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2010-08-26 作者：闫闻 龙二/编译 来源：经济参考报
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日前一期美国《商业周刊》刊登《为什么通用比福特更值钱》一文称，通用汽车公司首次公开募股计划已经浮出水面。这个一年前还奄奄一息的汽车巨头，如今急切地想脱掉政府的救生圈，表明一切正向好的方向发展，但未来的人事变动或许是个极大的不确定因素。
在不到一年的时间里，通用汽车公司便已从破产中走出来，成为比同城竞争对手、业界宠儿——福特汽车，更加值钱的汽车制造厂商。的确，当下，通用汽车正在筹备首次公开募股(IPO)，以期给自己断奶，不再依靠政府补助。虽然其股票目前还能不进行上市交易，但根据一位分析人士的数据，通用目前的市值达470亿美元，多于福特的360亿美元。
综合了潜在创收、资金流、资产和负债等多个因素，JP摩根大通(JPM)分析师埃里克·赛尔给通用汽车贴上了700亿美元的价格标签。这就相当于，通用破产前所发行债券的持有者，可以从每一美元的投资上获得47美分，而这些债券将会在新通用汽车公司中被转为股票和保证金。
为什么通用汽车的价签会更高？对于新通用而言，公司的资产负债表分布更加均匀。在政府资助下，通用汽车的债务仅154亿美元，而且有300亿美元现金。而福特在6月30日支付了40亿美元债务之后，还有约270亿美元的未尝债务。虽然福特预计在第二季度已有现金回笼，但其现金储备仍不足200亿美元。与此同时，第一季度福特仅利息支出就达5.42亿美元，而通用在这一项上的花费为3.37亿美元。
就汽车实际销售量而言，通用汽车公司在发展中国家更显强势。根据标准普尔债务分析师克雷格·斯坦恩的判断：在中国，通用汽车拥有13%的市场占有率，而福特仅占2%；而通用汽车占整个巴西汽车销售总量的20%，这一数据是福特的两倍。通用副主席兼CFO里戴尔6月28日告诉分析人士，通用汽车已将其成本大幅削减，使得通用即使在今天如此衰退的汽车市场情况下仍可盈利。他还说：“我们已将通用汽车进行了重新设计，它已经不是几年前时的样子了”。但这并不是说通用汽车在哪儿卖得都好。第一季度中，通用在欧洲的生意赔了5.06亿美元，预计最早在明年之前，通用汽车还无法转亏为盈。而福特第一季度在欧洲赚取了1.07亿美元的税前利润。
通用汽车在管理方面也存在问题，KeyBanc资本市场分析师霍塞顿如是说。除了通用汽车主席兼首席执行官惠特克之外，在其之下的执行官等级都发生了大范围的变动。而且大部分人认为68岁的惠特克已经很难在其职位上长期胜任下去。里戴尔(Liddell)或许可能成为代替人选，但目前通用还没有一个明确的接任计划。霍塞顿说：“我不知道未来到底会由谁来掌管这家公司。”
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