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广汽集团整体上市历经“八年抗战”，终于迎来胜利曙光。前天，广汽旗下上市公司骏威汽车在停牌20天之后复牌，其发布的公告称，广汽已确定H股换股方案，将私有化骏威汽车，最终以介绍上市方式登陆香港交易所。广汽集团董事长张房有当天在香港举行发布会时表示，广汽可望于7月底实现整体上市。
值得注意的是，此番广汽整体上市目的不在立即融资，而在理顺管理机制，打开国际化通道，从而将成为“大广汽”的做大做强的基础性工程。
溢价私有化骏威汽车
广汽是骏威汽车大股东，目前通过旗下中隆投资有限公司持有骏威37.9%的股权。换股方案确定，广汽拟以0.378610股该公司股票换取1股骏威汽车的股票，实现对后者的私有化，最终将注销骏威的上市地位，换之以广汽。而所谓介绍上市，即是不发行新股仅获得上市地位。简而言之，也可视为广汽“借壳”骏威汽车实现整体上市。
广汽的估值顾问英高财务有限公司估计，2010年5月19日每股广汽H股的估值在人民币11.94元至12.71元(相当于13.62港元至14.49港元)之间。按上述换股作价，每股骏威股份大概的估值将在5.16港元至5.49港元之间，有15到22个百分点的溢价。目前，骏威发行的总股本约为75亿股，按此估值，骏威的全部发行股本约为387.7亿港元至412亿港元。
张房有表示，私有化骏威作价合理，定价考虑因素包括行业可比公司过去私有化溢价水平，其次参考今年股东收益及利润贡献，加上广汽后续发展等因素，相对投资者有吸引力，有信心能够获得骏威股东大会通过。
广汽介绍上市4月29日在香港联交所聆讯，当日骏威开始停牌，至前天上午复牌，股价低开4.23%报4.30港元，随后股价跌幅扩大，最低曾下探至3.80港元，跌幅达15.37%，最终收报3.85元/股。对于股价大幅下挫，张房有表示，股价下跌是因为公司在市况较高的时候停牌，现时复牌出现理性补跌。他认为，尽管股价出现大幅下跌，但是成交很活跃，显示投资者对骏威仍然有信心。目前，广汽暂时无意提高私有化作价。
6月的骏威汽车股东大会，将是广汽面临的另一个考验。根据香港条例，私有化获得通过需要同时满足两项条件，一是在参加投票的独立股东代表权益中，至少有75%以上赞成，同时反对票不得超过10%。二是要求超过半数出席股东大会的股东同意私有化，才可放行。股东大会通过后，还需要法院审批，骏威的上市地位才能被取消，而广汽则可实现整体上市。
张房有称，若此番私有化未能获骏威股东会通过，广汽仍然会寻求在合适的时间、合适的形式、合适的地点，以其他途径上市。
理顺广汽本田资本链条
广汽八年来屡败屡战谋求整体上市，究竟何求？
张房有前天多次强调，广汽上市并非以融资为首要目的，“广汽集团现在盈利能力还是比较强的，即便不上市，不融资，本身自我发展、自我积累的能力还是有的。我们没有迫切的融资需求，所以暂时不考虑。”他认为，广汽上市的目的包括透明化的管理、走向国际化等多方面，这些都符合广汽集团的市场定位和未来规划。
实际上，广汽上市首先将可破解广汽本田的发展难题。广汽本田是广汽放入骏威汽车的唯一资产，骏威持有广本50%的股权。因此和广汽旗下其他合资公司不同，广汽本田不是广汽的直接子公司，而是孙公司级别，存在诸多管理障碍。昨天发布的上市方案称，现在的广汽集团除广汽本田外还有大量资产，对骏威及广本的间接持股也被证实不是高效的形式，也没有给予骏威股东参与广汽集团整体增长的机会。有分析报告指出，介绍上市后，骏威汽车能为广汽的净利润贡献44%；但在现有架构下，只能贡献24%。
广汽集团也已经从此前的单一品牌乘用车生产商，变身为拥有多个汽车项目的“大广汽”，通过上市精简管理架构更有利于管理其庞大的资产。今年，广汽即将推出自主品牌乘用车项目，广汽本田也即将推出自我品牌“理念”轿车。在此前的上市规划中，广汽上市融资的主要目的即在支持发展自主品牌。另一方面，广汽去年以来已连续实施对湖南长丰和浙江吉奥两家车企的并购，积极构筑在中国南方市场的主导地位。尽管广汽目前不差钱，但国内外扩张，亟需一个融资和资本运作平台。
有分析人士还认为，广汽在H股上市，将推动粤港合作升温。今年4月初，粤港在中央主导下签订《粤港合作框架协议》，鼓励广东企业赴港上市。而广汽在内部管理、治理机制、经营效益等方面，对赴港上市企业均有指标性意义。此番上市若获成功，当可视为粤港融资合作方面迈出的一大步。
链接广汽八年上市之路
广汽集团2002年即提出整体上市构想。
2005年6月，“广州汽车集团有限公司”整体变更为“广州汽车集团股份有限公司”，完成股份制改造。
2005年7月，中国证监会批准广汽集团进入上市辅导期。但一年后，广汽上市计划被无限期搁置。
2007年年初，广汽集团重启上市，确定“A+H”方案，当年完成投行选秀。孰料2008年的一场全球金融危机，使广汽上市计划再度搁置。2009年4月，广汽再次公开宣布重启上市。
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