货币政策，因为日本人是零利率货币政策所谓我们今天讲叫量化宽松货币政策，就是把利率维持在零的水平很低，他是发明人，日本人是发明人。
主持人：鼻祖。
向松祚：90年代他们就开始搞这个东西，所以他们日元的利率一直非常低，国际炒家，这些搞套利交易人的到日本去借钱，日本借钱因为成本很低几乎没有什么成本，成本极低，所以借过来，那么借过来它就对日元有这个需求，有日元的需求，所以它日元的汇率始终处在升值一个压力这个状况下。好，日本央行又不敢提高日元的利率，因为他一提高日元利率他又会担心进一步的打压国内的投资和消费的需求，所以它现在是进退维谷，确实找不到好的办法。
主持人：所以你相对于日本政府这个做法而言你比较悲观。
向松祚：悲观。
主持人：不会看好他的这种做法，左女士您的看法呢？你认为他能够抑制日元不断升值的这种趋势吗？
左小蕾：我觉得这个成功概率不是太大，它短期内它的作用现在已经显现，原因就是在经济学上做突发式这样一个动作嘛，市场没有预期的时候，它这种反应叫做一个过度反应这样一个情况，所以它最近当天就升了3%。
主持人：你的意思是，如果市场已经缓过劲来，看明白他这个动作的时候，就不会按照你所希望的方向去发展了。
左小蕾：对，因为它实际上，它背后的情况不支持这样一个故事。首先我刚才说了，这个向先生也提到了，就是每天的这个国际市场上的这个日元的，不算其他的外汇的交易，大概达到了5600多亿美元这样一个水平，他这次干预才是200亿美元，所以这个力量不对比，不在一个水平上，等它一恢复过来以后，你整个会把它抵消，诋毁掉，这是一个不对称的一个力量；第二个就是大量的欧美市场上的这个获利的机会，现在非常弱，那么这个大量的投机资本、游资、热钱它总得寻找一个投资的机会；另外一个就是它是一个单边干预，假定说它能够唤起这个周边的比方说亚洲其他的国家，来带动这种羊群效应，跟他一起来干预，达到它预期的效果，那是可以的，但是其他周边的国家像日本，像韩国，像印度都面对同样的升值压力，他们都也想自己贬值，不可能跟他一起来动作，那欧美就不更不可能了，所以在这种情况下，我觉得它是单边干预的短期效果。
主持人：汇率现在真的是成为了一个越来越敏感的词，就是挑动经济发展的敏感神经一个关键词，那么在经历了全球的金融危机之后，我们看到全球各国的汇率现在也都处在一个不断的调整和重新估值的过程当中，那么各国的货币究竟如何能够顺应市场的变化？瞬时而变呢？在稍候的节目时间继续我们的评论。
后金融危机时代，欧美货币争相贬值，汇率站到风口浪尖，《今日观察》正在评论。
主持人：欢迎继续收看我们的《今日观察》，今天的节目当中我们关注的是日本政府出手干预外汇市场这一新闻事件，在今天我们越来越多的看到，汇率已经成为了左右一个国家经济发展的一个重要的因素，同时呢它也成为了国家和国家之间财富转移的一个可能要素，接下来我们一块来分析一下汇率变化的相关背景。
欧元、美元、日元都在斗贬值。
先来看欧元，去年12月底至今，因希腊主权债务危机导致欧元不断下跌，4月28号欧元兑美元汇率进一步跌至1：1.31的水平，为近一年来的低点。整个5月欧元兑美元跌幅达到7.5%。欧盟央行理事马库克日前表示，当前疲软的欧元汇率有利于支撑欧元区出口，使欧元区在复苏之际受益，欧洲的许多出口型产品在欧元贬值的局面下，无益于降价促销，反而出口量攀升。德国是欧元区最大的经济体和出口大户，去年出口在减缓，而今年三月环比增长10.7%，受美美元兑欧元升值影响，7月份美国对欧盟贸易逆差增长27.8%，增至99亿美元。
再看美元，自去年4月中旬到年底，反映美元兑其他西方主要货币比价的美元指数“跌跌不休”已低到75点，分析人士指出美元贬值可以说是美国政府有意为之，为应对紧急危机和经济衰退，美国联邦储备委员会自2008年年底以来，把联邦基金利率降至接近零的水平，并通过各种方式向市场注入流动性，以稳定金融市场，刺激经济复苏。美元贬值刺激了美国出口，对提振美国经济起到了一定的作用。2009财年，美国财政赤字达到创记录的约1.41万亿美元，截至今年6月1号美国联邦政府负债总额突破13万亿美元，相当于美国人均负债超过4万美元。经济学者分析历史上美国解决债务问题，一是靠增税，二靠美元贬值，三靠通货膨胀。
本月15号日本政府在外汇市场上抛售日元已阻止日元进一步升值，专家指出欧、美、日发达经济体互斗贬值，这股“贬值潮”势必会激化全球贸易摩擦对世界经济复苏带来的影响令人忧虑。
主持人：在全球经济力图复苏的这个浪潮当中，我们也确实看到了欧、美、日这样一些发达经济体，他们竞相让自己的货币贬值，我们要请两位评论员非常形象的或者说简明扼要的给大家来介绍一下，他们为什么都希望自己货币贬值呢？这会给各国的经济带来什么样影响？
左小蕾：这是我们最担心的事情，所有的我们历史性的回顾一下，我们过去的地区性和全球性危机的时候，贸易保护主义都是抬头，这个竞相汇率贬值，实际上就是一个贸易保护主义贸易摩擦很重要的一个部分。
主持人：导火索。
左小蕾：对，我们历次的危机时候这个问题都比较严重，那在30年代的时候，这个大萧条中间，克鲁格曼先生他曾经就提到，在30年代当时犯了一个错误，政府犯了一个错误，就是说紧缩财政赤字，最后导致这个经济的大萧条，他说这次不能犯这个错误，实际上当时犯了两个错误，第二个错误就是打了一场全球的贸易战，大家都想通过贬值来达到减少进口，增加出口创造就业的目标，当全世界的人都做这件事情的时候，那么就博弈论的观点了，一定会达到最糟糕的一个结果，最后把当时贸易总规模当时比较小，大概6800多亿最后降低了90%，只有60多亿的国际贸易水平，所以使国际贸易这个规模的萎缩和带来的结果就是全球经济的一个萎缩，最后就是持续10年大萧条。那这一次呢我们是非常的担心，这个日元这一次的出手干预，那么会不会导致带来全球性的这样大规模的这样的一个各自的市场干预。那么所谓爆发挑起一场全球的贸易战，那么对我们的前途，如果是这样发生的话，我们是非常担心的，那就不是二次探底了，可能是第三次大萧条。
主持人：松祚你对这样竞相贬值的做法，或者有人称之为贬值潮会有什么样的担心？
向松祚：你说这个竞相贬值什么意思，美元也想弱势，欧元也想贬值，日元也想贬值，什么意思呢？就是互相抢对方的市场，说的再形象一点，互相抢对方工人的饭碗，那么我们问一个很好玩的问题，就是说如果所有的货币都想贬值的话，谁能够贬值，做不到，是不可能做到的。
主持人：那就看谁贬得够快，贬的幅度更大。
向松祚：所以说看谁采取，所以你突然开始贬值，好，明天我马上我也要贬值所以这个非常麻烦的。
主持人：就这个连锁反应。
向松祚：这个连锁反应，所谓的我们有一个词，经济学里面有一个词叫以邻为壑的，就是竞争性的贬值，以邻为壑就是以牺牲别人来维护自己的市场和就业，这种状况最终的结果是大家都完蛋，现在我们可以看到，现在也是一样，你比如说美国，欧洲现在也是经常在搞，特别是对中国的产品来进行贸易的审查，两反的关税等等，所以这让人非常担心的，就是全球经济复苏的希望这么搞下去可能越来越渺茫；还有一个大的问题，就是你如何让货币贬值，你比如说让货币贬值本质就是你需要通过宽松的货币政策，比如美联储他搞宽松货币政策，ECB就是欧洲中央银行也搞宽松的货币政策，日本，当然一直是宽松的货币政策，所以它要汇率弱势，要汇率贬值他就一定要宽松的货币政策，宽松的货币政策全球流动性是会越来越多，全球流动性跑到哪里去，一部分跑到银行体系自己去循环，所以你看这个债市的市场交易越来越大，外汇市场交易越来越大，大家都自己在自己玩，玩游戏一样的自己玩，还有一部分跑到大宗商品里面去了，所以你看大宗商品的价格是很高的，大宗商品有很多价格都已经超过危机之前的水平了，所以这个对中国的压力非常大，因为大宗商品，能源、粮食，包括其他的矿产资源这个价格都涨，这个一定会传导到中国的市场，所以各国这个发达国家这些国家，可以说不负责任的一种贬值的政策，它对全球经济会造成长远的灾难。
主持人：我们再来看一看我们的网友他们会有什么样的一些看法。
我们首先看到这位叫“霞月”的网友提到，“继美国之后，日本政府又强力干预本国货币汇率，似乎要把本应该自身经济发展而决定的事务变成打击其他国家经济的有利武器，这种违背经济发展规律的行为必将导致一场混乱，最终拖累的肯定将是全球经济的复苏。
稍候我们再来关注一下特约评论员对此的评论。
主持人：欢迎回到节目现场，继续来我们收看今天的《今日观察》，马上来听听特约评论员的观点。
王柯（日本神户大学国际文化学部教授）：日本政府表示了一个比较坚强的决心，一定要把日元从82元拉回来，但是因为欧美一些国家对它反应比较冷淡，并没有同时和他一起采取行动，所以日元的反弹是有一定的可能性但是不会到非常大的跌落，我估计日元也就是在85，这个基础上会来回反复很久。还有一个很大问题就是说日本会增加一些向市场货币的投放量，减轻对货币要求的这个压力，用这个方法来缓解市场对日元的需求，估计这周日本还将会加大市场货币投放量的。
孙立坚（复旦大学经济学院副院长）：今天我们注意到主要的货币欧元和美元都是非常的低迷和不稳定，而全球资金的流向一改以前，集中在欧美发达国家的金融市场上的这样一个状态，大量的开始流进了储蓄多，贸易顺差大这些亚洲国家，所以我们看到亚洲国家大多数的货币都出现了高位的升值，对亚洲国家来讲，那么这样的一种汇率的升值，对他们来讲的冲击是很大的。（日本）干预外汇市场可能会使得亚洲其他国家都产生一种效仿的作用，但是市场的力量今天是非常巨大的，光靠一个国家的政策，尤其是亚洲国家就算联合起来来干预的话，这个效果也是非常的有限。所以单独的去帮助某一个国家来摆脱危机这是不现实的，唯独能够摆脱现在这样一个日元高位升值，亚洲货币高位升值的做法，就是尽快地去找到世界经济发展的新的增长点。
主持人：我想日本政府干预外汇市场将会引来一系列的可以预见或者说不可以预见的连锁反应，那么面对这样一个现状，我想我们不得不来考虑中国的立场，中国的发展，那么在面对全球汇率发生这个新变化当中，中国到底应该如何来面对？你们还有什么样的建议？
向松祚：中国的策略很简单，一句话，以不变应万变，就是坚决维持人民币汇率的稳定，现在看起来人民币汇率的稳定对世界经济最大的贡献之一。
主持人：没错。
向松祚：那么现在你发达国家指责人民币汇率低估，或者指责中国操纵人民币汇率，你这个言论已经不攻自破了，你看你们自己都直接，如此这样的，你们不是以浮动汇率自我标榜吗？你们现在直接出面去干预汇率，我们不要忘了，日本是最早指责中国操纵汇率的国家，2002年最早是日本提出来的，后来当然主要是美国。所以我们中国现在维持汇率的稳定不仅对稳定中国的经济是一个关键，而且对于稳定世界经济是一个关键。
主持人：向松祚强调一定要稳定，左女士您强调的会是？
左小蕾：我认为不光是中国稳定，要全球的稳定，因为全球的不稳定在危机的时候是最大的灾难，特别是在汇率……
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