波大师看来不大理解炎黄子孙的能耐。中国人捱得了这一切：他们吃得苦、抵得冷、顶得饿。
　　最近看到两篇文章都是关于人民币币值偏低、应否调高这个老话题。作者皆大师级人马：贝加（G. Becker，国内称贝克尔）及波斯纳（Richard Posner）——后者之文是回应前者的。两位我都认识，前者很熟，后者不很熟，1976年时大家在一件庞大的反托拉斯案中共事过一段短日子。首先要说的是，这两位老朋友对中国没有敌意，论调客观。
　　篇幅所限，不容许我详述贝、波二师提出的观点。简述一下吧。贝大师认为人民币是刻意地偏低了，而这偏低是因为钩着美元。他认为对美国有利，因为美国的平民能廉价享受中国货。他认为这享受的利益是远高于美国因而减少就业机会的害处。他认为中国不智，尤其是2万亿美元的外汇储备主要是美国资产。他也认为持有那么多的美国债券作为政治武器可以适得其反，因为美国出现通胀及美元下跌，人民币钩着美元，中国会受到损害。波斯纳大师之见有不同之处。他认为偏低的人民币增加中国廉价劳力的就业机会，提升人民币值会导致中国转向自己的市场发展，这调整要付出失业的大代价。他也认为中国购买那么多的美国债券，使美国的财政赤字增加，早晚会害了美国的经济。而美国欠中国那么多钱，在游戏中会输一着。
　　上述的大师之见当然不俗，我的投诉是他们对实情知得不多。让我分点简说，其中不少此前说过，这里加点补充吧。
　　（一）人民币从1994年到2005年这十一个年头紧钩美元，二者的汇率不变，中国不可能有刻意地贬低币值的空间，其后转钩一篮子外币是美国的政治压力逼出来的。我们要注意的是，1993年6月，人民币兑美元的黑市汇率是11.7兑1，今天是6.8兑1，而如果兑美元自由浮动，人民币会升到哪里无从猜测。这反映着十多年间，中国工人的生产力大升，而美国则裹足不前。
　　我认为美国的朋友要反省一下，为什么在国际竞争下，自己的生产力增长会是如斯不济呢？没有谁不希望可以廉价买到美国货，而我主张中国撤销大进口税不止一次了。贝、波二师懂经济，不会反对美国撤销最低工资及撤销工会约束工人自由竞争的权利。我敢赌十对一，只要撤销这两项，美元的国际币值会急升，美国的失业率会急降，而目前还存在的金融困扰，会有很大的转机。
　　（二）美国目前的最低工资，大约是中国的十三倍，而中国的却比其他较弱的发展中国家高出约一倍。地球于是出现了一个很阔的断层。美国与其他发达国家是一层，中国及其他发展中国家是另一层。贝加提出的国际汇率变动显示，人民币钩着美元，其币值兑货币是下降了。他可没有指出，人民币兑其他发展中国家的货币可没有下跌。这断层明显地存在，而中国作为发展中国家的一哥，人民币的币值是断层的分水岭。
　　（三）今天的世界，与三十多年前的很不相同。当年美国施压逼日元升值，日本当时用不着跟那么多的廉价劳力国家竞争，日元升值几倍其产品在国际上还卖得好。日本的经济于是被拉上去，虽然到了80年代中后期被拉坏了，一蹶不振，以迄于今。当年，香港、新加坡、台湾、韩国等人口不多的地方，某种程度也被拉上去。
　　（四）说过多次，中国的贸易产出是与其他发展中国家竞争。这几年的经验，是人民币兑美元上升百分之十左右，神州大地的工业订单就跑到越南等地区去。今天欧美的商场，再不是中国货的天下。不要误会，我不是说中国要把发展中国家都杀下马来。我曾经指出，1997年发生的亚洲金融风暴，起于迅速而又成功地把通胀从百分之二十以上调控为零，跟着出现通缩。这风暴后几年，发展中国家之间的币值大致上找到了自己那一层的贸易竞争均衡点。中国发展得比他们快，尝了甜头，主要因为中国的县际竞争制度有过人之处。如果人民币被迫大幅升值，下面的断层会再断，变为三层。
　　目前的断层是不可以持久地永远不变的。上层不能把下层拉上去，我们的希望是下层能发奋图强，逐步爬上去。我们没有任何理由希望下层把上层拉下来。
　　（五）贝、波二大师和我都是弗里德曼的好朋友，大家都受到弗老的货币分析的影响。因为两件事我跟弗老在货币上的研讨得到的观点，贝、波二大师可能不知道。其一是1983年10月，香港的财政司考虑用货币局制钩美元，我作为中间人与弗老及去年谢世的A. Walters研讨。其二是80年代后期起，人民币有困难，我跟弗老谈了多次关于货币的事。支持无锚货币的弗老，不反对货币先下一个固定的锚才让汇率自由浮动。他当时认为中国太大，人民币不可以下一个固定的锚。我是后来才想到人民币可以下一个以一篮子物品可以在市场成交的物价指数为锚，然后兑所有外币的汇率自由浮动。中国的央行是不需要储存篮子内的物品的。这个下锚方法我建议过多次，也解释过多次，不再说。要说的是如果央行不这样处理，纵观今天的变化，将来的历史可能说是大错。今天的欧美，因为制度的局限有别，不可以采用这制度，但中国是可以的。
　　（六）人民币兑美元升值，可以调升人民币，或让美元下跌。二者不是同一回事。前者我反对，因为对下层的其他币值也调升了。后者我不反对，但坚持人民币要先以一篮子物品的市场成交指数下一个固定的锚。
　　这次贝加显示他做过功课。他知道人民币兑美元2005年开始脱钩上升，跟着逐步上升，今天又再紧钩美元。他可能不知道，他说的逐步上升是因为人民币逐步减少钩着的一篮子外币的美元成分。这也是说，人民币今天紧钩美元是保护着美元不大幅下泻的主要原因。好人真的是难做了。客观地看，人民币脱离美元而与所有外币自由浮动是需要的，早晚都要做。上海搞国际金融中心需要，再加上放开所有外汇管制，中国的厂家可以容易地在外贸上用人民币结算。重要的是要先以一篮子物品下一个固定的锚。
　　（七）一个头痛问题，人民币兑美元脱钩而转钩一篮子物品的物价成交指数，让美元下跌，中国持有的美国债可能输很多钱！解决的办法是先将美债沽出，或先在市场沽空美债。这一点，如果处理不慎，会导致美债暴跌，孳息率暴升，楼房的借贷利率跟着暴升，再跟着的可怕效应我不好写下去了。
　　（八）最后一点，是波大师说人民币升值会害了中国工业的发展，导致失业上升。我的观点是，只要人民币能维持着目前与发展中国家之间的币值均衡，美元下跌对中国的工业影响不大。另一方面，人民币升值，不管升到哪个价位，美国的贸易与就业情况不会有大改善。这是因为那里的订单会转到其他发展中国家那边去。目前的断层是有着那么大的分离，我的判断是人民币独自升值，美国的贸易逆差会再上升。