中石油为何回到A股就“大变性”
    2008-08-05    作者:皮海洲    来源:每日经济新闻

  在7月31日召开的2008年临时股东大会上,中石油发行600亿元公司债券的计划毫无悬念地获得通过,这也是中国资本市场迎来的规模最大的一次单笔债券融资。

  虽然说A股的投资者在今年年初时曾被1600亿元的再融资计划恐吓过,投资者也因此长了点见识,但600亿元公司债的发行仍然令投资者感到惶恐。虽然说债权融资与股权融资存在着较大的不同,债权是要偿还的,而且借债需要支付一定的利息。不过,中石油的这次600亿元公司债的融资,仍然还是授人以柄。虽然我们不能简单地把中石油的此次融资归结为“圈钱”行为,但在目前股市全力维稳的情况下,中石油的这种巨额融资,明显是与股市维稳的大方向不相符的,而且600亿元的融资,将使原本低迷的股市再次面临失血的危险。
  更加重要的是,中石油这次600亿公司债融资,反映出该公司登陆A股市场后的“性情大变”。中石油是一家采取“先H后A”方式发股的上市公司,2000年4月,该公司在香港发行H股。而在随后的日子里,中石油每年都拿出公司净利润的45%来分红,给那些持有外资股的股东们提供了高额的投资回报。有资料显示,当初中石油在境外上市融资不过29亿美元,上市4年海外分红累积高达119亿美元。以至“股神”巴菲特在作为中石油H股大股东期间还写信给中石油公司,对中石油公司提供的高回报表示感谢。
  就是这样一家优秀的公司,回到A股后“性情大变”,完全像是变了一家公司似的。或许这正印证了“桔生淮南为桔,生淮北则为枳”的道理。
  先是低价发行变成了高价发行。中石油H股之所以具有投资价值,这首先要得益于其H股的低价发行,2000年4月,当时中石油H股的发行价仅为每股1.27港元。而2007年10月中石油A股发行时,其发行价高达16.70元,是H股发行价的12倍,中石油A股的投资价值因此大打折扣。
  接着是巨额回报变成了巨额亏损。中石油H股带给投资者的回报有目共睹,但它带给A股的却是巨额亏损。中石油A股由上市时的48.60元一路下跌到14.04元,投资者损失惨重,上千亿的资金被中石油A股所套牢。该公司去年末每股0.15686元的红利,对于A股投资者来说,连安慰都谈不上。
  随后是业绩增长变业绩下降。中石油A股上市前,中石油的业绩年年增长,而在A股上市后,公司的业绩就见顶回落。2007年公司净利润略低于2006年;2008年一季度,公司净利润265.19亿元,较上年同期下降28.6%,每股收益0.14元人民币,较上年同期减少30.2%。
  最后是给投资者回报变成了向投资者索取。中石油A股上市,公司董事长蒋洁敏表示,要回报A股投资者。但中石油A股的走势表明,中石油A股的投资者得到的只是巨额的投资亏损。不仅如此,中石油600亿公司债的发行表明,就是在A股投资者巨额亏损的情况下,该公司又开始向A股投资者索取了。令人困惑的是,中石油H股上市几年来,该公司将大量的红利撒向了H股股东,为什么公司债的发行却只是向A股投资者要钱?
  好的制度可以让坏人变成好人,坏的制度可以让好人变成坏人。作为H股“好孩子”的中石油,进入A股市场后性情大变,这不能不说是A股的制度出现了问题。对于这一点,希望股市管理层能够予以高度重视。

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